>> 廣發(fā)期貨-鎳&不銹鋼產(chǎn)業(yè)周報：宏觀緩和原料擔(dān)憂弱化，底部支撐仍存，盤面寬幅調(diào)整-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
廣發(fā)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
林嘉旎 |
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周度觀點鎳：宏觀緩和情緒調(diào)整，原料底部支撐仍存，寬幅調(diào)整為主
供應(yīng)：原料高價制約，5月精煉排產(chǎn)預(yù)計小幅下滑。據(jù)Mysteel調(diào)研全國22家樣本企業(yè)統(tǒng)計，4月精煉鎳產(chǎn)量35250噸，環(huán)比減少5.59%，同比減少3.29%。5月精煉鎳預(yù)估產(chǎn)量33280噸，環(huán)比減少5.59%，同比減少7.54%。
需求：需求端未見明顯起色，下游維持剛需采購節(jié)奏，現(xiàn)貨成交整體清淡。電鍍下游整體需求較為穩(wěn)定，后期難有增長；合金消費逐步復(fù)蘇，軍工和輪船等合金需求較好。不銹鋼表現(xiàn)疲弱，終端承接有限；MHP高價對對硫酸鎳成本有支撐，但下游三元前驅(qū)體訂單未見明顯放量，硫酸鎳價格震蕩為主。
庫存：內(nèi)外市場表現(xiàn)分化，海外溫和去庫，國內(nèi)高庫存持續(xù)，保稅區(qū)庫存低位持穩(wěn)。截止5月7日，LME鎳庫存277890噸，周環(huán)比減少72噸；SMM國內(nèi)六地社會庫存100638噸，周環(huán)比增加3196噸；保稅區(qū)庫存1700噸，周環(huán)比持平。
成本：動態(tài)成本增加，近期受原料制約一體化成本中樞大幅抬升。參考SMM數(shù)據(jù)，5月8日，外采硫酸鎳生產(chǎn)電積鎳成本16.41萬元/噸，外采MHP生產(chǎn)電積鎳成本16.75萬元/噸，外采高冰鎳生產(chǎn)電積鎳成本16.29萬元/噸。印尼一體化MHP生產(chǎn)電積鎳成本15.9萬元/噸，印尼一體化高冰鎳生產(chǎn)成本15.1萬元/噸。
升貼水：周內(nèi)金川鎳對滬鎳2606主流升貼水報價1000~1200元/噸，最新報價較上周下跌100元/噸；金川鎳上海地區(qū)出廠價實時折算滬盤升貼水區(qū)間400~1580元/噸，最新報價較上周下跌3500元/噸。鎳豆對滬鎳2606主流升貼水報價-100~-100元/噸，最新報價較上周持平。
觀點策略：上周滬鎳盤面寬幅波動，節(jié)后首日原料問題繼續(xù)發(fā)酵價格快速拉升，周四開始受美伊和談推進宏觀預(yù)期緩和的影響，市場對中間品短缺擔(dān)憂弱化盤面快速回落調(diào)整。消息面上，5月8日印尼能礦部召開公開聽證會披露，印尼政府?dāng)M對礦生產(chǎn)費（特許權(quán)使用費）稅率進行調(diào)整，稅率較現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)普遍上調(diào)1-2個百分點。4月印尼HPM新政抬升價格底部疊加RKAB配不足，濕法MHP產(chǎn)能被動收縮，多重利多支撐價格中樞上移。鎳礦方面，菲律賓鎳礦價格走弱，印尼鎳礦市場混亂，市場定價模式分化，整體成本高位運行，基準(zhǔn)價（HPM）加升水和一口價（固定價）模式并行?，F(xiàn)實端精煉鎳供應(yīng)壓力不減，市場資源充足，但原料高價制約下5月精煉排產(chǎn)預(yù)計小幅下滑。高品位鎳鐵資源偏緊，市場報價提升，前期利潤改善下游壓價心態(tài)有所放緩，近期鋼廠補庫需求集中釋放。硫酸鎳原料端中間品部分減產(chǎn)，但下游三元需求回落明顯，受政策和鐵鋰結(jié)構(gòu)性擠占影響，三元前驅(qū)體及正極材料企業(yè)訂單未見明顯放量，剛需采購為主。庫存方面，內(nèi)外市場持續(xù)分化，海外溫和去庫，國內(nèi)繼續(xù)壘庫?？傮w上，印尼政策仍有擾動，原料多重支撐下成本底部抬升，基本面約束主要是精煉鎳現(xiàn)實供應(yīng)壓力疊加庫存消化不足，宏觀緩和也帶動中間品緊缺預(yù)期弱化，但底部堅挺之下短期預(yù)計回撤空間有限，盤面或維持在偏強區(qū)間寬幅調(diào)整，主力參考143000-153000運行。
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