>> 西部證券-4月通脹數(shù)據(jù)點評：再通脹成為經(jīng)濟回升催化劑-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
邊泉水,劉鎏 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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CPI延續(xù)回升勢頭。4月CPI同比增長1.2%，較3月同比增速1%回升，延續(xù)去年4季度以來回升趨勢。
食品價格回落，豬肉價格仍下跌。4月食品CPI環(huán)比下降1.6%，同比下降1.6%。其中，豬肉價格環(huán)比下跌5.7%，連續(xù)兩個月下跌；同比跌幅擴大至15.2%。鮮菜價格環(huán)比下降0.5%，同比下降6.4%。
能源價格漲幅加大。受國際油價上漲滯后影響，4月交通工具用能源價格環(huán)比上漲11.5%，同比漲幅擴大至17.4%。
核心CPI總體平穩(wěn)。4月核心CPI環(huán)比回升0.2%，同比上漲1.2%。4月份旅游價格同比增長4%，旅游價格受春節(jié)錯位等假期因素擾動較大，但去年以來趨勢有所上升，反映居民旅游消費需求回升。4月租賃房房租環(huán)比下降0.1%，同比跌幅擴大至0.6%。
PPI加速上漲。4月PPI環(huán)比增長1.7%，增速較3月進一步加快；同比增速上升至2.8%。4月份國際油價高位震蕩，但此前漲幅較大，給國內(nèi)價格帶來滯后影響。4月份燃料和化工價格漲幅進一步擴大。目前PPI上漲主要體現(xiàn)為生產(chǎn)資料價格上漲，生活資料價格仍在下跌，但跌幅有所收窄。其中耐用消費品價格跌幅已經(jīng)大幅收窄。
再通脹有望成為經(jīng)濟回升催化劑。近期受國際油價快速上漲影響，PPI加速上行；與此同時，CPI延續(xù)回升態(tài)勢。我們3月29日在宏觀報告《油價上漲對中國經(jīng)濟影響》中將2026年CPI和PPI增速預測上調(diào)至0.9%和1.4%，目前看存在上行風險。從需求側(cè)看，受AI算力基礎(chǔ)設施投資帶動，外需保持較強增長勢頭；與此同時，今年以來國內(nèi)需求開始回升，內(nèi)外需共振向上作用下，國內(nèi)經(jīng)濟有望延續(xù)回升態(tài)勢。再通脹的積極作用主要體現(xiàn)在兩個方面：一是有助于改善企業(yè)、政府和居民部門的名義收入；二是會降低預期實際利率，從而進一步提振投資和消費意愿。我們預計今年實際GDP增速不低于去年，名義GDP增速將明顯加快。
風險提示：房地產(chǎn)需求下滑，油價大幅波動，美聯(lián)儲貨幣政策收緊
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