>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：資金情緒偏暖，膠價繼續(xù)上行-260514
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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| 5289KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,李藝華 |
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【異動品種】
天然橡膠觀點:資金情緒偏暖，膠價繼續(xù)上行
邏輯:昨日膠價再度沖高，繼續(xù)向上突破，整體維持偏強多頭趨勢，核心驅(qū)動來自當前即期基本面與未來市場預(yù)期的雙重偏強共振。即期基本面來看，產(chǎn)地原料價格持續(xù)上行。根據(jù)隆眾資訊的數(shù)據(jù)，泰國杯膠報價截止昨日高達68泰銖/千克，印尼杯膠報價接近13000盧比/千克，雙雙創(chuàng)下了至少自2017年以來的新高。當前天然橡膠原料價格持續(xù)高企，直接反映了上游供應(yīng)的緊平衡狀態(tài)，其核心驅(qū)動因素是今年以來東南亞主產(chǎn)區(qū)持續(xù)的干旱高溫天氣，而這正是厄爾尼諾事件臨近的典型前兆。與此同時，海外下游需求回暖，近期有顯著的補庫動作，并帶動SICOM盤面相較于內(nèi)盤顯著走強。所以對于上游來說，當前處于一種相對供需錯配的狀態(tài)。盡管近期部分產(chǎn)區(qū)已出現(xiàn)降雨天氣，但新膠產(chǎn)量的實質(zhì)性回升仍需等待至5月底至6月初。從預(yù)期層面來看，一方面國內(nèi)天然橡膠進口利潤持續(xù)倒掛，疊加海外需求偏暖，后續(xù)國內(nèi)進口量大概率將出現(xiàn)下滑，進而推動庫存進入加速去化通道。另一核心預(yù)期來自厄爾尼諾事件引發(fā)的全球天然橡膠減產(chǎn)預(yù)期。短期來說，在東南亞主產(chǎn)區(qū)實現(xiàn)大面積放量之前，當前即期基本面的偏強態(tài)勢仍將延續(xù)。結(jié)合今年當前的基本面與市場預(yù)期，我們對后續(xù)維持整體偏多的思路，關(guān)注階段性回調(diào)帶來的入場機會。
展望:基本面逐步改善，盤面維持震蕩偏強。
風險因素:宏觀對商品超預(yù)期的擾動，天氣。
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