>> 長城證券-亞太股份(002284)1Q26利潤高增長，經(jīng)營韌性凸顯-260511
| 上傳日期： |
2026/5/11 |
大小： |
697KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
長城證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳逸同,金瑞 |
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事件：公司1Q26實現(xiàn)營收13.58億元，同/環(huán)比分別+7.91%/-16.89%；歸母凈利潤1.42億元，同/環(huán)比分別+41.83%/-12.12%；扣非凈利潤1.29億元，同/環(huán)比分別+33.21%/-16.07%。
優(yōu)質(zhì)新項目保障增長動力，經(jīng)營韌性凸顯。
1Q26我國乘用車行業(yè)批發(fā)銷量593.4萬輛，同比下降7.6%。公司營收13.58億元，同比增長7.9%。公司配套吉利星愿/銀河E5/銀河A7、零跑C10/C16/C11、長安深藍(lán)S07/L07/S05/L6、啟源A06/新Q05等眾多熱門車型，新車型及新產(chǎn)品項目同步拓展中。
1Q26公司歸母凈利率為10.47%，同/環(huán)比分別+2.51pct/+0.57pct，利潤率屢創(chuàng)新高。拆分看，1Q26毛利率為20.41%，同/環(huán)比分別+1.30pct/-2.12pct；1Q26公司銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率為1.15%/3.68%/0.11%/5.52%，同比-0.64pct/-0.72pct/+0.29pct/-0.30pct，環(huán)比-0.48pct/-0.10pct/-0.22pct/-0.78pct，公司規(guī)模效應(yīng)及成本管控能力進(jìn)一步增強。
底盤智能化技術(shù)儲備豐富，全球化加速推進(jìn)。公司前身及控股股東亞太集團成立于1976年，成立50年來深耕汽車制動技術(shù)，產(chǎn)品序列覆蓋剎車盤等基礎(chǔ)制動及ABS、ESC、EPB、IBS、EMB等汽車電子產(chǎn)品。公司以ESC/One-box為產(chǎn)業(yè)化基本盤，研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化布局EMB線控制動系統(tǒng)。公司開發(fā)的角模塊底盤融合控制系統(tǒng)，創(chuàng)新性地集成了主銷轉(zhuǎn)向、輪轂電機、EMB制動、主動懸架等子系統(tǒng)的控制器及算法，最終打造出可量產(chǎn)的角模塊底盤域控器產(chǎn)品，目前已搭載多個主機廠開發(fā)。同時，為更好滿足全球客戶需求，公司在摩洛哥規(guī)劃建設(shè)生產(chǎn)基地，預(yù)計2027年正式投產(chǎn)，建成后將進(jìn)一步貼近國際市場，有效降低生產(chǎn)成本，提升產(chǎn)品供應(yīng)效率。
投資建議：公司電控制動產(chǎn)品新項目加速獲取并逐步量產(chǎn)落地，國際客戶即將上量，公司收入規(guī)模有望再上新臺階。我們預(yù)計公司2026/2027/2028年實現(xiàn)營業(yè)收入69.50/79.61/91.25億元，歸母凈利潤6.45/7.19/8.54億元，以當(dāng)前收盤價計算PE為15.4/13.8/11.6倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電控國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期；線控制動量產(chǎn)進(jìn)程不及預(yù)期；汽車電動智能化發(fā)展不及預(yù)期；下游客戶銷量下滑風(fēng)險；原材料成本上漲風(fēng)險
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