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事件：公司發(fā)布2025年和2026年第一季度報(bào)告。2025年公司完成營(yíng)業(yè)收入43.40億元，同比略有下降，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為5.82億元，同比增長(zhǎng)92.65%。2026年第一季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.38億元，同比增長(zhǎng)4.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)1.89億元，同比增長(zhǎng)26.41%。
　　運(yùn)營(yíng)成本的持續(xù)優(yōu)化。2025年公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占比分別為2.26%、6.03%、4.59%和0.76%；公司銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占比較去年同期分別-0.50pct、-0.72pct、+0.24pct和-0.13pct。公司費(fèi)用情況較去年有所下滑，主要系公司通過(guò)一系列運(yùn)營(yíng)改善舉措，有效實(shí)現(xiàn)了公司運(yùn)營(yíng)成本的持續(xù)優(yōu)化與效益提升。
　　深耕重點(diǎn)產(chǎn)品迭代項(xiàng)目，參與多個(gè)海外項(xiàng)目。2025年公司深度參與智能高鐵定員改造、下一代地鐵升級(jí)、氫能驅(qū)動(dòng)高速列車零碳智能內(nèi)飾集成等重點(diǎn)項(xiàng)目，跟隨國(guó)內(nèi)主機(jī)廠參與阿根廷、巴西、墨西哥、格魯吉亞等海外項(xiàng)目，成功落地孟買地鐵屏蔽門項(xiàng)目；推出升降式高鐵站臺(tái)門、新一代塞拉門、高速列車分體式電氣設(shè)備等新品，重工板塊聚焦高端定制化裝備，開發(fā)通過(guò)式智能港口抓取料機(jī)、核電閘門等細(xì)分領(lǐng)域新品，攻克特種車輛蓄電池雙源供電技術(shù)與大功率交流傳動(dòng)平臺(tái)，助力地鐵、鋼廠等場(chǎng)景的零排放運(yùn)行。
　　數(shù)智賦能管理，深挖降本潛力。公司以數(shù)字化智慧管理為支撐，全方位深化精細(xì)化管控：完善全維度成本核算體系，強(qiáng)化項(xiàng)目預(yù)算與核算全流程管控能力，實(shí)現(xiàn)成本精準(zhǔn)計(jì)量與動(dòng)態(tài)監(jiān)控；推行工藝與定額精細(xì)化管理，建立項(xiàng)目進(jìn)度、成本全生命周期跟蹤與風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，保障項(xiàng)目高效落地；通過(guò)計(jì)劃精準(zhǔn)管控、系統(tǒng)化工時(shí)定額分析和生產(chǎn)流程優(yōu)化，提升生產(chǎn)效率；推進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備自動(dòng)化與智能化升級(jí)，提升生產(chǎn)環(huán)節(jié)精密程度與產(chǎn)品質(zhì)量追溯性。
　　投資建議：公司自成立以來(lái)專注于軌道交通車輛配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)、材料運(yùn)用、制造工藝等方面積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，形成覆蓋多品類的一站式配套能力。全球軌道交通行業(yè)正處于技術(shù)迭代加速、競(jìng)爭(zhēng)格局重塑的關(guān)鍵期，市場(chǎng)需求保持穩(wěn)健向好，對(duì)公司業(yè)績(jī)帶來(lái)支撐。根據(jù)行業(yè)和公司發(fā)展情況，我們調(diào)整公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為6.55/7.26/7.81億元（原2026-2027年預(yù)計(jì)5.87/6.65億元），對(duì)應(yīng)PE為17.52/15.81/14.70倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。