>> 方正中期期貨-鋼礦周度策略報(bào)告-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
大小： |
4769KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
五一假期過后，鋼材延續(xù)漲勢(shì)，假期以來并無新增利多消息，不過全球資產(chǎn)價(jià)格普遍偏強(qiáng)，市場情緒較好，能源上漲再度提振爐料價(jià)格，同時(shí)海外鋼價(jià)前期漲幅較大，利多國內(nèi)熱卷價(jià)格，卷螺差走擴(kuò)，也間接帶動(dòng)螺紋上漲?；久鏀?shù)據(jù)看，假期影響下，螺紋上周表需環(huán)比下降，但同比降幅收窄，產(chǎn)量同步大幅下降，使得五一期間庫存仍小幅下降，表現(xiàn)好于去年同期，總庫存同比增幅收窄，基本面維持供需雙弱及正常去庫狀態(tài)，給予現(xiàn)貨的壓力也有限，不過在鋼材總需求同比偏弱下，從產(chǎn)業(yè)鏈自身看黑色系正反饋驅(qū)動(dòng)也仍不強(qiáng)，目前螺紋盤面漲至電爐平電成本附近，在產(chǎn)能充裕、供給端暫無政策限制之下，估值已經(jīng)不低，但趨勢(shì)由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱短期也難看到，一是利潤好轉(zhuǎn)后鋼廠還未增產(chǎn)，另外海外鋼價(jià)仍穩(wěn)中偏強(qiáng)，在此之下，螺紋短期維持高位略偏強(qiáng)運(yùn)行，進(jìn)一步上行空間也需關(guān)注海外漲勢(shì)能否延續(xù)。
【交易策略】
螺紋基本面弱穩(wěn)，負(fù)反饋風(fēng)險(xiǎn)不大，短期內(nèi)盤鋼價(jià)仍受海外市場走強(qiáng)帶動(dòng)，但進(jìn)一步向上高度也要看海外需求承接能力。短期10合約短期壓力3250-3300，支撐3150-3200元。操作上，短期謹(jǐn)慎追高，但現(xiàn)有空單也不建議加倉。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
熱卷在全球市場情緒均較強(qiáng)，同時(shí)海外鋼價(jià)前期大幅上漲之下，近期內(nèi)盤走勢(shì)明顯偏強(qiáng)，盤面上探至接近出口價(jià)。從需求看，假期一周表需環(huán)比回落，同比降幅維持4%附近，但產(chǎn)量同比下降，使假期累庫幅度低于去年，總庫存同比增幅收窄，庫銷比高位持穩(wěn)，基本面不強(qiáng)，但也沒超季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，使得對(duì)現(xiàn)貨市場的利空較小。外需仍是關(guān)鍵，目前外需是有韌性但談不上非常強(qiáng)，鋼材直接出口已經(jīng)同比下降，4月以來環(huán)比回升，鋼坯出口則較強(qiáng)，成為出口亮點(diǎn)，間接出口整體尚可但行業(yè)間出現(xiàn)分化，目前能看到4月歐洲、日本、印度制造業(yè)PMI均明顯偏強(qiáng)、美國及東南亞部分新興國家則持穩(wěn)偏弱，歐日強(qiáng)勢(shì)背后可能是因原油供給減量導(dǎo)致企業(yè)加快生產(chǎn)，對(duì)短期鋼材需求仍有支撐，不過服務(wù)業(yè)PMI走弱，表明油價(jià)上漲對(duì)其國內(nèi)消費(fèi)已有影響，使得制造業(yè)強(qiáng)勢(shì)的持續(xù)性有待觀察。整體看，鋼材目前沒有供給政策、需求偏弱下，實(shí)際上自身缺乏正反饋驅(qū)動(dòng)，但海外因成本上升及中東供給減量，故鋼價(jià)偏強(qiáng)，間接利多國內(nèi)鋼價(jià)，熱卷跟漲的動(dòng)力可能仍存在，但這也使價(jià)格繼續(xù)上漲空間要看海外鋼價(jià)漲幅。
【交易策略】
目前鋼材基本面顯然不支持正反饋，但海外鋼價(jià)因成本抬升及供給減量而偏強(qiáng)，間接利多國內(nèi)鋼價(jià)，熱卷短期可能仍有跟漲動(dòng)力，不過漲幅要看海外市場表現(xiàn)。10合約短期壓力3500-3550元，支撐關(guān)注3260-3300元。操作上，謹(jǐn)慎追高，但有空單的情況也不建議加倉。
鐵礦石：
【市場邏輯】
如果近幾周鋼材走勢(shì)較強(qiáng)可以用海外成本抬升、供給下降后海外鋼價(jià)大幅上漲，進(jìn)而通過出口帶動(dòng)國內(nèi)鋼價(jià)走強(qiáng)解釋，那鐵礦的強(qiáng)勢(shì)與基本面的關(guān)聯(lián)度較低，鐵礦基本面一直都是近月有韌性但不強(qiáng)（高供應(yīng)、高庫存、需求同比略降），同時(shí)遠(yuǎn)期寬松預(yù)期未變的狀態(tài)，但鐵礦仍重回110美元以上，從運(yùn)費(fèi)角度看，巴西-青島運(yùn)價(jià)相比沖突前漲了11美元，加上礦山開采成本，則沖突前100美元以下的價(jià)格，加上運(yùn)費(fèi)確實(shí)和目前價(jià)格相近，另外市場對(duì)原油供給下降可能影響礦山生產(chǎn)的擔(dān)憂依然存在，給予鐵礦一定溢價(jià)，所以從絕對(duì)價(jià)格看，鐵礦處于近兩年高位，但從影響因素看，中東地緣沖突確實(shí)抬升了估值，也使目前難言非常高估，更多是特殊情景下的狀態(tài)。國內(nèi)需求持穩(wěn)，上周高爐開工率環(huán)比持平，鋼廠盈利率大幅增加，鋼材正常去庫，鋼廠壓力有限，故5月生鐵產(chǎn)量也難立刻下降，外礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增加，同比偏強(qiáng)，5月到港量預(yù)計(jì)回升，港口去庫可能放緩。綜合看，鐵礦基本面可能會(huì)逐步走弱，但到岸成本增加、市場對(duì)通脹的情緒較強(qiáng)、礦山燃料斷供擔(dān)憂之下，限制短期回落空間，短期高位震蕩運(yùn)行。
【交易策略】
在發(fā)運(yùn)及到港增加及生鐵可能見頂之下，鐵礦基本面環(huán)比可能走弱，但運(yùn)費(fèi)等成本上升、燃料“斷供”擔(dān)憂，使短期價(jià)格也難有較大跌幅。2609合約壓力關(guān)注820-840元，支撐760-770元。操作上，從估值上嘗試輕倉空，但不建議加倉，套利逢低多焦煤鐵礦比。
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