>> 華金證券-隆盛科技(300680)25年報(bào)&26年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)保持穩(wěn)健，商業(yè)航天、機(jī)器人未來可期-260508
| 上傳日期： |
2026/5/14 |
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pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
黃程保 |
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投資要點(diǎn)
事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)及2026年一季報(bào)，2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.46億元，同比增長(zhǎng)10.37%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.40億元，同比增長(zhǎng)7.10%；2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.81億元，同比下滑4.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比下滑0.89%。
營(yíng)收保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)短期有所波動(dòng)。分季度看，25Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.36億元，同比增長(zhǎng)10.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.30億元，同比下滑57.57%；26Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.81億元，同比下滑4.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比下滑0.89%。25年全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基本符合預(yù)期，25Q4盈利端大幅下滑主要受公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失（-0.22億元）及投資收益（-0.19億元）等影響。
毛利率和期間費(fèi)用率均保持穩(wěn)定。25年公司毛利率為17.36%，同比-0.59pct，凈利率為9.52%，同比-0.05pct。分季度看，25Q4毛利率為17.82%，同比+1.30pct，環(huán)比+2.59pct，凈利率為4.11%，同比-5.59pct，環(huán)比-14.50pct；26Q1毛利率為17.27%，同比-0.55pct，環(huán)比-0.55pct，凈利率為10.70%，同比+0.67pct，環(huán)比+6.59pct。費(fèi)用率方面，25年期間費(fèi)用率為9.09%，同比-0.16pct；2026Q1期間費(fèi)用率為9.88%，同比+0.75pct。
EGR業(yè)務(wù)勢(shì)頭強(qiáng)勁，不斷加大投入。乘用車領(lǐng)域，受益于新能源汽車滲透率持續(xù)提升，插電混動(dòng)、增程式車型快速放量，EGR系統(tǒng)作為行業(yè)標(biāo)配產(chǎn)品需求顯著增長(zhǎng)，為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐。在此基礎(chǔ)上，公司順應(yīng)未來能源發(fā)展趨勢(shì)，積極布局多元化能源產(chǎn)品矩陣，已圍繞天然氣重卡發(fā)動(dòng)機(jī)、氫能源發(fā)動(dòng)機(jī)及發(fā)電機(jī)組等領(lǐng)域完成技術(shù)儲(chǔ)備，并根據(jù)市場(chǎng)需求加快業(yè)務(wù)推進(jìn)，持續(xù)拓寬業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邊界。客戶拓展方面，自主品牌客戶涵蓋比亞迪、奇瑞汽車、吉利汽車、廣汽、智新科技、五菱賽克、東安動(dòng)力、上汽乘用車、江淮汽車等主流車企，產(chǎn)品聚焦中高端車型配套，多款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)落地，并持續(xù)獲取新項(xiàng)目定點(diǎn)。
憑借差異化優(yōu)勢(shì)，新能源業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。全資子公司隆盛新能源與孫公司重慶隆盛茂茂協(xié)同發(fā)力，隆盛新能源聚焦于新能源汽車驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯零部件業(yè)務(wù)，現(xiàn)已協(xié)同聯(lián)合汽車電子成功進(jìn)入長(zhǎng)安、理想、小米、蔚來、上汽、奇瑞、光束汽車等車企供應(yīng)鏈，為長(zhǎng)安深藍(lán)、阿維塔、理想MEGA、蔚來ET5、小米SU7、小米YU7、上汽智己、榮威、奇瑞智界等暢銷車型提供驅(qū)動(dòng)電機(jī)鐵芯產(chǎn)品；重慶隆盛茂茂致力于半總成業(yè)務(wù)，重點(diǎn)為金康動(dòng)力、博世等精準(zhǔn)客戶提供配套服務(wù)。隆盛茂茂于2024年11月設(shè)立，2025年1月獲得了賽力斯半總成項(xiàng)目定點(diǎn)，2025年6月實(shí)現(xiàn)了第一套定轉(zhuǎn)子半總成產(chǎn)品成功下線。
拓展航空航天和機(jī)器人板塊，后續(xù)發(fā)展可期?？毓勺庸疚⒀兄屑褳楣揪劢购娇蘸教炀苤圃彀鍓K的運(yùn)營(yíng)主體，于2025年順利完成三期航空航天專項(xiàng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)，已成功開拓航天科技集團(tuán)所屬北京衛(wèi)星制造廠、商業(yè)衛(wèi)星有限公司等，航天科工集團(tuán)所屬北京機(jī)械設(shè)備研究所、北京遙感設(shè)備研究所等，以及中國(guó)工程物理研究院、銀河航天等優(yōu)質(zhì)合作伙伴，依托客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化及產(chǎn)能逐步釋放，2025年該板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收翻倍增長(zhǎng)。機(jī)器人方面，在靈巧手總成、諧波減速器及關(guān)節(jié)模組等核心部件上實(shí)現(xiàn)多點(diǎn)突破，2025年5月，公司完成對(duì)無(wú)錫蔚瀚智能科技有限公司的工商變更登記，正式將其納入控股子公司體系，進(jìn)一步夯實(shí)精密諧波減速器及一體化關(guān)節(jié)執(zhí)行器核心零部件能力，同時(shí)，公司以控股子公司隆盛唯睿作為人形機(jī)器人業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體，公司已完成蘭森機(jī)器人2代產(chǎn)品迭代，構(gòu)建“靈巧手+制造業(yè)場(chǎng)景大模型+電子皮膚”核心技術(shù)矩陣。目前公司正全力研發(fā)第3代產(chǎn)品，聚焦大負(fù)載、高精度、長(zhǎng)時(shí)自主作業(yè)核心目標(biāo)。
投資建議：公司緊扣戰(zhàn)略方向穩(wěn)步深耕主業(yè)，在夯實(shí)汽車領(lǐng)域核心基本盤的基礎(chǔ)上，依托超精密制造核心技術(shù)積淀，積極布局商業(yè)航天、人形機(jī)器人等國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，持續(xù)拓寬中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)2026-2028年?duì)I業(yè)總收入分別為31.21/35.85/40.97億元，同比增速分別為18.0%/14.9%/14.3%；歸母凈利潤(rùn)分別為3.09/3.45/3.91億元，同比增長(zhǎng)28.4%/11.7%/13.3%；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.36/1.51/1.72元/股。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車發(fā)展不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏不及預(yù)期等
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