>> 銅冠金源期貨-鉛周報：成本端支撐較強，滬鉛調(diào)整空間有限-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 974KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
銅冠金源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李婷,高慧,黃蕾 |
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核心觀點及策略
上周滬鉛主力期價弱勢震蕩。宏觀面看，美國通脹數(shù)據(jù)超預期，且強勁的零售銷售數(shù)據(jù)，均打壓美聯(lián)儲降息預期，美元表現(xiàn)偏強，流動性收緊對金屬走勢構(gòu)成抑制。
基本面看，海外供應端擾動較多，周初秘魯發(fā)布緊急法令，增加了中長期鉛礦供應的擔憂。同時，嘉能可旗下煉廠因爆炸降低負荷，緩解海外高供應壓力。國內(nèi)內(nèi)外鉛礦加工費延續(xù)低位維穩(wěn)。廢舊電瓶回收量少，報價維穩(wěn)。冶煉端，湖南地區(qū)電解鉛煉廠設備檢修，帶動企業(yè)開工率略有回落，但不改后期開工回升預期，供應保持穩(wěn)中有增的預期。再生鉛煉廠復產(chǎn)增多，但虧損擴大，企業(yè)增產(chǎn)意愿偏弱，開工率難有顯著回升。不過，近期東南亞地區(qū)高品質(zhì)鉛錠的供應缺口較大，現(xiàn)貨維持高升水狀態(tài)，且LME0-3轉(zhuǎn)為小B結(jié)構(gòu)，支撐倫鉛價格，滬倫比價回落，鉛錠進口轉(zhuǎn)為虧損，進口流入壓力減弱。需求端看，電池消費仍處于淡季，企業(yè)成品庫存及經(jīng)銷商庫存均偏高，原料采購長協(xié)為主，散單采買不積極，鉛錠庫存持續(xù)回暖回升，絕對水平較高。
整體來看，降息預期回落提振美元，抑制鉛價。基本面，外強內(nèi)弱，海外礦端政策及煉廠生產(chǎn)擾動支撐倫鉛，國內(nèi)供應較為穩(wěn)定，且消費淡季不改，高庫存壓力較大，滬鉛跟漲乏力。不過鉛錠進口預期回落將緩解累庫節(jié)奏，疊加成本端支撐穩(wěn)固，將限制鉛價調(diào)整空間。預計短期鉛價難改低位震蕩運行，關(guān)注消費端變化。
風險因素：宏觀風險，供應大幅釋放
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