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公司1Q26實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利7.04/2.29億元（yoy+24.8%/+25.3%），整體保持快速增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司1Q26毛利率為72.4%（yoy-0.7pct），整體基本持平。公司1Q26銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率為16.3%/4.7%/13.5%（yoy-1.1/-0.7/+0.4pct），公司在優(yōu)化銷售推廣效率的同時(shí)積極強(qiáng)化產(chǎn)品研發(fā)投入，夯實(shí)長(zhǎng)期發(fā)展基礎(chǔ)。公司1Q26經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~1.92億元（yoy+15.3%），現(xiàn)金流水平持續(xù)向好。考慮公司產(chǎn)品性能行業(yè)領(lǐng)先且海內(nèi)外商業(yè)化能力持續(xù)強(qiáng)化，看好公司26年保持較快發(fā)展。維持“買入”。
　　電生理：高端新品持續(xù)放量，助推板塊收入快速增長(zhǎng)
　　我們推測(cè)公司電生理業(yè)務(wù)1Q26收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。展望26全年，公司電生理業(yè)務(wù)有望延續(xù)快速發(fā)展勢(shì)頭，主因：1）PFA持續(xù)放量：根據(jù)公司《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表（2026年4月）》，基于公司業(yè)務(wù)推進(jìn)與行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，公司預(yù)計(jì)26年P(guān)FA手術(shù)量將有較快的增長(zhǎng)速度；看好公司充分發(fā)揮其PFA產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢(shì)（尤其是線形壓力PFA導(dǎo)管），進(jìn)一步提升整體在房顫手術(shù)（尤其是復(fù)雜房顫手術(shù)）中的產(chǎn)品認(rèn)可度。2）高端新品持續(xù)導(dǎo)入：公司高密度標(biāo)測(cè)導(dǎo)管、壓力感應(yīng)射頻消融導(dǎo)管、心腔內(nèi)超聲導(dǎo)管等重磅新品已于25年國(guó)內(nèi)獲批，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　其他業(yè)務(wù)：整體發(fā)展節(jié)奏趨勢(shì)向好
　　1）血管介入：我們推測(cè)公司冠脈通路、外周介入業(yè)務(wù)1Q26收入均保持較快增長(zhǎng)；根據(jù)公司《投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表（2026年3月）》，公司持續(xù)強(qiáng)化冠脈及外周產(chǎn)品的更新迭代及銷售團(tuán)隊(duì)的分線建設(shè)，看好公司血管介入業(yè)務(wù)26年隨高端放量及集采中選保持快速發(fā)展。2）非血管介入：我們推測(cè)板塊1Q26收入實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)；考慮產(chǎn)品矩陣持續(xù)拓展（公司輸尿管支架于6M25國(guó)內(nèi)獲批，為國(guó)產(chǎn)首家）且商業(yè)化推廣持續(xù)取得進(jìn)展，看好板塊26年收入快速增長(zhǎng)。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)26-28年歸母凈利為10.42/13.21/16.57億元?？紤]公司為國(guó)內(nèi)電生理及血管介入領(lǐng)域的標(biāo)桿型企業(yè)，產(chǎn)品性能過硬且商業(yè)化能力持續(xù)提升，給予26年43x PE（可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期均值36x），維持目標(biāo)價(jià)317.68元不變。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：在研產(chǎn)品進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，新品放量不達(dá)預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。