>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈周度策略報告-260510
| 上傳日期： |
2026/5/10 |
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| 5758KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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豆油：本周，豆油期貨主力09合約沖高回落。我國大豆進口到港量較大，當(dāng)前油脂庫存供應(yīng)充足，供應(yīng)端利空也在釋放。而國際市場生物柴油政策利好持續(xù)，中長期大豆進口成本抬升，來自于國際市場的利多或傳導(dǎo)至國內(nèi)，中長期看好豆油價格。豆油利多驅(qū)動持續(xù)但振幅加劇，豆油主力09合約短期考慮觀望，企穩(wěn)后考慮做多操作。豆油主力09合約支撐位關(guān)注8400-8450元/噸，壓力位關(guān)注8900-8950元/噸；
菜油：本周菜油高開低走，地緣局勢反復(fù)，整體有所降溫，油價高位回落。加菜籽集中到港、節(jié)后油廠陸續(xù)開機下，國內(nèi)菜系供需整體偏寬松。國際生柴政策利好驅(qū)動依然持續(xù)，中長期或繼續(xù)支撐油脂油料價格。菜油短線或延續(xù)高位震蕩走勢，可考慮等待盤面企穩(wěn)后再逢低試多對待，主力合約上方關(guān)注10000-10010壓力區(qū)間，下方關(guān)注9400-9410支撐區(qū)間。
棕櫚油：本周棕櫚油期貨高開低走，生柴敘事邏輯依舊穩(wěn)固，美國、印尼、馬來西亞均在積極推進本國生柴摻混政策，對油脂價格提供了較強支撐。天氣擔(dān)擾情緒升溫，年內(nèi)厄爾尼諾預(yù)期走強，需關(guān)注其強度及主產(chǎn)地的實際干旱情況，整體看棕櫚油下半年交易題材偏多，方向預(yù)計向上。但近月基本面仍存壓力，目前市場對4月馬棕產(chǎn)量情況存在一定分歧，而MPOB報告公布在即，關(guān)注實際產(chǎn)量數(shù)據(jù)及庫存變動情況，仍需警惕基本面轉(zhuǎn)弱帶來的短期回調(diào)風(fēng)險。地緣反復(fù)，基本面壓力下，棕櫚油短線漲勢受限，而中長期上行邏輯依舊穩(wěn)固。主力09合約可考慮等待盤面企穩(wěn)后再逢低做多對待。上方關(guān)注10000-10010區(qū)間壓力，下方關(guān)注9420-9430區(qū)間支撐。
豆二、豆粕：本周，豆二及豆粕期貨主力合約沖高回落。近期大豆進口到港量較大，短期利空釋放，豆粕估值偏低因而利空主要體現(xiàn)在油脂層面。中長期來看，進口成本依舊偏強，來自國際市場的利多或傳導(dǎo)至國內(nèi)，中長期看好豆二及豆粕價格。短期供應(yīng)擾動加劇，遠月成本端支撐持續(xù)，豆粕09合約考慮回調(diào)企穩(wěn)做多操作。豆粕09合約支撐位關(guān)注2900-2930元/噸，壓力位關(guān)注3100-3150元/噸。豆二07合約下方支撐關(guān)注3500-3550，上方壓力關(guān)注3850-3860元/噸；
菜粕：本周菜粕期貨寬幅震蕩，市場對俄羅斯菜粕進口受限的擔(dān)擾情緒升溫，帶動盤面止跌回暖，但加菜籽集中到港壓榨，近月供需或仍偏寬松，受地緣及生柴題材利多影響，加菜籽價格維持高位，進口成本支撐較強。美豆目前處于播種季，天氣敏感度提升，南美大豆集中到港存在利空釋放，豆粕筑底反彈對菜粕亦有帶動。整體來看，菜粕短線或延續(xù)筑底震蕩，操作上暫時觀望，等待盤面企穩(wěn)后可嘗試逢低輕倉多參與。RM力合約關(guān)注下方支撐位2300-2310，上方壓力位參考2430-2440。
豆一：本周，豆一主力期價連續(xù)下跌。市場擔(dān)憂國產(chǎn)豆拍賣，疊加進口大豆集中到港，近期價格連續(xù)下跌。東北市場出貨不暢，成交可議，有價無市特征依舊。銷區(qū)市場貿(mào)易商和加工企業(yè)庫存尚可，隨用隨采為主。國產(chǎn)豆基本面變化不大，目前基層余豆依舊較少，受拍賣擔(dān)憂影響，貿(mào)易商挺價心態(tài)略有松動。由于地租、化肥等種植成本上漲，中長期豆一價格仍存在一定的上漲驅(qū)動，短期關(guān)注拍賣情況。豆一07、09合約暫時離場觀望。豆一07合約關(guān)注5200-5300元/噸區(qū)間壓力位，支撐位關(guān)注4730-4750元/噸；
玉米、玉米淀粉：本周期價呈現(xiàn)高位回落走勢。外盤市場來看，短期原油價格大幅波動的影響增強，期價表現(xiàn)為震蕩反復(fù)?；久媲闆r來看，全球玉米種植面積預(yù)期同比下滑，天氣憂慮延續(xù)，新季繼續(xù)供需改善預(yù)期，下方支撐仍存。國內(nèi)玉米市場來看，短期受糙米拍賣消息的擾動，期價或有調(diào)整。中期來看，關(guān)注拍賣消息進一步兌現(xiàn)情況，替代端比價支撐以及供應(yīng)趨緊季節(jié)性支撐，將限制期價的回落空間，中期維持寬幅區(qū)間預(yù)期。操作方面建議輕倉短空或者關(guān)注逢低做多機會。玉米2607合約支撐區(qū)間參考2300-2320，壓力區(qū)間參考2430-2450；玉米淀粉07合約支撐區(qū)間參考2650-2660，壓力區(qū)間參考2780-2800。期權(quán)操作建議考慮賣出虛值看跌期權(quán)。
生豬：周末生豬現(xiàn)貨價格止?jié)q回落調(diào)整，4月末市場經(jīng)歷迅速反彈后，5月份市場轉(zhuǎn)為震蕩，現(xiàn)貨整體情緒企穩(wěn)回暖，下游及二育群體階段性開始補庫，標(biāo)豬全國均價9.65元/公斤，環(huán)比上周五跌0.05元/公斤左右，集團企業(yè)延續(xù)降重，但散戶及腰部企業(yè)體重仍然較高。上周屠宰量環(huán)比高位回落，5月份出欄量壓力環(huán)比4月初出現(xiàn)明顯改善。一季度末能繁母豬存欄能繁母豬存欄3904萬頭，同比減少135萬頭，下降3.3%，目前為正常保有量的100.1%，仍高于綠色區(qū)間，關(guān)注5-6月份能繁淘汰情況。當(dāng)前仔豬出欄延續(xù)虧損，去產(chǎn)能有望加速。當(dāng)前生豬期貨遠月合約對近端現(xiàn)貨及近月合約出現(xiàn)升水，近端現(xiàn)貨壓力偏大，月間維持近弱遠強，中期等待產(chǎn)能去化進一步確認，遠月升水可能持續(xù)拉大。謹(jǐn)慎投資者持有空近月多遠月套利，2607合約參考支撐位10800-11200，參考壓力位115000-11800區(qū)間震蕩，激進投資者中期等待現(xiàn)貨壓力釋放后12000點附近輕倉逢低買入附近2609合約，期權(quán)持有備兌看漲策略組合，即持有期貨多頭+賣出深度虛值看漲期權(quán)
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