>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊周度策略報告-260509
| 上傳日期： |
2026/5/9 |
大小： |
3607KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
五一節(jié)后首周，鄭糖主力合約高開后偏強運行，整體表現(xiàn)收漲。我國糖現(xiàn)貨市場穩(wěn)中有漲。國際糖供應(yīng)依舊過剩，但新榨季供需預(yù)期向好，因而外糖走勢反復(fù)，午后國際糖滯漲調(diào)整，或帶動鄭糖走弱。市場預(yù)期2026年夏季將發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象，意味著巴西可能會出現(xiàn)更多的降水，會影響巴西甘蔗的收割和壓榨，也會導(dǎo)致印度泰國等地出現(xiàn)干旱情況，導(dǎo)致產(chǎn)量下降。國際糖市場整體預(yù)期向好，國際原糖價格回調(diào)空間預(yù)計不大。短期來看，我國南方蔗糖廠加速收榨，供需基本面逐步改善，利空主要在于偏高的庫存。
【交易策略】
國內(nèi)蔗糖廠逐步收榨，基本面改善，鄭糖仍有上行驅(qū)動，鄭糖09合約考慮回調(diào)做多。SR2609合約支撐位關(guān)注5370-5380，壓力位關(guān)注5500-5550；
紙漿
【市場邏輯】
外盤方面，盡管中東地區(qū)沖突引發(fā)供應(yīng)鏈擾動，南美貨源發(fā)貨受影響還有限，巴西生產(chǎn)商宣布上調(diào)四月價格，但市場反應(yīng)尚不明確，在庫存與價格波動交織的背景下，市場整體仍持謹(jǐn)慎預(yù)期，加拿大及北歐針葉價格評估為660–680美元/噸（中間價670美元/噸），南美進(jìn)口闊葉價格評估為600–610美元/噸，變動不大。國內(nèi)下游成品紙需求進(jìn)入旺季好轉(zhuǎn)，但白卡紙、銅版紙價格均有下調(diào)，表明旺季對供需影響有限，市場情緒謹(jǐn)慎。2月主要生產(chǎn)國針葉漿對中國發(fā)運維持高位，闊葉漿同比下降，前者供應(yīng)壓力不減，關(guān)注生產(chǎn)商庫存能否繼續(xù)下降，近期能源價格中樞抬升后，對本就利潤偏低的海外針葉漿企業(yè)，在利潤上有進(jìn)一步壓力，成本端支撐有所上升，但能源上漲向紙漿供應(yīng)的傳導(dǎo)暫不明顯，對紙漿價格的利多短期也有限。
【交易策略】
國內(nèi)成品紙價格偏弱，海外針葉漿生產(chǎn)商庫存偏高，繼續(xù)壓制紙漿期貨，但能源上漲后，漿廠成本壓力進(jìn)一步加大，關(guān)注是否有新的減產(chǎn)出現(xiàn)，短期弱勢整理。2609合約壓力5250-5300元，支撐4950-5000元。操作上，短期區(qū)間內(nèi)逢高空配。
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工持穩(wěn)，下游剛需采購為主，廠家?guī)齑嫱绕?，現(xiàn)貨價格則相對穩(wěn)定，近期部分下調(diào)，成本端海外針葉漿報盤下調(diào)，國內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面走弱，雙膠紙成本端向上驅(qū)動不強，二季度雙膠紙需求受旺季帶動預(yù)計好轉(zhuǎn)，但考慮雙膠紙總產(chǎn)能較高，年內(nèi)仍有新增投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低，使得需求季節(jié)性波動可能難改變供應(yīng)寬松狀態(tài)，近期能源價格上漲后，對國內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期關(guān)注是否會引發(fā)海外漿廠因能源緊缺而出現(xiàn)減產(chǎn)情況，進(jìn)而從成本端推動雙膠紙上行，短期維持區(qū)間整理，反彈高度依然受限。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，旺季需求好轉(zhuǎn)幅度有限，原料木漿反彈對雙膠紙有所提振，但高度可能受限。2606合約關(guān)注4000-4050元支撐，壓力4200-4300元。操作上，區(qū)間逢高空配。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
市場相對變化有限，繼續(xù)前期邏輯。蘋果10合約主要反映新季供需預(yù)期，基于均值回歸以及產(chǎn)區(qū)天氣波動溫和的預(yù)期，市場預(yù)計今年產(chǎn)量同比大幅增加，施壓盤面，同時現(xiàn)貨消費表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步構(gòu)成利空壓制，不過新季生長剛剛開始，謹(jǐn)防產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期被過度交易的情況，期價預(yù)期先抑后揚。
【交易策略】
利空情緒有所釋放，短期期價或進(jìn)入支撐區(qū)間。操作上建議輕倉短多或者等待反彈做空機會。蘋果2605合約支撐區(qū)間參考9000-9200，壓力區(qū)間參考10000-10200。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7200-7300，壓力區(qū)間預(yù)估8600-8700。
紅棗：
紅棗：五一節(jié)后農(nóng)產(chǎn)品整體高開低走，周初尿素價格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補漲，市場受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強，紅棗期價低位震蕩反彈，期價遠(yuǎn)月反彈強于近月，二季度以來紅棗期價大跌后再度減倉反彈收回跌幅，期價呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨當(dāng)前處于消費淡季市場有效成交仍然不多，庫存逐步開始入庫，市場等待二季度天氣交易題材，預(yù)計屆時波動率會上升。倉單本周注冊倉單7083手，環(huán)比增3131，同比低1430手。上半年現(xiàn)貨庫存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價格偏強運行，一般貨價格穩(wěn)硬運行。河北特級均價參考9.0元/公斤，一級8.4元/公斤?，F(xiàn)貨價格折盤面8400元/噸左右，環(huán)比上周持平，現(xiàn)貨波動不大，期貨端目前遠(yuǎn)月09合約對現(xiàn)貨升水較大。交易上，激進(jìn)投資者輕倉持有2609多頭，等待波動率上漲。參考支撐位置8500-8700點左右，壓力位置9500-9800點。當(dāng)期紅棗波動率低位，期權(quán)買入寬跨市價差組合策略建議入場。
|
|
