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宏觀：美國(guó)4月零售仍有韌勁，中國(guó)4月信貸尚未復(fù)蘇
　　海外方面，美國(guó)4月零售銷售環(huán)比錄得0.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期，低于3月修正后的1.6%，同比增長(zhǎng)+4.9%，說(shuō)明消費(fèi)仍有韌性但動(dòng)能邊際走弱。結(jié)構(gòu)上汽油價(jià)格推高名義銷售，剔除汽油后增速偏弱，而控制組零售仍增長(zhǎng)0.5%，顯示基礎(chǔ)消費(fèi)未失速。美股再創(chuàng)新高，主要受AI科技股帶動(dòng)，盡管通脹數(shù)據(jù)偏強(qiáng)、市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所升溫，但風(fēng)險(xiǎn)偏好短期仍占上風(fēng)。10Y美債收益率再度逼近4.5%，美元指數(shù)回升至98.9；同時(shí)印度將金銀進(jìn)口關(guān)稅大幅上調(diào)至15%，意在抑制進(jìn)口、穩(wěn)定盧比，帶動(dòng)金銀價(jià)格明顯跳水。整體看，目前各類資產(chǎn)邏輯分化。本周繼續(xù)關(guān)注中美元首會(huì)晤、以及霍爾木茲海峽通行情況。
　　國(guó)內(nèi)方面，4月中國(guó)金融數(shù)據(jù)依舊呈現(xiàn)“總量尚穩(wěn)、結(jié)構(gòu)偏弱”的特征：社融增速小幅回落但并未失速，主要依靠政府債、企業(yè)債等直接融資支撐；信貸依舊偏弱，尤其居民貸款大幅收縮，反映居民消費(fèi)、購(gòu)房和加杠桿意愿仍不足，內(nèi)生擴(kuò)張動(dòng)能并不強(qiáng)。與此同時(shí)，M2維持高位、資金價(jià)格偏低，說(shuō)明貨幣環(huán)境依舊偏松，但信用需求不足、資金活化不強(qiáng)。A股周三高開(kāi)低走，上證指數(shù)跌1.52%回落至41178點(diǎn)，風(fēng)格上北證50、中證500、科創(chuàng)50領(lǐng)跌，成交額小幅放量至3.39萬(wàn)億，兩市超4300只個(gè)股收跌、賺錢效應(yīng)極低。短期而言，海外AI敘事階段性降溫、降息預(yù)期延后，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好形成一定壓制；同時(shí)，A股已處相對(duì)高位，對(duì)利空因素的敏感度和波動(dòng)率可能上升，但在盈利端仍有支撐、海外地緣風(fēng)險(xiǎn)未進(jìn)一步惡化、AI產(chǎn)業(yè)敘事尚未結(jié)束、以及中美元首會(huì)晤的背景下，指數(shù)上行空間仍存，預(yù)期震蕩上漲。