>> 華西證券-海外策略周報(bào)：本周全球市場(chǎng)走勢(shì)分化，積蓄高估值壓力-260509
| 上傳日期： |
2026/5/9 |
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pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王一棠 |
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全球市場(chǎng)一周主要觀點(diǎn):經(jīng)歷了之前將近一個(gè)月的快速超跌反彈之后，本周全球市場(chǎng)分化明顯，部分市場(chǎng)先揚(yáng)后抑，部分市場(chǎng)開(kāi)始波動(dòng)較多。本周美股三大指數(shù)上漲。目前TAMAMA科技指數(shù)市盈率為33.61，較之前35以上的區(qū)間有所下降，內(nèi)部個(gè)股所處階段分化較大。本周費(fèi)城半導(dǎo)體延續(xù)反彈，費(fèi)城半導(dǎo)體市盈率進(jìn)一步上升至49.13，接近50以上的這個(gè)高位區(qū)間。納斯達(dá)克指數(shù)本周繼續(xù)反彈，納斯達(dá)克指數(shù)的市盈率為41.11，處于40以上的偏高位區(qū)間。由于美股科技股估值近期進(jìn)一步上升且處于偏高位水平，尤其是費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)近期估值上升較快，疊加特朗普政策的不確定性，預(yù)計(jì)美股科技股容易出現(xiàn)震蕩承壓和分化的逐步接近；中期維度來(lái)看，美股科技股內(nèi)部仍然會(huì)有震蕩和分化，尤其部分位置偏高的費(fèi)城半導(dǎo)體個(gè)股積蓄的中期回調(diào)壓力較大。目前標(biāo)普500席勒市盈率已經(jīng)進(jìn)一步上升至42.05，離1999年12月44這個(gè)歷史最高點(diǎn)非常接近，而且在40這個(gè)高位區(qū)間持續(xù)了將近一個(gè)月。由于特朗普時(shí)期政策的反復(fù)無(wú)常，疊加美股估值短期上升較快，預(yù)計(jì)整體美股市場(chǎng)離震蕩分化期越來(lái)越近，后續(xù)美股整體市場(chǎng)容易進(jìn)入分化階段，美股中金融、消費(fèi)、通信服務(wù)、工業(yè)等行業(yè)里面一些偏高位資產(chǎn)中期維度仍存在需要消化的壓力。本周多數(shù)歐洲市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。由于歐洲經(jīng)濟(jì)景氣度存在問(wèn)題，且歐洲多個(gè)重要市場(chǎng)股指市凈率仍處于2以上的偏高位區(qū)間，預(yù)計(jì)未來(lái)短期一些歐洲重要市場(chǎng)指數(shù)仍容易出現(xiàn)一些波動(dòng)。本周日經(jīng)225指數(shù)延續(xù)反彈。目前日經(jīng)225指數(shù)的市凈率為2.76，估值出現(xiàn)進(jìn)一步上升。由于日本市場(chǎng)近期估值上升較快，且日本貨幣流動(dòng)性偏緊，以及日本經(jīng)濟(jì)基本面存在壓力，預(yù)計(jì)日本市場(chǎng)離震蕩回調(diào)期逐步接近，日經(jīng)225指數(shù)中期仍然積蓄較大的調(diào)整壓力?？紤]到經(jīng)濟(jì)基本面或美國(guó)經(jīng)濟(jì)、外交和貿(mào)易政策不確定性或是地緣問(wèn)題影響，預(yù)計(jì)巴西IBOVESPA、墨西哥MXX、開(kāi)羅CASE30、印度SENSEX30、伊斯坦堡ISE等海外新興市場(chǎng)指數(shù)仍然容易出現(xiàn)震蕩。由于韓國(guó)市場(chǎng)走勢(shì)明顯透支基本面，估值上升較快，從中期維度來(lái)看，考慮到韓國(guó)市場(chǎng)中科技類(lèi)資產(chǎn)存在較多泡沫且壓力沒(méi)有消化充分，預(yù)計(jì)韓國(guó)綜合指數(shù)離震蕩調(diào)整期逐步接近，且韓國(guó)市場(chǎng)整體壓力較大，尤其半導(dǎo)體和人工智能相關(guān)的偏高位資產(chǎn)中期壓力較大。本周港股多數(shù)寬基指數(shù)出現(xiàn)上漲。預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間港股市場(chǎng)內(nèi)部不同資產(chǎn)仍然容易出現(xiàn)分化走勢(shì)；一些去年透支漲幅的資產(chǎn)很難有非常大的看點(diǎn)。另一方面，受外圍市場(chǎng)影響較小、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)向好、基本面偏好的部分資產(chǎn)存在一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
美股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周標(biāo)普500指數(shù)、納斯達(dá)克指數(shù)、道瓊斯工業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為2.33%、4.51%、0.22%。
港股市場(chǎng)一周表現(xiàn)：本周恒生指數(shù)、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生香港中資企業(yè)指數(shù)均上漲，漲幅分別為2.39%、2.39%、3.48%。本周恒生科技指數(shù)上漲了4.75%。
海外重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：2026年3月，美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI指數(shù)為53.6，低于前值54。
風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期；全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的加劇；全球黑天鵝事件。
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