>> 華安證券-富創(chuàng)精密(688409)產能爬坡助力盈利修復，零部件國產化加速-260510
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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| 316KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李美賢 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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主要觀點：
l事件
公司2026年第一季度實現(xiàn)營業(yè)收入10億元，同比增加37%，環(huán)比增加28%；歸母凈利潤約0.6億元，同環(huán)比實現(xiàn)扭虧；扣非凈利約0.4億元，同環(huán)比均實現(xiàn)扭虧。
l產能爬坡順利，規(guī)模效應驅動業(yè)績同比扭虧
公司26Q1營收同比+37%，主要受益于國內外市場需求持續(xù)回暖，疊加公司各生產基地產能爬坡順利，收入增長帶來的規(guī)模效應，推動公司Q1毛利率提升至27.1%，同比增加2.9 pct，環(huán)比增加13.9 pct。
l大客戶戰(zhàn)略+平臺化制造，加速先進制程零部件國產化
公司是國內半導體設備精密零部件領軍企業(yè)，核心優(yōu)勢在于具備7納米及以下先進制程所需的高精密、高潔凈度金屬零部件的研發(fā)與量產能力，產品性能達到并超越國際主流客戶標準。公司已進入國內外主流半導體設備廠商供應鏈，前五大客戶營收占比超70%。2025年新增勻氣盤、特殊涂層、加熱盤、靜電卡盤、閥門五大先進制程專項，其中勻氣盤與特殊涂層已完成關鍵客戶驗證并量產，加熱盤和閥門已通過客戶驗證；大客戶勻氣盤訂單同比分別增長79%和156%。氣體傳輸系統(tǒng)作為第二增長曲線快速放量，2025年實現(xiàn)營收11億元，同比增長超25%，市場份額穩(wěn)居國內前列。
l投資建議
我們預計2026-2028年公司收入分別為55、65、78億元，由于公司產能爬坡速度好于預期，歸母凈利潤上調至分別為2.7、3.3、4.4億元（前值分別為1.7億和4.0億），最新收盤價對應PE分別為140x、114x、85x，維持“增持”評級。
l風險提示
產能擴張不及預期，新品研發(fā)不及預期
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