>> 寶城期貨-豆類周報(bào)：成本支撐與供應(yīng)寬松博弈，豆類動(dòng)蕩加劇-260517
| 上傳日期： |
2026/5/17 |
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| 格式： |
pdf 共14頁(yè) |
來(lái)源： |
寶城期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
畢慧 |
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大豆：
近期美豆走勢(shì)呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑、預(yù)期驅(qū)動(dòng)與基本面壓力交織的復(fù)雜格局。美豆市場(chǎng)正經(jīng)歷由強(qiáng)預(yù)期向弱現(xiàn)實(shí)的回歸，短期在成本支撐與供應(yīng)寬松之間博弈，波動(dòng)加劇。當(dāng)前國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆市場(chǎng)呈現(xiàn)供應(yīng)寬松、需求疲軟的格局。大豆庫(kù)存處于近年同期高位，并即將進(jìn)入確定性累庫(kù)周期。國(guó)家糧食交易中心還重啟了進(jìn)口大豆拍賣(mài)，進(jìn)一步增加供應(yīng)。然而，下游養(yǎng)殖端持續(xù)虧損，飼料企業(yè)采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨提貨低迷，真實(shí)需求尚未顯著回暖。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供強(qiáng)需弱，供應(yīng)增量持續(xù)兌現(xiàn)，而下游補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力一般，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒濃厚，對(duì)豆類期價(jià)形成持續(xù)壓制。
豆粕：
當(dāng)前豆粕市場(chǎng)呈現(xiàn)近緊遠(yuǎn)松的格局，短期與中期邏輯分化明顯。近端來(lái)看，截至5月上旬，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存降至35萬(wàn)噸以下的年度低位，部分地區(qū)因大豆銜接問(wèn)題出現(xiàn)停機(jī)限提，現(xiàn)貨價(jià)格獲得支撐。5月USDA報(bào)告中性偏多，為美豆價(jià)格提供底部支撐，進(jìn)而通過(guò)成本端傳導(dǎo)支撐國(guó)內(nèi)盤(pán)面。此外，中美元首會(huì)晤帶來(lái)的大豆采購(gòu)預(yù)期也持續(xù)擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。然而，中期供應(yīng)壓力正在積聚。需求端則缺乏亮點(diǎn)，生豬養(yǎng)殖深度虧損，飼料企業(yè)以隨采隨用為主，投機(jī)性備貨意愿極低。綜合來(lái)看，豆粕短期受庫(kù)存低位和成本支撐，中期在供應(yīng)寬松與需求疲軟的雙重壓制下，價(jià)格仍有下行空間，令豆粕期價(jià)整體陷入震蕩偏弱運(yùn)行的格局之中。
菜粕：
隨著沿海油廠開(kāi)機(jī)率穩(wěn)步回升，菜籽壓榨量增加，菜粕產(chǎn)量同步跟進(jìn)，本周產(chǎn)量為4.22萬(wàn)噸，較上期增加1.37萬(wàn)噸，市場(chǎng)整體供應(yīng)逐步放量。需求端方面，下游飼料端提貨意愿逐步修復(fù)，本周提貨量為3.90萬(wàn)噸，較上期增加0.58萬(wàn)噸，剛性需求有序釋放。庫(kù)存方面，華東菜粕庫(kù)存降至10.88萬(wàn)噸，華南庫(kù)存微增至9.5萬(wàn)噸，華北庫(kù)存降至5.94萬(wàn)噸，整體港口庫(kù)存有所去化。品質(zhì)方面，加拿大菜籽壓榨產(chǎn)出的菜粕蛋白含量穩(wěn)定在38%以上，品質(zhì)優(yōu)勢(shì)凸顯，受到下游禽料、豬料及水產(chǎn)飼料的認(rèn)可，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成一定支撐。綜合來(lái)看，當(dāng)前菜粕市場(chǎng)多空博弈相對(duì)均衡，供應(yīng)端逐步增量，而下游以剛需隨用隨采為主，短期內(nèi)缺乏單邊驅(qū)動(dòng)，盤(pán)面跟隨市場(chǎng)情緒波動(dòng)，短期波動(dòng)放大，期價(jià)震蕩偏弱運(yùn)行。
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