>> 國信證券-聯(lián)泓新科(003022)第一季度歸母凈利潤同比增長102.7%，新材料業(yè)務成長可期-260509
| 上傳日期： |
2026/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市（首次） |
作者： |
楊林,薛聰 |
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2026年一季度歸母凈利潤同比增長102.7%，業(yè)績符合預期。公司2026年第一季度營收22.5億元（同比+45.9%，環(huán)比+26.9%），歸母凈利潤1.45億元（同比+102.7%，環(huán)比+97.4%），扣非歸母凈利潤1.47億元（同比+109.1%，環(huán)比+107.1%）。毛利率為23.3%（同比+4.5pcts，環(huán)比+6.5pcts），凈利率為8.2%（同比+3.4pcts，環(huán)比+3.8pcts），總三費率9.4%（同比+0.2pcts，環(huán)比+1.0pcts）。
公司上游具備煤炭-甲醇-烯烴產(chǎn)能，受益于油價上漲盈利能力大幅改善。公司現(xiàn)有100萬噸/年煤制甲醇（CTM）產(chǎn)能，260萬噸/年甲醇制烯烴（MTO）產(chǎn)能，可自產(chǎn)約50萬噸/年乙烯和50萬噸/年丙烯。3月份以來，受到美伊戰(zhàn)爭影響，國內(nèi)華東地區(qū)甲醇價格從2100元/噸上漲至3500元/噸，乙烯CFR價格由700美元/噸上漲至1300美元/噸，丙烯價格與6550元/噸上漲至9400元/噸，煤炭價格保持相對平穩(wěn)，油煤價差拉大，據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2026年4月22日，煤制烯烴與油制烯烴日度含稅裝置成本分別為6693/9820元/噸，煤制烯烴成本優(yōu)勢約3127元/噸，公司煤制烯烴盈利能力大幅改善，在高油價環(huán)境下公司成本優(yōu)勢更加突出。
公司下游具備新能源材料、生物材料、電子材料、特種材料四大新材料平臺，一體化優(yōu)勢突出。新能源材料方面，公司具備EVA產(chǎn)能35萬噸/年、醋酸乙烯產(chǎn)能9萬噸/年、鋰電溶劑碳酸酯10萬噸/年、鋰電隔膜材料超高分子量聚乙烯2萬噸/年、鋰電添加劑VC產(chǎn)能4000噸/年；生物材料方面，公司具備PLA產(chǎn)能4萬噸/年、配套乳酸產(chǎn)能10萬噸/年；電子材料方面，公司現(xiàn)有1萬噸/年電子級高純特氣，包括超高純電子級氯化氫、電子級氯氣等，并戰(zhàn)略投資光刻膠樹脂單體。
公司持續(xù)擴展新材料產(chǎn)品矩陣，未來成長性突出。新能源材料方面，2026年二季度，公司10萬噸/年POE項目建成投產(chǎn)；生物材料方面，公司5萬噸/年聚碳酸亞丙酯（PPC）裝置建成投產(chǎn)；電子材料方面，公司掌握多項超高純電子特種氣體制備技術，開展光刻膠樹脂技術開發(fā)，正在規(guī)劃建設超高純電子特氣、濕電子化學品、光刻膠樹脂等電子材料新項目；特種材料方面，公司高端光學樹脂材料XDI項目、PEEK項目有望在2027年陸續(xù)釋放產(chǎn)能。
風險提示：項目投產(chǎn)不及預期；原材料價格上漲；下游需求不及預期等。
投資建議：我們預測公司2026-2028年盈利預測為5.8/7.3/8.2億元，對應EPS為0.44/0.55/0.61元，當前股價對應PE為57.8/46.0/41.1X，我們看好公司在新材料領域的技術優(yōu)勢與成長性，首次覆蓋，給與“優(yōu)于大市”評級。
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