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5月12日晚，公司發(fā)布公告《關(guān)于籌劃對外投資暨簽署合作意向書的公告》。擬以自有或自籌資金收購惠州市富的旺旺實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司51%的股權(quán)比例，目前已簽署意向書，交易處于籌劃階段。標(biāo)的公司富的旺旺專注于液冷散熱核心部件（液冷冷板、分水器等功能件）的研發(fā)制造，已具備釬焊工藝與微通道精密加工兩大量產(chǎn)工藝，并進(jìn)入算力服務(wù)器客戶CM的供貨體系。
　　關(guān)于此次收購公告，我們點(diǎn)評如下：
　　以股權(quán)收購換取液冷賽道入場券，打造第二增長曲線。公司主業(yè)為塑料制品/基礎(chǔ)化工領(lǐng)域的新材料，在新能源汽車、通訊、儲能下游已有一定客戶積累，但液冷散熱屬于全新賽道，自建能力周期過長，通過收購切入具有高度戰(zhàn)略合理性。
　　根據(jù)公告，富的旺旺已進(jìn)入中國臺灣算力服務(wù)器整機(jī)廠商CM策略供應(yīng)商體系，液冷散熱方案在數(shù)據(jù)中心AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速背景下需求強(qiáng)勁，時(shí)間窗口仍處于景氣上行中段，同時(shí)覆蓋新能源汽車、通信基站等傳統(tǒng)散熱場景。公司在新能源汽車、通訊、儲能下游客戶覆蓋面較廣，預(yù)計(jì)交易完成后可實(shí)現(xiàn)雙向賦能。
　　財(cái)務(wù)方面，2025年標(biāo)的公司的凈利潤規(guī)模較小，毛利率維持在基礎(chǔ)水平，尚需進(jìn)一步提升；2026年第一季度標(biāo)的公司增長情況良好，但其盈利能力（含凈利潤規(guī)模、毛利率水平等）尚需進(jìn)一步驗(yàn)證。交易完成后標(biāo)的公司將會納入合并報(bào)表，有望對公司經(jīng)營形成正向貢獻(xiàn)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為12.8億元/16億元/20億元，同比增速分別為25%/25%/25%；歸母凈利潤分別為2.5億元/3億元/3.6億元，同比增速分別為27%/21%/21%。目前市值對應(yīng)公司2026-2028年P(guān)E分別為27.5x/22.7x/18.8x，維持“強(qiáng)烈推薦“評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：交易不確定性風(fēng)險(xiǎn)、整合協(xié)同風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)等