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事件：2026年4月28日，海信視像發(fā)布2026年一季報(bào)。2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收137.21億元（+2.58%），歸母凈利潤(rùn)5.91億元（+6.68%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.54億元（+0.51%）。
　　2026Q1收入表現(xiàn)穩(wěn)健，利潤(rùn)端有望持續(xù)提升。1）收入端：2026Q1公司達(dá)營(yíng)收137.21億元（+2.58%），實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。2）利潤(rùn)端：2026Q1公司達(dá)歸母凈利潤(rùn)5.91億元（+6.68%），增速快于收入端，或系公司高端大屏化趨勢(shì)下高毛利產(chǎn)品占比提升所致；我們認(rèn)為，隨著Mini-Led產(chǎn)品滲透率的持續(xù)提升，公司業(yè)績(jī)端有望繼續(xù)改善。
　　2026Q1毛凈利率雙升，期間費(fèi)用率整體穩(wěn)中有降。1）毛利率：2026Q1毛利率為16.85%（+0.92pct），毛利率穩(wěn)中有升或系核心技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。2）凈利率：2026Q1凈利率為4.99%（+0.32pct），凈利率漲幅略低于毛利率。3）費(fèi)用端：2026Q1公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為6.40/1.62/3.67/0.26%，分別同比-0.06/-0.32/-0.50/+0.25pct，期間費(fèi)用率整體略有優(yōu)化，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升或系受匯兌損失增加的影響。
　　投資建議：行業(yè)端，外資出清進(jìn)一步釋放國(guó)內(nèi)家電存量市場(chǎng)空間，海外新興市場(chǎng)存在結(jié)構(gòu)性機(jī)遇。公司端，持續(xù)推進(jìn)全球化布局與高端化戰(zhàn)略，全面推進(jìn)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)型，公司品牌價(jià)值與產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)攀升，發(fā)展韌性顯著增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)，2026-2028年公司歸母凈利潤(rùn)分別為28.30/32.34/35.61億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為2.17/2.48/2.73元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為11.49/10.06/9.13倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)、海外業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。