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投資要點(diǎn)
　　AI技術(shù)全面賦能產(chǎn)品放量落地，驅(qū)動業(yè)績穩(wěn)健增長。受益于AI技術(shù)深度賦能，公司整體價(jià)值穩(wěn)步抬升、經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。26Q1實(shí)現(xiàn)營收2.38億元，同比增長23.74%，環(huán)比增長18.62%，歸母凈利潤0.49億元，同比增長17.49%，環(huán)比降低8.01%，營收增長主要受益于端側(cè)AI處理器芯片ATS362X、ATS323X系列高速放量，AI賦能產(chǎn)品營收占比超25%。受上游原材料漲價(jià)影響，一季度毛利率49.47%，同比略降。研發(fā)投入同比增長18.14%，持續(xù)加碼第二代存內(nèi)計(jì)算技術(shù)IP研發(fā)，推進(jìn)單核NPU算力倍增與Transformer模型全面支持。
　　存內(nèi)計(jì)算持續(xù)推進(jìn)，積極開拓新興應(yīng)用場景。公司在技術(shù)產(chǎn)品端率先實(shí)現(xiàn)存內(nèi)計(jì)算商業(yè)化，推出端側(cè)AI音頻芯片，多款核心芯片先后切入無線麥克風(fēng)、電競耳機(jī)、派對音箱等頭部品牌項(xiàng)目且市場反響優(yōu)異，同時(shí)第二代存內(nèi)計(jì)算技術(shù)IP研發(fā)穩(wěn)步推進(jìn)，將大幅提升單核NPU算力、優(yōu)化芯片能效比并全面支持Transformer模型，持續(xù)鞏固自身技術(shù)壁壘；業(yè)務(wù)層面持續(xù)加深與哈曼、索尼、大疆等國際一線品牌合作，穩(wěn)固無線音頻第一梯隊(duì)供貨地位，并緊抓端側(cè)AI與無線化行業(yè)趨勢筑牢成長根基；同時(shí)積極跳出傳統(tǒng)音頻業(yè)務(wù)范疇，向智慧辦公、智能穿戴、AI眼鏡及超低功耗健康監(jiān)測等新興場景延伸落地，不斷打開全新成長空間、培育多元增長曲線。
　　盈利預(yù)測
　　我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年?duì)I收分別為12.2/16.2/21.1億元，歸母凈利潤分別為2.9/4.0/5.4億元，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)周期性波動風(fēng)險(xiǎn)。