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事件：2026年5月8日，公司召開2025年&26Q1業(yè)績說明會(huì)。
　　技術(shù)服務(wù)主業(yè)短期承壓，新興業(yè)務(wù)增速領(lǐng)先。1）26Q1公司實(shí)現(xiàn)營收8.10億元，同比-8.87%，主要受行業(yè)競爭、業(yè)務(wù)總量承壓及交付周期因素影響。利潤端表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，歸母凈利潤1.65億元，同比-4.44%，單季度毛利率46.0%。2）2025年盈利質(zhì)量扎實(shí)，公司實(shí)現(xiàn)營收49.67億元，同比+5.75%，歸母凈利潤10.58億元，同比+16.51%，期間費(fèi)用率持續(xù)下降。其中傳統(tǒng)整車及構(gòu)成部分設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入30.91億元；新能源及智能裝備業(yè)務(wù)10.78億元，同比+38.59%，增速領(lǐng)先。
　　華東總部基地投產(chǎn)，高端客戶快速拓展。華東總部基地總投資約23.8億元，已正式投入試運(yùn)營。配套設(shè)施持續(xù)完善：鹿山路基地改造投資2億元聚焦智能底盤測試，陽澄半島智能網(wǎng)聯(lián)試驗(yàn)場于2024年初投運(yùn)，可覆蓋L2至L4全系自動(dòng)駕駛測試需求。長三角市場基礎(chǔ)深厚，區(qū)域內(nèi)規(guī)模以上汽車相關(guān)企業(yè)超1.4萬家，Tier1供應(yīng)商超3600家。公司以差異化定位切入新興領(lǐng)域，與總部傳統(tǒng)業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)：高端零部件企業(yè)合作數(shù)量逐季增長，華為等企業(yè)成為重要客戶。此外，南方試驗(yàn)場已正式運(yùn)營，公司與關(guān)聯(lián)方認(rèn)證中心共同投資，公司完成對(duì)其35.15%股權(quán)的收購（投資約7.41億元），進(jìn)一步拓展智能網(wǎng)聯(lián)、低空飛行、特色場地測評(píng)等增量業(yè)務(wù)。
　　L2強(qiáng)標(biāo)2027年落地，26H2智駕檢測需求有望釋放。1)政策端，L2級(jí)智能駕駛準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)報(bào)批稿已于2026年4月公開征求意見，預(yù)計(jì)2027年落地；泊車、AEB等相關(guān)智駕強(qiáng)標(biāo)亦將于2027-2028年陸續(xù)實(shí)施。2)需求節(jié)奏上，車企將提前啟動(dòng)工信部公告目錄申報(bào)，預(yù)計(jì)2026年下半年測試需求開始顯現(xiàn)。強(qiáng)標(biāo)落地后，搭載L2級(jí)組合駕駛輔助系統(tǒng)的車型，單車型新增檢測費(fèi)用均在百萬元以上，市場空間可觀。3)供給端，公司目前已基本具備相關(guān)檢測能力，并針對(duì)性開展能力補(bǔ)齊與擴(kuò)項(xiàng)準(zhǔn)備。作為全國僅有的6家全牌照國家級(jí)乘用車檢測機(jī)構(gòu)之一，公司將受益于強(qiáng)標(biāo)落地帶來的需求釋放。
　　投資建議：維持"買入"評(píng)級(jí)?？紤]到2026-2027年汽車行業(yè)競爭加劇及在建工程轉(zhuǎn)固的影響，我們下調(diào)公司2026-2027年歸母凈利潤預(yù)測為11.7/14.0億元（下調(diào)幅度約5%/6%），并新增預(yù)測2028年為16.5億元，對(duì)應(yīng)PE為15/12/10倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）政策法規(guī)落地不及預(yù)期：若L2智駕強(qiáng)制性國標(biāo)實(shí)施時(shí)間延后或標(biāo)準(zhǔn)降低，或抑制相關(guān)檢測業(yè)務(wù)收入增速；2）汽車行業(yè)價(jià)格競爭加?。很嚻髢r(jià)格競爭向上游傳導(dǎo)，客戶要求降價(jià)可能壓縮核心業(yè)務(wù)毛利率；3）產(chǎn)能消化不及預(yù)期：若汽車市場需求放緩，華東基地及南方試驗(yàn)場產(chǎn)能利用率不足，大額折舊攤銷將拖累凈利潤。