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報(bào)告要點(diǎn)
　　隔夜美國(guó)參議院以54比45票確認(rèn)沃什出任美聯(lián)儲(chǔ)主席，為數(shù)十年來(lái)最具爭(zhēng)議的美聯(lián)儲(chǔ)交接鋪路，央行獨(dú)立性面臨考驗(yàn)。通脹方面，繼CPI與PPI超預(yù)期后，4月零售銷售增速放緩至0.5%，高油價(jià)對(duì)消費(fèi)端的擠壓開(kāi)始顯現(xiàn)，但剔除加油站后僅增0.3%的讀數(shù)也暗示實(shí)際需求有所降溫。美債收益率與美元維持高位，黃金在通脹壓制與換屆不確定性間窄幅震蕩，白銀急漲后小幅回落。特朗普對(duì)華國(guó)事訪問(wèn)正在進(jìn)行，中美貿(mào)易緩和預(yù)期升溫。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來(lái)自彭博終端)
　　摘要
　　黃金觀點(diǎn):沃什上任加劇利率路徑不確定性，通脹黏性延續(xù)壓制，黃金窄幅整理。
　　邏輯∶參議院投票結(jié)果反映出兩黨對(duì)沃什能否抵御特朗普降息壓力的深刻分歧。沃什雖承諾保持“嚴(yán)格獨(dú)立”，但特朗普已明確期待其上任后立即降低借貸成本，而越來(lái)越多美聯(lián)儲(chǔ)官員傾向?qū)⒄吡?chǎng)轉(zhuǎn)向?qū)ΨQ——加息與降息概率對(duì)等，這意味著沃什若強(qiáng)行推動(dòng)降息將面臨內(nèi)部強(qiáng)大阻力。這一復(fù)雜的政策博弈為利率路徑增添了高度不確定性。與此同時(shí)，通脹黏性持續(xù)——PPI加速至6%創(chuàng)2022年以來(lái)最快，CPI年率3.8%創(chuàng)三年新高，汽油價(jià)格自伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)累計(jì)上漲約50%，美債收益率與美元維持高位，對(duì)黃金構(gòu)成持續(xù)壓制。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性爭(zhēng)議曾是推動(dòng)金價(jià)1月創(chuàng)下歷史新高的核心驅(qū)動(dòng)，沃什上任后若獨(dú)立性擔(dān)憂再度升溫，或?yàn)辄S金提供中期支撐。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來(lái)自彭博終端)昨日金價(jià)描述。短期價(jià)格運(yùn)行邏輯及展望
　　展望∶短期黃金仍處于通脹利率壓制與美聯(lián)儲(chǔ)政策不確定性之間的拉鋸格局。沃什上任后的首次公開(kāi)表態(tài)以及中美峰會(huì)成果將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
　　白銀觀點(diǎn):白銀一度小幅回落，投機(jī)驅(qū)動(dòng)特征明顯，短期或轉(zhuǎn)入整固。
　　邏輯:白銀近期漲勢(shì)遠(yuǎn)超黃金，但隔夜一度小幅回調(diào)。此輪強(qiáng)勢(shì)多由投機(jī)資金在低流動(dòng)性環(huán)境下驅(qū)動(dòng)，銅價(jià)上漲及供應(yīng)擔(dān)憂亦起到助推，但投機(jī)屬性主導(dǎo)下情緒一旦降溫回撤幅度或同樣顯著，短期或轉(zhuǎn)入階段性整固，彈性預(yù)計(jì)仍大于黃金。
　　展望:短期白銀或維持高波動(dòng)，后續(xù)方向取決于沃什政策信號(hào)、中美貿(mào)易消息及投機(jī)資金流向。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示∶沃什上任后政策表態(tài)超預(yù)期偏鷹或偏鴿;中美峰會(huì)成果超預(yù)期或低于預(yù)期;中東和談出現(xiàn)意外轉(zhuǎn)折;能源價(jià)格大幅波動(dòng);美元指數(shù)劇烈波動(dòng)。