>> 華泰期貨-聚烯烴周報：供應(yīng)逐步回升，下游開工下移-260510
| 上傳日期： |
2026/5/10 |
大小： |
2815KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉,楊露露 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
價格與基差方面，L主力合約收盤價為8060元/噸（-19），PP主力合約收盤價為8557元/噸（-32），LL華北現(xiàn)貨為8200元/噸（+50），LL華東現(xiàn)貨為8400元/噸（+0），PP華東現(xiàn)貨為9400元/噸（+0），LL華北基差為90元/噸（-31），LL華東基差為340元/噸（-31），PP華東基差為843元/噸（-18）。
上游供應(yīng)方面，PE開工率為76.1%（+3.4%），PP開工率為65.9%（+2.2%）。
生產(chǎn)利潤方面，PE油制生產(chǎn)利潤為-748.7元/噸（-138.4），PP油制生產(chǎn)利潤為11.3元/噸（-138.4），PDH制PP生產(chǎn)利潤為-374.5元/噸（-57.5）。
進出口方面，LL進口利潤為-215.0元/噸（-164.0），PP進口利潤為-859.5元/噸（-48.2），PP出口利潤為127.5美元/噸（+6.3）。
下游需求方面，PE下游農(nóng)膜開工率為15.2%（-6.8%），PE下游包裝膜開工率為46.2%（-1.3%），PP下游塑編開工率為42.3%（-0.2%），PP下游BOPP膜開工率為56.4%（-3.0%）。
市場分析
地緣方面，5月6號美伊雙方接近達(dá)成停戰(zhàn)諒解備忘錄，市場預(yù)期美伊對霍爾木茲海峽解除封鎖達(dá)成共識的可能性提升，地緣緊張局勢階段性緩解，原油價格大幅下跌，成本端支撐減弱驅(qū)動化工品價格集體下行，而烯烴原料端回歸預(yù)期亦進一步加強。但5月7日至8日，美伊在霍爾木茲海峽及周邊區(qū)域發(fā)生多輪小范圍交火，地緣局勢仍反復(fù)。
PE方面，上游開工逐步見底回升，近期包括浙石化HDPE重啟等開車裝置較多，PE供應(yīng)預(yù)計延續(xù)小幅回歸。需求端下游步入淡季，整體開工繼續(xù)下滑，主要表現(xiàn)在農(nóng)膜開工延續(xù)走弱，而包裝膜剛需支撐為主，需求端負(fù)反饋仍持續(xù)，庫存去化幅度放緩。短期隨著中東局勢呈現(xiàn)緩和態(tài)勢，原料供應(yīng)擔(dān)憂減弱，成本端支撐高位回落，在供應(yīng)端逐步回歸及需求延續(xù)示弱的背景下，PE價格延續(xù)偏弱為主，后期繼續(xù)關(guān)注美伊談判動態(tài)。
PP方面，供應(yīng)端PDH裝置回歸預(yù)期仍掛鉤海峽動態(tài)，地緣緩和使得丙烷等原料回歸預(yù)期加強，PDH裝置回歸預(yù)期亦進一步加強；且隨著茂名石化、中化泉州等前期檢修裝置陸續(xù)重啟，PP上游開工逐步觸底回升，但由于前期檢修偏多，供應(yīng)端回歸進程仍偏慢，現(xiàn)貨偏緊局勢仍存，支撐近端價格，PP基差仍處高位。需求端，出口端需求隨海外需求走弱而逐步下降，而下游成本傳導(dǎo)不暢使得利潤壓縮亦驅(qū)動下游整體開工下移，BOPP端與塑編開工延續(xù)走跌，需求端負(fù)反饋情形持續(xù)。當(dāng)前地緣局勢有所緩和，PP成本端高位回落，供應(yīng)回歸偏慢疊加去庫現(xiàn)實，仍支撐近端價格偏強，后期關(guān)注PDH裝置回歸及下游需求跟進情況。
策略
單邊：觀望
跨期：無
跨品種：無
風(fēng)險
伊朗地緣局勢發(fā)展動向、油價大幅波動、丙烷價格波動、上游裝置減產(chǎn)檢修動態(tài)
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