>> 中信期貨-金融衍生品策略日報：股市放量上行，債市情緒波動較大-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
康遵禹,程小慶 |
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報告要點
股指期貨:放量上行,情緒樂
觀股指期權:價波同向上行
國債期貨:債市情緒波動較大
摘要
股指期貨方面，在韓國股市高開的帶動下，昨日主要寬基指數(shù)放量上行，滬指階段新高，電子、通訊、新能源、機械領漲，資金向景氣度領域集中，雙創(chuàng)風格占優(yōu)。延續(xù)周報中的觀點，盡管短期出現(xiàn)局部擁擠化的交易特征，但判斷行情未結束，其一，A股量能持續(xù)擴張，且全A指數(shù)換手率未至歷史高位，增量資金入市仍有一定的想象空間，期貨持倉量持續(xù)增加也可印證這一點，其二，科創(chuàng)50權重股自4月以來持續(xù)跑贏基準指數(shù)，顯示本輪有機構市的特征，資金抱團績優(yōu)股對強勢板塊形成資金支撐，其三，地緣擾動遞減，流動性當前無礙，通脹粘性交易預計在三季度之后才會交易，目前處于尾部風險可控的階段。綜上繼續(xù)配置IM多單。
股指期權方面，周一標的市場延續(xù)暖勢，科創(chuàng)板塊仍相對占優(yōu)，期權市場成交活躍度跟隨權益市場再度上升至高位。情緒層面，持倉量PCR多數(shù)延續(xù)上行，反映資金看漲參與意愿仍在延續(xù);但在科技成長風格連續(xù)上漲后，考慮到部分高彈性品種PCR相關指標熱度已處于較高位置，需適當防范短期擁擠度抬升后的波動風險。波動率層面，各品種隱波與標的保持同向，當前已反彈至120日中位數(shù)以上水平，市場情緒較為積極。操作層面，方向上仍可偏多參與，續(xù)持認購牛市價差組合。
國債期貨方面，昨天國債期貨各品種主力合約全線上漲。且日內來看，國債期貨先跌后漲，波動較大，T主力合約開盤快速走弱，隨后持續(xù)走強。債市昨日或呈現(xiàn)一定的利空出盡走勢。早盤來看，一方面周末公布的出口數(shù)據(jù)或呈現(xiàn)一定超預期，4月出口當月同比增速錄得14.1%，處于高位，前值2.5%，另一方面，昨日公布的物價數(shù)據(jù)或也呈現(xiàn)一定超預期，4月CPI同比錄得1.2%，前值1%，PPI同比錄得2.8%，前值0.5%，PPI呈現(xiàn)明顯上升?；蚴艽擞绊?，債市開盤情緒偏弱。不過隨后債市開始呈現(xiàn)明顯反彈，伴隨物價數(shù)據(jù)的公布，以及市場對4月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)預期或偏弱，債市或呈現(xiàn)一定利空出盡的表現(xiàn)。另外，資金面方面，昨天也整體偏寬松，資金利率仍維持低位，市場對央行收緊資金面的擔憂情緒有所減弱，這也有利于多頭情緒走強。后續(xù)來看，仍需關注央行公開市場操作情況，短期債市情緒有所回暖，但是擾動因素可能也仍然較多。
風險因子:1）增量資金不足;2）期權市場流動性不及預期;3)供給超預期;4)通脹超預期;5）貨幣不及預期。
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