>> 招商證券-央國企動態(tài)系列報告之63：一季度盈利改善，強(qiáng)化基礎(chǔ)研究推進(jìn)量子科技布局-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
林喜鵬,武子昕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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A股上市國資央企已全部披露2025年報及2026年一季報。總量上看，2025年國資央企營收和利潤增速整體繼續(xù)放緩，但2026年一季度已出現(xiàn)回升 2026年一季度，在業(yè)績回升的帶動下，央企的年化ROE明顯提升并保持領(lǐng)先優(yōu)勢；結(jié)構(gòu)上看，央企利潤正增長的分布比例高于A股整體的分布，價值創(chuàng)造能力穩(wěn)健。
2025年國資央企營收和利潤增速整體繼續(xù)放緩，2026年一季度出現(xiàn)回升?；谡w法口徑并剔除金融行業(yè)，A股國資央企2025年營收同比下降2.7%，利潤總額同比下降6.4%。2026年一季度，在A股盈利整體呈現(xiàn)邊際改善的情況下，國資央企的營收同比下降0.5%，降幅收窄，利潤總額同比增長3.7%。從結(jié)構(gòu)上看，2025年及2026年一季度，營收及利潤正增長的央企比重高于A股整體分布，利潤大幅下滑的央企比重低于A股整體的分布。
國資央企價值創(chuàng)造能力穩(wěn)健，相較A股的ROE領(lǐng)先優(yōu)勢持續(xù)。2025年，在央企業(yè)績承壓的背景下，國資央企的仍實現(xiàn)7.3%的ROE，相較A股上市公司的相對優(yōu)勢仍顯著。2026年一季度，在央企業(yè)績回升的帶動下，國資央企的年化ROE明顯提升至8.4%。分行業(yè)看，交通運輸、公用事業(yè)、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售、有色金屬等行業(yè)央企的ROE在橫向縱向比較中表現(xiàn)較突出。
國資央企2025年度的分紅頻率和分紅率提升。2025年度非金融類央企擬分紅規(guī)模合計0.60萬億元，分紅率達(dá)56.0%，較2024年提升3.6pct。從具體分紅情況來看，一是央企上市公司的分紅頻率增加，2025年27%的國資央企分紅頻率在兩次及以上；二是低分紅央企減少，相較2024年，分紅率在30%以上的企業(yè)從84.9%增長至85.1%。
央企強(qiáng)化基礎(chǔ)研究，推動創(chuàng)新模式轉(zhuǎn)型。國務(wù)院國資委黨委5月6日召開的擴(kuò)大會議提出，深入引導(dǎo)中央企業(yè)把著力點放在應(yīng)用基礎(chǔ)研究上。要積極發(fā)揮中央企業(yè)科技創(chuàng)新主體作用，全面加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，著力提升原始創(chuàng)新能力，更好服務(wù)黨和國家工作大局，為經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展提供有力支撐。
量子科技獲資本密集布局，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程提速。圖靈量子4月27日宣布，年內(nèi)已完成兩輪融資合計近10億元，其是國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金長三角基金首批直投項目中量子科技領(lǐng)域的首個且唯一項目，標(biāo)志著國家級引導(dǎo)基金開始正式布局光量子計算，量子科技已從前沿探索層面，全面升格為國家層面必須搶占的戰(zhàn)略制高點，并駛?cè)氘a(chǎn)業(yè)化發(fā)展快車道。本源量子自主研發(fā)的第四代自主超導(dǎo)量子計算機(jī)——搭載單核180個計算比特自主超導(dǎo)量子芯片的“本源悟空-180”量子計算機(jī)已上線運行。
在央企主要指數(shù)中，近兩周央企主要指數(shù)整體呈現(xiàn)上漲趨勢，其中央企科技引領(lǐng)指數(shù)表現(xiàn)相對較優(yōu)，上漲10.0%，相對同期滬深300高7.9pct；近一年表現(xiàn)最優(yōu)的指數(shù)也為央企科技引領(lǐng)，漲幅為53.2%，相對同期滬深300高26.0 pct。
風(fēng)險提示：國企改革的推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化；報告中列示上市公司不涉及投資建議。
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