>> 山西證券-金固股份(002488)阿凡達(dá)輪轂驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，開(kāi)拓新材料科技平臺(tái)-260513
| 上傳日期： |
2026/5/13 |
大?。?/td>
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
山西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
劉斌,賈國(guó)琛 |
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事件描述
近日，金固股份發(fā)布2025年報(bào)和2026年第一季度報(bào)。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.29億元，同比+14.02%；歸母凈利潤(rùn)為0.42億元，同比+79.29%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.34億元，同比+114.09%。2026年Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.64億元，同比+8.78%；歸母凈利潤(rùn)為0.23億元，同比+199.86%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比+288.70%。
事件點(diǎn)評(píng)
阿凡達(dá)輪轂驅(qū)動(dòng)核心業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)，2026Q1增勢(shì)延續(xù)。2025年公司核心產(chǎn)品阿凡達(dá)低碳車輪產(chǎn)銷規(guī)模顯著擴(kuò)大，推動(dòng)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.29億元，同比增長(zhǎng)14.02%。其中，汽車零部件制造業(yè)務(wù)收入29.45億元，同比增幅達(dá)29.31%，占總收入比重升至76.92%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步聚焦。從區(qū)域分布看，國(guó)內(nèi)汽車零部件業(yè)務(wù)表現(xiàn)突出，收入同比增長(zhǎng)43.61%至23.46億元，構(gòu)成核心增長(zhǎng)動(dòng)能。2026年Q1，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.64億元，同比+8.78%；歸母凈利潤(rùn)為0.23億元，同比+199.86%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比+288.70%，盈利修復(fù)趨勢(shì)明確。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶動(dòng)毛利改善，投入擴(kuò)張推高費(fèi)用。2025年公司毛利率為14.95%，核心驅(qū)動(dòng)力來(lái)自汽車零部件業(yè)務(wù)，該板塊毛利率18.88%，同比提升2.71個(gè)百分點(diǎn)，主要系高毛利的阿凡達(dá)低碳車輪銷售占比提升所致。費(fèi)用端擴(kuò)張明顯，研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)33.45%，重點(diǎn)投向“雙子星”、“賽博坦”等新產(chǎn)品系列開(kāi)發(fā)，旨在覆蓋從經(jīng)濟(jì)型到中高端乘用車的全價(jià)位市場(chǎng)；銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)30.85%，主要因業(yè)務(wù)服務(wù)費(fèi)用增加，與公司獲取多個(gè)客戶定點(diǎn)、拓展市場(chǎng)份額的節(jié)奏匹配。2026年Q1，公司銷售毛利率14.80%，同比+2.73pct，環(huán)比-2.76pct；銷售凈利率4.06%，同比+3.20pct，環(huán)比+1.05pct。
深化新材料平臺(tái)戰(zhàn)略，開(kāi)拓具身智能等新增長(zhǎng)極。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力源于自主研發(fā)的“阿凡達(dá)鈮微合金”新材料，該材料強(qiáng)度可達(dá)2000MPa，兼具輕量化與低成本優(yōu)勢(shì)。公司持續(xù)深耕車輪主業(yè)，推出“雙子星”、“賽博坦”系列產(chǎn)品，向中高端乘用車市場(chǎng)滲透。同時(shí)，圍繞新材料技術(shù)平臺(tái)進(jìn)行矩陣式拓展，在具身智能領(lǐng)域，公司為機(jī)器人提供輕量化、高強(qiáng)度零部件解決方案，部分項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)向頭部機(jī)器人企業(yè)批量供貨。后續(xù)公司將在深化阿凡達(dá)核心業(yè)務(wù)、加快國(guó)際化產(chǎn)能布局的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)培育以機(jī)器人零部件為代表的第二增長(zhǎng)曲線，并持續(xù)探索高性能金屬及復(fù)合材料，推動(dòng)從“產(chǎn)品制造商”向“新材料科技平臺(tái)”的戰(zhàn)略升級(jí)。
投資建議
短期，隨著阿凡達(dá)輪轂產(chǎn)能加速釋放、海外大額訂單落地，驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)快速兌現(xiàn)與盈利能力顯著改善。中長(zhǎng)期，公司從車輪制造商向新材料科技平臺(tái)轉(zhuǎn)型，拓展人形機(jī)器人、智能短交通等高成長(zhǎng)賽道，拓展新的增長(zhǎng)曲線。
我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I收分別為57.57、81.22、105.42億元；歸母凈利潤(rùn)分別為2.77億元、4.94億元、7.25億元，EPS分別為0.28、0.50、0.73元，對(duì)應(yīng)5月13日收盤(pán)價(jià)，PE分別為44、25、17倍，首次覆蓋，給予“增持-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，可能導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格、市場(chǎng)份額受到?jīng)_擊；
客戶認(rèn)證周期較長(zhǎng)、項(xiàng)目落地進(jìn)度不及預(yù)期，可能影響業(yè)績(jī)兌現(xiàn)節(jié)奏。
公司車輪業(yè)務(wù)原材料成本占比高，若原材料價(jià)格持續(xù)走高，而產(chǎn)品調(diào)價(jià)滯后或不及成本漲幅，可能對(duì)公司盈利水平形成明顯壓制。
公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，若未來(lái)人民幣持續(xù)升值，可能導(dǎo)致產(chǎn)生匯兌損失，同時(shí)削弱產(chǎn)品海外價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力
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