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投資要點(diǎn)
　　▌馬斯克走訪英特爾晶圓廠，特斯拉與SpaceX有望進(jìn)一步展開合作
　　特斯拉與SpaceX合作，Terafab項(xiàng)目分階段落地。此前特斯拉CEO馬斯克稱，公司正與SpaceX展開合作，共同推進(jìn)Terafab超級芯片工廠項(xiàng)目。該項(xiàng)目分為兩個(gè)階段：特斯拉負(fù)責(zé)得州超級工廠內(nèi)的研究型晶圓廠，投資約30億美元，用于測試新物理原理和先進(jìn)制造工藝，英特爾為其核心代工合作伙伴之一；SpaceX則承擔(dān)大規(guī)模擴(kuò)展階段的初始建設(shè)工作。
　　馬斯克走訪英特爾晶圓廠，特斯拉有望與英特爾、SpaceX達(dá)成合作。近日馬斯克到訪英特爾位于俄勒岡州的尖端晶圓廠，并公開與英特爾CEO陳立武的現(xiàn)場合影，二人共同手持Optimus人形機(jī)器人頭部原型。該工廠隸屬于英特爾IFS晶圓代工業(yè)務(wù)部門，核心搭載Intel 18A先進(jìn)制程工藝，可實(shí)現(xiàn)Panther Lake等新一代高端芯片的規(guī)?；慨a(chǎn)。依托英特爾先進(jìn)晶圓制程技術(shù)、特斯拉人形機(jī)器人研發(fā)積淀、SpaceX高端芯片應(yīng)用場景優(yōu)勢，我們推測三方有望在Optimus人形機(jī)器人大腦領(lǐng)域達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，為Optimus智能化迭代、量產(chǎn)落地筑牢核心硬件與技術(shù)護(hù)城河。
　　▌Figure 03自主協(xié)作整理臥室，有望以600美元的價(jià)格包月完成家務(wù)
　　Figure 03完成協(xié)同移動(dòng)與操作演示，或?qū)⒁?00美元的價(jià)格包月完成家務(wù)。兩臺(tái)搭載Helix-02系統(tǒng)的Figure03人形機(jī)器人共用一套視覺-語言-動(dòng)作學(xué)習(xí)策略，僅通過自身攝像頭感知環(huán)境在兩分鐘內(nèi)完成包括開門、掛衣物、協(xié)作鋪床等任務(wù)。Figure稱其是業(yè)內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)單一學(xué)習(xí)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)直接從像素輸入到動(dòng)作輸出，完成多人形機(jī)器人協(xié)同移動(dòng)與操作的技術(shù)演示。同時(shí)，F(xiàn)igure首席執(zhí)行官Brett Adcock宣布公司將以每月約600美元的訂閱價(jià)格將人形機(jī)器人推向家庭市場，這些機(jī)器人的功能將涵蓋洗衣、洗碗和整理房間等日常家務(wù)。
　　▌投資建議
　　當(dāng)前機(jī)器人板塊整體位置整體較低，T鏈催化逐步推進(jìn)，Optimus v3預(yù)計(jì)年中發(fā)布，看好板塊持續(xù)性行情。建議在V3發(fā)布前優(yōu)先布局T鏈確定性標(biāo)的，實(shí)際發(fā)布效果超預(yù)期將帶來板塊性貝塔機(jī)會(huì)；同時(shí)，建議關(guān)注已在工業(yè)場景實(shí)現(xiàn)試點(diǎn)部署、具備先發(fā)優(yōu)勢的機(jī)器人本體廠商。
　　▌4月國內(nèi)乘用車銷量承壓，關(guān)注出海及新車帶動(dòng)的需求回升
　　4月國內(nèi)乘用車銷量承壓，新能源零售滲透率首次突破60%。4月全國乘用車市場零售140.6萬輛，同比20%，環(huán)比-15%，今年以來累計(jì)零售562.8萬輛，同比-18%。4月全國乘用車廠商批發(fā)213.0萬輛，同比3%，環(huán)比-10%，今年以來累計(jì)批發(fā)799.7萬輛，同比-6%。4月全國乘用車新能源市場零售88.3萬輛，同比5%，環(huán)比+4%，4月國內(nèi)乘用車新能源零售滲透率為62.8%，首次突破60%。
　　關(guān)注出海及新車帶動(dòng)的需求回升。我國汽車出口在高油價(jià)、運(yùn)力緊張背景下實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢突破。根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，4月整車出口93.9萬臺(tái)，161億美元，量、額同比分別增長51%、44%。汽車零部件出口同步穩(wěn)步增長，重點(diǎn)服務(wù)歐美成熟市場，依托完善的供應(yīng)鏈體系，為全球車企提供穩(wěn)定配套，形成“零部件深耕歐美、整車輻射全球”的交叉互補(bǔ)格局，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)凸顯，共同支撐我國汽車產(chǎn)業(yè)的全球競爭力持續(xù)提升。4月下旬北京車展新車集中上市，有望推動(dòng)需求回升。
　　▌投資建議
　　4月國內(nèi)乘用車零售承壓，但新能源滲透率首次突破60%的結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)明確，疊加整車出口量額同增超40%的高景氣與北京車展后新車集中上市帶來的需求催化，建議關(guān)注：1、新能源頭部整車廠；2、出口及全球化汽車零部件產(chǎn)業(yè)鏈。
　　▌推薦標(biāo)的
　　本周核心組合：模塑科技、新泉股份、凱迪股份、維科精密、云意電氣、維宏股份、嶸泰股份、亞普股份、飛亞達(dá)。
　　人形機(jī)器人帶來新機(jī)遇，我們持續(xù)看好汽車行業(yè)，維持“推薦”評級：
　?。?）關(guān)節(jié)總成價(jià)值量高，推薦新泉股份、拓普集團(tuán)、雙林股份；
　?。?）絲杠是人形機(jī)器人優(yōu)質(zhì)賽道，推薦雙林股份、嶸泰股份，關(guān)注貝斯特；
　　（3）靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，推薦德昌電機(jī)控股、偉創(chuàng)電氣、浙江榮泰，關(guān)注鳴志電器；
　?。?）電機(jī)是機(jī)器人動(dòng)力源泉，推薦德昌電機(jī)控股、偉創(chuàng)電氣，關(guān)注信捷電氣；
　?。?）減速器是旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)重要組成部分，推薦凱迪股份、飛亞達(dá)，關(guān)注易實(shí)精密、翔樓新材；
　?。?）傳感器是人形機(jī)器人的“感官”，推薦亞普股份（旋變）、開特股份（力傳感器），關(guān)注漢威科技、安培龍；
　?。?）輕量化是大勢所趨，推薦模塑科技、恒勃股份、維科精密，關(guān)注恒輝安防。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　汽車產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)和需求不及預(yù)期；
　　大宗商品漲價(jià)超預(yù)期；
　　自主品牌崛起不及預(yù)期；
　　地緣政治沖突等政策性風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致汽車出口受阻；
　　人形機(jī)器人進(jìn)展不及預(yù)期；
　　推薦關(guān)注公司業(yè)績不達(dá)預(yù)期。