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衍生品交易監(jiān)管細(xì)則落地，中長(zhǎng)期利好行業(yè)規(guī)范化發(fā)展
　　《衍生品交易監(jiān)督管理辦法（試行）》在2026年5月13日中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2026年第1次委務(wù)會(huì)議審議通過(guò)，《《辦法》共7章56條，是行業(yè)首部部門(mén)規(guī)章，自2026年11月16日起施行。
　　明確調(diào)整范圍。銀行間市場(chǎng)及銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)組織的柜臺(tái)衍生品市場(chǎng)不適用本辦法；銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)作為交易者參與中國(guó)證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的衍生品交易場(chǎng)所和衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)組織開(kāi)展的衍生品交易的，適用本辦法。
　　明確定位與原則、規(guī)范衍生品交易及其結(jié)算。明確衍生品市場(chǎng)管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能定位，禁止通過(guò)衍生品交易實(shí)施違法違規(guī)行為。限制上市公司、股票在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國(guó)性證券交易場(chǎng)所交易的公司及其持股5%以上股東、實(shí)控人、董監(jiān)高、減持限售主體等開(kāi)展以該公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券為合約標(biāo)的物的衍生品交易。
　　加強(qiáng)衍生品經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)監(jiān)管。規(guī)定證券公司、期貨公司申請(qǐng)開(kāi)展衍生品交易業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)符合最近6個(gè)月凈資本持續(xù)不低于人民幣5億元等行政許可條件。
　　投資建議：
　　1）保險(xiǎn)：2026年以來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端持續(xù)受益于銀行存款搬家趨勢(shì)，一季度新單保費(fèi)、NBV延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)已驗(yàn)證這一復(fù)蘇動(dòng)能，向好趨勢(shì)有望延續(xù)；資產(chǎn)端方面，盡管一季度權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)短期波動(dòng)，但險(xiǎn)企整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)仍相對(duì)平穩(wěn)，4月份以來(lái)，A股市場(chǎng)顯著回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)帶動(dòng)險(xiǎn)企投資端邊際改善，隨著權(quán)益市場(chǎng)企穩(wěn)回升，疊加長(zhǎng)端利率中樞企穩(wěn)，保險(xiǎn)行業(yè)利差損壓力有望進(jìn)一步緩解，后續(xù)投資收益修復(fù)的確定性增強(qiáng)。積極看好保險(xiǎn)行業(yè)的左側(cè)配置價(jià)值。
　　2）證券：券商整體一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，顯著提振板塊信心，市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，2026年A股每周日均股基成交額為30569億元，其中5月以來(lái)為33851億元，為行業(yè)基本面景氣度上行提供堅(jiān)實(shí)支撐。證券行業(yè)前期滯漲，基本面與估值明顯背離，當(dāng)前板塊估值處于歷史底部區(qū)域，伴隨資本市場(chǎng)改革持續(xù)深化，政策紅利有望不斷釋放，疊加高景氣成交環(huán)境與低估值優(yōu)勢(shì)，板塊配置性?xún)r(jià)比突出。
　　3）建議關(guān)注中國(guó)人壽、中國(guó)太保、中國(guó)平安、華泰證券、中金公司。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　1）權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)對(duì)凈利潤(rùn)的影響；2）政策落地情況不及預(yù)期；3）壽險(xiǎn)需求疲弱導(dǎo)致新單、NBV增速不及預(yù)期；4）長(zhǎng)端利率超預(yù)期下行帶來(lái)的利差損風(fēng)險(xiǎn)。