>> 國信證券-轉(zhuǎn)債市場周報：轉(zhuǎn)債ETF流通份額回升-260517
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
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| 927KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙婧,吳越 |
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核心觀點
上周市場焦點（5月11日-5月15日）
股市方面，上周A股整體呈現(xiàn)先揚后抑、高位震蕩走勢，市場成交持續(xù)維持高位，全周日成交額均突破3萬億元，資金交投活躍度居高不下，市場情緒由前期高漲逐步轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。結(jié)構(gòu)性特征依舊明顯，周初AI算力硬件、半導(dǎo)體、CPO等高成長賽道強(qiáng)勢領(lǐng)漲，電網(wǎng)設(shè)備、綠電概念階段性走強(qiáng)；后半周高位成長板塊多數(shù)回調(diào)，半導(dǎo)體設(shè)備、人形機(jī)器人、AI應(yīng)用端等題材逆勢突圍，部分防御性板塊獲資金布局。
債市方面，上周債市整體震蕩，周末公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好，周一公布的國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)溫和回升，周初權(quán)益市場放量上漲，后半周中美元首會面釋放政策暖意，但在資金面持續(xù)維持寬松狀態(tài)下，均未對債市形成明顯沖擊；周五10年期國債利率收于1.766%，和前周基本持平。
轉(zhuǎn)債市場方面，上周轉(zhuǎn)債個券多數(shù)收跌，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)全周-2.84%，價格中位數(shù)-2.41%，我們計算的算術(shù)平均平價全周-0.89%，全市場轉(zhuǎn)股溢價率與前周相比-1.01%。個券層面，帝爾（激光設(shè)備）、嚴(yán)牌（過濾材料）、旺能（固廢治理）、勝藍(lán)轉(zhuǎn)02（電子連接器）、華特（工業(yè)氣體）轉(zhuǎn)債漲幅靠前；盈峰（算力）、宙邦（電解液）、興瑞（電子元器件）、豪美（鋁型材）、長海（玻纖）轉(zhuǎn)債跌幅靠前。
觀點及策略（5月18日-5月22日）
上周權(quán)益市場先揚后抑，多項指數(shù)周中創(chuàng)年內(nèi)新高，而轉(zhuǎn)債則表現(xiàn)為“進(jìn)不可攻、退不可守”，在全市場轉(zhuǎn)債算術(shù)平均平價-0.89%的情況下，市場平均價格及中位數(shù)均跌超2個點，中位數(shù)回落至138元。結(jié)構(gòu)上，部分銀行大盤品種如興業(yè)、上銀明顯遭資金減配，部分強(qiáng)贖計數(shù)中的標(biāo)的如興瑞、豪美、長海調(diào)整幅度也較大；表現(xiàn)較好的多為跟漲正股的科技成長品種，上周新上的半導(dǎo)體芯片標(biāo)的斯達(dá)、珂瑪上市定位也較高。
美國4月通脹數(shù)據(jù)較高下市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫、美債收益率上行、美伊局勢反復(fù)等影響下，市場風(fēng)偏有所減弱，在此背景下估值水位本就極高的轉(zhuǎn)債市場回調(diào)較多。經(jīng)調(diào)整后轉(zhuǎn)債性價比相較前期已有所改善，博時中證可轉(zhuǎn)債及可交換債券ETF流通份額在減少近1個月后，在周五再次迎來回升，資金配置力量依舊充裕。當(dāng)前市場寬幅震蕩的情況下，短期仍需優(yōu)化結(jié)構(gòu)，建議關(guān)注國產(chǎn)算力、商業(yè)航天、鋰電、資源及化工漲價鏈、創(chuàng)新藥等板塊中近期調(diào)整較多的低溢價偏股品種。
風(fēng)險提示：海外市場動蕩，存在不確定性。
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