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近日，公司發(fā)布2025年年度報(bào)告和第一季度報(bào)：2025年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.84億元，同比增長25.08%；歸母凈利潤8.21億元，同比增長21.91%；扣非歸母凈利潤7.91億元，同比增長23.00%。
　　其中，公司第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.16億元，同比增長32.44%；歸母凈利潤1.97億元，同比增長36.09%；扣非歸母凈利潤1.89億元，同比增長39.93%。
　　2026年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.04億元，同比增長24.78%；歸母凈利潤2.29億元，同比增長25.27%；扣非歸母凈利潤2.25億元，同比增長24.72%。
　　 PFA放量加速，突破多個(gè)頭部電生理中心。2025年公司電生理產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.71億元，同比增長29.81%。2025年，公司累計(jì)完成PFA脈沖消融手術(shù)5,900余例，傳統(tǒng)三維非房顫手術(shù)完成手術(shù)超1.5萬例。公司是目前市場(chǎng)上唯一一家可以在三維平臺(tái)下，具有線性和環(huán)形兩個(gè)產(chǎn)品組合治療房顫的品牌，憑借“可圈可點(diǎn)”的產(chǎn)品組合迅速在全國多個(gè)頭部電生理中心實(shí)現(xiàn)常規(guī)脈沖手術(shù)開展。
　　血管介入業(yè)務(wù)覆蓋持續(xù)深化，行業(yè)地位進(jìn)一步鞏固。冠脈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入13.43億元，同比+27.35%；外周介入業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.56億元，同比+29.76%。截至2025年末，冠脈產(chǎn)品入院數(shù)量較去年同比+13%，外周產(chǎn)品入院數(shù)量同比+20%，業(yè)務(wù)線增速接近30%。在集采背景下，公司憑借技術(shù)能力升級(jí)、自動(dòng)化能力提升等舉措進(jìn)一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為32.21億/39.81億/49.26億元，同比增長分別為25%/24%/24%；歸母凈利潤分別為10.13億/12.69億/15.75億元；分別增長23%/25%/24%，對(duì)應(yīng)2026-2028年P(guān)E為32/26/21倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：降價(jià)幅度超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、醫(yī)療反腐等行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)影響醫(yī)院招標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈程度加劇的風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)顛覆性風(fēng)險(xiǎn)、新品研發(fā)、注冊(cè)及認(rèn)證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、貿(mào)易摩擦的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)