>> 招銀國際-美國經(jīng)濟(jì)：就業(yè)市場延續(xù)穩(wěn)健-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
大?。?/td>
| 762KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招銀國際 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
劉澤暉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
美國4月新增非農(nóng)就業(yè)小幅放緩但仍顯著超出市場預(yù)期，批發(fā)、零售和運(yùn)輸倉儲(chǔ)等行業(yè)保持強(qiáng)勁，但信息技術(shù)和金融業(yè)工作崗位持續(xù)下降，可能是受AI替代加速影響。薪資環(huán)比增速放緩，就業(yè)市場不再是通脹壓力的來源。家庭調(diào)查數(shù)據(jù)則更加疲軟，失業(yè)率上漲8bps，但仍保持在4.3%，衡量就業(yè)市場真實(shí)疲軟程度的U-6失業(yè)率升至近年來高位。就業(yè)市場保持穩(wěn)健，但我們預(yù)計(jì)通脹可能在4-5月大幅上漲至超4%水平，聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)將側(cè)重于通脹風(fēng)險(xiǎn)。近期票委密集鷹派發(fā)聲，利率市場已完全預(yù)計(jì)全年不降息，并計(jì)入約18%的加息可能。我們?nèi)哉J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)有降息可能，一方面，能源價(jià)格高企將持續(xù)擠壓消費(fèi)者實(shí)際收入和可支配支出，可能導(dǎo)致下半年經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的放緩，屆時(shí)聯(lián)儲(chǔ)重心可能重新轉(zhuǎn)至就業(yè)市場。另一方面，新聯(lián)儲(chǔ)主席上任后將面臨更大的政治壓力，同時(shí)其AI科技將帶來通縮性效果和偏好截尾平均通脹率等觀點(diǎn)隱含其偏寬松的政策立場。
新增非農(nóng)延續(xù)穩(wěn)健。4月新增非農(nóng)就業(yè)從3月的18.5萬人放緩至11.5萬人，仍顯著超出市場預(yù)期的6.5萬人。私人部門新增就業(yè)從3月的19萬人降至4月12.3萬人。商品生產(chǎn)從3.3萬人放緩至1萬人，服務(wù)業(yè)新增就業(yè)從15.7萬降至11.3萬人。批發(fā)、零售和運(yùn)輸倉儲(chǔ)新增就業(yè)保持強(qiáng)勁，分別增長6千人、2.2萬人和3萬人。醫(yī)療服務(wù)和休閑酒店小幅放緩，分別新增5.4萬和1.4萬人。信息業(yè)和金融業(yè)分別減少1.3萬和1.1萬人，可能是AI替代加速開始產(chǎn)生影響。政府部門就業(yè)減少8千人，其中聯(lián)邦政府減少9千人。薪資環(huán)比增速小幅放緩，環(huán)比增速從0.21%降至0.16%，同比增速則從3.4%升至3.6%，與1.5%勞動(dòng)生產(chǎn)力和2%通脹增速下隱含的3.5%工資增速要求基本一致，就業(yè)市場將不會(huì)是通脹壓力的來源。
家庭調(diào)查數(shù)據(jù)顯示走弱信號(hào)。4月失業(yè)率從4.26%小幅上升至4.34%，整體保持在4.3%與市場預(yù)期一致。4月勞動(dòng)參與率從61.9%降至61.8%，創(chuàng)近4年新低。主要是因?yàn)?5歲以上勞動(dòng)參與率降至歷史新低的37.1%，背后可能是養(yǎng)老金資產(chǎn)大漲導(dǎo)致提前退休增加的原因。衡量就業(yè)市場真實(shí)疲軟程度的U-6失業(yè)率升至8.2%，創(chuàng)近年高位，顯示就業(yè)市場僅維持脆弱平衡。
就業(yè)市場保持穩(wěn)健，聯(lián)儲(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)平衡繼續(xù)側(cè)重通脹。失業(yè)率保持低位，新增就業(yè)延續(xù)改善，工資增速未過熱，企穩(wěn)的就業(yè)市場與聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)的基本情境一致。由于汽油價(jià)格仍然高企，我們預(yù)計(jì)CPI可能在4-5月大幅上漲至超4%的水平。聯(lián)儲(chǔ)的雙重目標(biāo)將繼續(xù)側(cè)重于通脹風(fēng)險(xiǎn)，近期票委密集鷹派發(fā)聲也側(cè)面印證了這一點(diǎn)。利率市場已完全預(yù)計(jì)全年不降息，并計(jì)入約18%的加息可能。我們?nèi)哉J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)有降息可能。一方面，能源價(jià)格高企將持續(xù)擠壓消費(fèi)者實(shí)際收入和可支配支出，可能導(dǎo)致下半年經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場的放緩，聯(lián)儲(chǔ)重心將重新轉(zhuǎn)至就業(yè)市場。另一方面，新聯(lián)儲(chǔ)主席上任后將面臨更大的政治壓力，同時(shí)其AI科技將帶來通縮性效果和偏好截尾平均通脹率等觀點(diǎn)隱含其偏寬松的政策立場。
|
|
