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投資要點(diǎn):
　　本周（2026年5月6日到2026年5月8日，下同）滬深300上漲1.34%，醫(yī)藥生物上漲0.31%，處于31個(gè)一級(jí)子行業(yè)第25位。醫(yī)藥子板塊中，化學(xué)制藥、生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)藥商業(yè)、中藥、醫(yī)療服務(wù)周漲跌幅分別為-0.01%、1.29%、1.90%、-0.64%、0.10%、-1.16%。
　　眾生藥業(yè)ZSP1601片抗纖維化突出，國(guó)產(chǎn)MASH新藥迎突破。眾生藥業(yè)發(fā)布公告，公司ZSP1601片IIb期臨床數(shù)據(jù)，100mg組主要終點(diǎn)應(yīng)答率達(dá)64.9%（安慰劑32.5%），率差31.85%。纖維化改善有效指標(biāo)（纖維化改善≥1級(jí)且MASH無(wú)惡化）下，ZSP1601片100mg組扣除安慰劑后率差29.5%，顯著優(yōu)于已獲批藥物Resmetirom 100mg的11.7%（100mg 25.9% vs安慰劑14.2%）。100mg組在纖維化改善≥2級(jí)且MASH無(wú)惡化上實(shí)現(xiàn)率差10.60%，表明部分患者實(shí)現(xiàn)跨越式纖維化逆轉(zhuǎn)。ZSP1601片不良事件發(fā)生率與安慰劑相當(dāng)，適合長(zhǎng)期用藥。作為全球首創(chuàng)pan-PDE抑制劑，ZSP1601片具有FIC和BIC雙重標(biāo)簽。
　　2026年初至今（2026/05/08）醫(yī)藥板塊收益率0.44%，同期滬深300收益率5.23%，醫(yī)藥板塊跑輸滬深300收益率4.79個(gè)百分點(diǎn)。以2026年盈利預(yù)測(cè)估值來(lái)計(jì)算，目前（截止至5月8日）醫(yī)藥板塊估值35.4倍PE，全部A股（扣除金融板塊）市盈率為29.2倍PE，醫(yī)藥板塊相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為21%。以TTM估值計(jì)算，截止至5月8日醫(yī)藥板塊估值30.1倍PE，低于34.8倍PE的歷史平均水平，相對(duì)全部A股（扣除金融板塊）的溢價(jià)率為4.7%。
　　行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略：本周醫(yī)藥板塊上漲，我們認(rèn)為創(chuàng)新藥械邏輯并未發(fā)生變化，國(guó)內(nèi)企業(yè)創(chuàng)新能力正逐步增強(qiáng)。綜合考慮上述因素，我們維持醫(yī)藥生物行業(yè)評(píng)級(jí)為“推薦”。
　　重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股：艾迪藥業(yè)、健民集團(tuán)、百奧賽圖、康諾亞-B、三生制藥、榮昌生物、藥明康德、微創(chuàng)機(jī)器人-B、馬應(yīng)龍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，藥品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)，地緣風(fēng)險(xiǎn)，宏觀貨幣政策環(huán)境不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，研究報(bào)告使用的公開(kāi)資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。