>> 長江期貨-養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)月報(bào)-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
大小： |
15605KB |
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pdf 共40頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天 |
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生豬：強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)，價(jià)格震蕩磨底
期現(xiàn)貨：截至5月8日，全國生豬價(jià)格9.66元/公斤，較3月底上漲0.23元/公斤；河南生豬均價(jià)10.12元/公斤，較3月底漲0.60元/公斤；主力07期貨價(jià)格收于11215元/噸，較3月底漲485元/噸，漲幅4.52%；07合約基差-1095元/噸，較上月底漲115元/噸。4月生豬期現(xiàn)整體走出先跌后漲走勢，上旬受出欄供應(yīng)集中釋放、春節(jié)后消費(fèi)走弱拖累，現(xiàn)貨期貨同步下行探底；中下旬行業(yè)陷入深度虧損引發(fā)養(yǎng)殖端惜售控量，疊加收儲(chǔ)托底及遠(yuǎn)期產(chǎn)能去化、五一旺季備貨預(yù)期升溫，帶動(dòng)期現(xiàn)觸底反彈。進(jìn)入5月初，養(yǎng)殖端恢復(fù)出欄，供應(yīng)壓力增加，消費(fèi)處于傳統(tǒng)淡季缺乏持續(xù)拉動(dòng)，期貨前期反彈已部分透支樂觀預(yù)期，強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)形成持續(xù)博弈，生豬現(xiàn)貨及期貨行情同步進(jìn)入低位震蕩磨底格局。
供應(yīng)端：當(dāng)前能繁母豬存欄仍大幅高于3650萬頭正常保有量，疊加養(yǎng)殖生產(chǎn)效率提升，全年生豬供應(yīng)整體偏寬松，其中供應(yīng)前高后低，由于4月出欄超賣、5月重點(diǎn)養(yǎng)殖企業(yè)出欄計(jì)劃環(huán)比小落。2025年9月產(chǎn)能去化對應(yīng)7月后供應(yīng)邊際減少，疊加行業(yè)深度虧損及政策加碼約束，后續(xù)產(chǎn)能去化有望提速，遠(yuǎn)期生豬供給將逐步收緊。此外，4月出欄均重高位抬升、大體重豬占比上行、標(biāo)肥價(jià)差收窄，疊加二次育肥欄舍利用率穩(wěn)定，反映養(yǎng)殖端在虧損環(huán)境下仍存在一定被動(dòng)壓欄行為，大豬消化壓力加大，短期去庫仍需時(shí)間。
需求端：4月全國重點(diǎn)屠企屠宰量先升后降，環(huán)比、同比雙雙走高；因生豬供應(yīng)寬松，屠宰企業(yè)被動(dòng)放量，中旬豬價(jià)反彈后白條走貨放緩，屠宰縮量避險(xiǎn)。目前消費(fèi)處于淡季，毛白價(jià)差收窄、屠宰利潤明顯回落，鮮銷率雖環(huán)比回升但仍處同期低位，終端鮮肉需求提振乏力，終端消費(fèi)缺乏明顯增量支撐。同時(shí)，凍品庫存持續(xù)累庫，進(jìn)一步壓制企業(yè)入庫意愿，整體終端潛在需求支撐偏弱。
成本端：仔豬價(jià)格環(huán)比小幅上漲、能繁母豬價(jià)格明顯回落，行業(yè)養(yǎng)殖虧損格局延續(xù)，但遠(yuǎn)期自繁自養(yǎng)育肥成本邊際下行。截至5月8日，生豬自繁自養(yǎng)利潤256.11元/頭，較上月底漲54.45元/頭；外購仔豬養(yǎng)殖利潤-202.73元/頭，較上月下跌0.74元/頭。截至5月7日，15公斤仔豬銷售報(bào)價(jià)351元/頭，較上月底漲11元/頭；二元母豬報(bào)價(jià)1404元/頭，較上月跌110元/頭。截至5月7日當(dāng)周，50公斤二元能繁母豬價(jià)格1404元/頭，較上月底減少110元/頭；母豬5000-10000頭自繁自養(yǎng)5個(gè)月出欄肥豬成本12.08元/公斤，較上月底減少0.16元/公斤。
政策端：4-5月生豬穩(wěn)價(jià)政策密集落地，高層會(huì)議定調(diào)穩(wěn)豬價(jià)，央地同步啟動(dòng)凍豬肉收儲(chǔ)形成雙層托底，疊加產(chǎn)能調(diào)控下沉、穩(wěn)產(chǎn)補(bǔ)貼落地及國家級監(jiān)測預(yù)警機(jī)制建立，政策托底意圖明確。當(dāng)前全國豬糧比僅4.13:1，仍處于低位區(qū)間，政策托底效果逐步顯現(xiàn)，后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注政策落地進(jìn)度與收儲(chǔ)節(jié)奏。
月度小結(jié)：5月養(yǎng)殖端出欄計(jì)劃環(huán)比收縮以及政策托底穩(wěn)價(jià)，低位局部二育入場，市場挺價(jià)情緒增強(qiáng)，但生豬存欄充裕、大豬偏多不改，也抑制漲幅，預(yù)計(jì)豬價(jià)繼續(xù)震蕩磨底，關(guān)注二育和養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏。中長期來看，上半年供應(yīng)寬松仍將壓制豬價(jià)反彈空間；2025年9月啟動(dòng)的產(chǎn)能去化將對應(yīng)下半年供給逐步收緊、需求回暖，有望帶動(dòng)豬價(jià)回升。但當(dāng)前能繁母豬存欄仍顯著高于3650萬頭調(diào)控目標(biāo)，豬價(jià)上行高度仍偏謹(jǐn)慎，重點(diǎn)跟蹤產(chǎn)能去化節(jié)奏。
策略建議：期貨升水，現(xiàn)貨磨底，07震蕩為主，關(guān)注11500壓力、11000支撐表現(xiàn)；去產(chǎn)能預(yù)期推動(dòng)遠(yuǎn)月盤面升水明顯，09、11、01、03謹(jǐn)慎追漲，在產(chǎn)能未有效去化前，套保壓力仍強(qiáng)，養(yǎng)殖企業(yè)可以在利潤之上反彈逢高滾動(dòng)套保。
風(fēng)險(xiǎn)提示：生豬疫情、規(guī)模場散戶出欄情況、需求表現(xiàn)、二次育肥和凍品節(jié)奏、政策
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