>> 信達期貨-紙漿早報：成本驅(qū)動上漲，關(guān)注上方壓力-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
佟顯云 |
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資訊：
1、山東、江浙地區(qū)針葉報價5050，闊葉4600,低端俄針5000。
盤面：
紙漿跟隨原油成本波動向上修復(fù)反彈，站穩(wěn)5150，成交縮量，難言持續(xù)上漲，關(guān)注上方5200壓力，短期震蕩偏強，謹防油價回調(diào)。11日收盤成交量29.1萬手，-13.9萬手，持倉量26.3萬手，-4073手。主力機構(gòu)前20名持倉凈空單44024。
供給：
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，4月上旬進口針葉漿5062.5元/噸，較上期下降97.8元，跌幅1.9%。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2月進口228.5萬噸，較上月減少28.83萬噸。
需求：
現(xiàn)貨報價下降，鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：4月3日，雙膠紙貿(mào)易商庫存54.9，+0.1萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存153.85，+1.66萬噸，銅版紙貿(mào)易商庫存39.2，+0.2萬噸，生產(chǎn)企業(yè)庫存44.04，+0.48萬噸，白卡紙廠內(nèi)庫存152，+3萬噸，商業(yè)庫存308，+3萬噸，生活用紙生產(chǎn)企業(yè)庫存63.21，+0.03萬噸。
庫存與結(jié)構(gòu)：
鋼聯(lián)周度數(shù)據(jù)：4月3
日，全國港口庫存235.2萬噸，-4.3萬噸，青島港158.2，減+0.6萬噸，常熟港58.6，-3.7萬噸。期貨倉單場內(nèi)倉單181417噸，廠庫倉單15000噸。
結(jié)論：
紙漿五一假期期間基本面變動不大，地緣沖突升級趨勢或帶來成本驅(qū)動邏輯，節(jié)后小幅高開，但供需格局仍舊偏弱，采購基本停滯，淡季庫存累庫+下游消費平淡，仍對紙漿價格帶來向下壓力。1.港口現(xiàn)貨庫存處于高位，并持續(xù)累庫，對價格形成持續(xù)下跌驅(qū)動；2.下游訂單弱，企業(yè)以剛需采購為主，且預(yù)期將持續(xù)少量剛需采購；3.進口報價開始松動下跌，CIF成本+費用綜合成本支撐在4700-4800附近。
操作建議：賣出虛值看跌期權(quán)。區(qū)間4800-5150。
風(fēng)險提示：
1、宏觀風(fēng)險事件；
2、05交割壓力。
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