>> 東方證券-朝聞道：兩融新規(guī)慢牛護(hù)航，高位整固長(zhǎng)牛夯基-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
東方證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
江韶軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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市場(chǎng)策略?xún)扇谛乱?guī)慢牛護(hù)航，高位整固長(zhǎng)牛夯基
五月以來(lái)，滬指時(shí)隔近11年再度站上4200點(diǎn)之后，進(jìn)入高位震蕩整固階段。我們認(rèn)為主動(dòng)加設(shè)類(lèi)似兩融業(yè)務(wù)“即時(shí)平倉(cāng)線”的風(fēng)控機(jī)制在交易層面為A股“長(zhǎng)牛慢牛”的持續(xù)性注入了確定性，有助于在源頭抑制杠桿過(guò)度膨脹可能引發(fā)的“倒V型”劇震，讓市場(chǎng)的籌碼在震蕩中完成良性換手，夯實(shí)上行基礎(chǔ)。預(yù)期方面仍要關(guān)注日本加速“再軍事化”可能引發(fā)地區(qū)軍備競(jìng)賽，提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。以及美伊沖突再起擾動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)偏。仍建議投資者樂(lè)觀之余留一份警醒，戰(zhàn)略上保持耐心和定力，戰(zhàn)術(shù)上做好風(fēng)險(xiǎn)事件的應(yīng)對(duì)。
相關(guān)ETF：中證1000ETF(159629/560110)、中證現(xiàn)金流ETF大成(159235)
風(fēng)格策略擁抱確定性，周期和科技+制造
我們認(rèn)為投資機(jī)會(huì)仍然在中等風(fēng)險(xiǎn)特征的股票，中盤(pán)藍(lán)籌行情正在演繹，與之前有所變化的是，目前風(fēng)險(xiǎn)偏好開(kāi)始從前期的中間往兩端擴(kuò)散。我們認(rèn)為有兩大行業(yè)具備確定性，其一是周期漲價(jià)的確定性，對(duì)應(yīng)周期板塊投資機(jī)會(huì)；其二是科技制造的確定性，對(duì)應(yīng)AI制造領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)（電子、通信、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備）。
相關(guān)ETF：電網(wǎng)設(shè)備ETF(561380/159326/159320/560390)、機(jī)器人ETF(159278/159272/159559/562360)、畜牧養(yǎng)殖ETF(516760/159865)
行業(yè)策略非銀：金融業(yè)務(wù)回歸持牌主體，行業(yè)格局有望加速優(yōu)化
期貨板塊的配置邏輯有望轉(zhuǎn)向監(jiān)管重塑下的中長(zhǎng)期格局優(yōu)化。我們認(rèn)為，當(dāng)前擾動(dòng)主要來(lái)自新規(guī)落地前后的業(yè)務(wù)遷移、牌照申請(qǐng)、系統(tǒng)改造與資本補(bǔ)足壓力；短期看，政策過(guò)渡期內(nèi)行業(yè)經(jīng)營(yíng)節(jié)奏和利潤(rùn)兌現(xiàn)或仍有擾動(dòng)；中長(zhǎng)期看，金融業(yè)務(wù)回歸持牌主體、交易類(lèi)業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門(mén)檻抬升、手續(xù)費(fèi)“反內(nèi)卷”加強(qiáng)、資管通道化受抑，均有助于提升期貨牌照稀缺性和頭部機(jī)構(gòu)制度紅利，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也有望進(jìn)一步向資本實(shí)力、風(fēng)控能力和綜合衍生品服務(wù)能力集中。
相關(guān)標(biāo)的：瑞達(dá)期貨(002961，未評(píng)級(jí))、南華期貨(603093，未評(píng)級(jí))、永安期貨(600927，未評(píng)級(jí))、弘業(yè)期貨(001236，未評(píng)級(jí))
相關(guān)ETF：證券ETF鵬華(159993)、券商ETF華寶(512000)、券商ETF銀華(159842)
主題策略機(jī)械設(shè)備：AI硬件升級(jí)，國(guó)產(chǎn)機(jī)床迎契機(jī)
AI硬件升級(jí)為機(jī)床行業(yè)帶來(lái)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇，國(guó)內(nèi)企業(yè)份額有望持續(xù)提升。AI算力向高功率發(fā)展，推動(dòng)了液冷系統(tǒng)的升級(jí)需求，進(jìn)而帶來(lái)更多機(jī)床精加工機(jī)會(huì)。液冷關(guān)鍵零部件如UQD連接器向大口徑、不銹鋼材質(zhì)升級(jí)，對(duì)加工精度要求更高，有望帶動(dòng)機(jī)床需求邊際提升。2026年3月，日本機(jī)床行業(yè)訂單額同比增長(zhǎng)28%，創(chuàng)歷史新高，海外訂單增長(zhǎng)40%，汽車(chē)與AI領(lǐng)域貢獻(xiàn)顯著。AI制造雖技術(shù)要求中等，低于航空軍工，但對(duì)效率、成本與穩(wěn)定性要求高，國(guó)產(chǎn)機(jī)床在這些方面具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)海外機(jī)床供給偏緊、交付周期長(zhǎng)，而國(guó)產(chǎn)品牌交付快、性?xún)r(jià)比高，有望加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
相關(guān)標(biāo)的：海天精工(601882，增持)、科德數(shù)控(688305，未評(píng)級(jí))相關(guān)ETF：工業(yè)母機(jī)ETF國(guó)泰(159667)
風(fēng)險(xiǎn)提示
AI需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲拖累企業(yè)盈利、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。
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