>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-260516
| 上傳日期： |
2026/5/16 |
大小： |
4374KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
摘要
銅：
【投資建議】市場對美國通脹擔憂重燃，美債利率再度走高，10年期美債利率升破4.5%重要關口。日本20年期國債收益率上漲6.5個基點至3.61%，為1996年以來最高，30年期收益率升至4%，為1999年以來首次。市場不再計價美聯(lián)儲年內(nèi)降息預期，反而對加息的預期逐步升溫。美元指數(shù)走強，金銀價格大幅下挫，對銅價形成利空。美聯(lián)儲新任主席凱文沃什即將上任，市場擔憂美聯(lián)儲表態(tài)轉(zhuǎn)鷹。作為全球資金風險偏好風向標的韓國股市大幅下挫，使得市場恐慌情緒蔓延，國內(nèi)股市承壓回調(diào)，風險偏好下行同樣利空銅價。但中長期來看，銅供應缺口持續(xù)存在。之前智利2月銅產(chǎn)量已創(chuàng)出近年單月最低，自由港麥克莫蘭公司將旗下位于印尼的格拉斯伯格銅礦全面復產(chǎn)時間推遲至2028年初，較之前預期晚了一年。該礦是全球第二大銅礦，去年因嚴重泥石流災害陷入停產(chǎn)。2026年5月起，中國將對硫酸出口實施限制，中東地區(qū)的硫磺出口受霍爾木茲海峽封閉的影響短期無法運出，海外濕法煉銅或?qū)⑹艿接绊?，或?qū)⑦M一步加劇全球銅供給的緊張。另外國內(nèi)廢銅供應依舊緊張，也將影響后續(xù)冶煉產(chǎn)量。全球冶煉銅產(chǎn)能約有11%將受到本次硫酸和硫磺供應緊張的影響。4月美國ISM制造業(yè)PMI與3月持平，錄得52.7%，好于預期。盡管面臨關稅和供應鏈擾動，美國制造業(yè)依然韌性十足，延續(xù)擴張趨勢。4月制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)下2022年6月以來的新高，新訂單增幅也達到近兩年來的最大水平。這說明美國本土對工業(yè)原材料（包括銅線纜、銅板帶等）的消化能力依然在線，近期CCOMEX銅庫存再創(chuàng)新高。國內(nèi)4月制造業(yè)PMI繼續(xù)維持榮枯線上方，3-4月國內(nèi)庫存去化順暢。4月末開始，國內(nèi)去庫速度開始出現(xiàn)放緩，5月國內(nèi)將逐步進入需求旺季尾聲，但海外虹吸效應或?qū)⑹沟脟鴥?nèi)庫存依舊維持去化，全球銅庫存的結(jié)構性矛盾可能會重新被市場關注。滬銅短期回調(diào)后依舊具備挑戰(zhàn)前高的可能。對于產(chǎn)業(yè)端而言，銅年內(nèi)價格中樞上移的邏輯并未動搖，可嘗試逢低在遠月逐步進行買入套期保值。5月滬銅主力合約下方支撐區(qū)間預計在100000-102000元/噸，上方壓力區(qū)間預計在110000-115000元/噸。
【套利建議】需求端當前仍處于旺季，但即將進入尾聲，供給端的約束將逐步顯現(xiàn)，對遠月合約提振更為明顯，滬銅2606和2607合約間可嘗試反套。
【期權建議】
期權策略上可考慮構建買入跨式做多波動率或買入輕度虛值看漲期權。
鋁產(chǎn)業(yè)鏈：
【投資建議】美國通脹預期升溫，美元上漲壓制有色板塊表現(xiàn)，建議暫時觀望或逢低少量試多，鋁上方壓力區(qū)間26000-27000，下方支撐區(qū)間22000-23000，可買入虛值看跌期權做保護。氧化鋁現(xiàn)貨價格暫時持平，供給端復產(chǎn)帶來產(chǎn)能增加預期，建議空單謹慎續(xù)持，上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2500-2600，可買入虛值看漲期權做保護。再生鋁合金與鋁共振依然較強，建議暫時觀望或逢低少量試多，上方壓力區(qū)間25000-26000，下方支撐區(qū)間21000-22000，可買入虛值看跌期權做保護。
【套利建議】暫無較好套利機會
【期權建議】鋁建議買虛值看跌做保護
錫：
【投資建議】市場情緒轉(zhuǎn)弱疊加美元走強，有色板塊壓力加大，盤面顯著走弱。建議暫時觀望或逢低少量試多，關注資金情緒的變化，還需關注礦端情況以及宏觀方面的影響。上方壓力區(qū)間450000-470000，下方支撐區(qū)間320000-350000。期權方面可考慮買入虛值看跌期權做保護。
【套利建議】暫無較好套利機會
【期權建議】推薦買虛值看跌做保護
鋅：
【投資建議】美元連續(xù)走強，美債利率走升，地緣風險繼續(xù)受關注，有色自周初上漲轉(zhuǎn)向承壓調(diào)整，而能源對秘魯?shù)V端及冶煉擾動提振鋅偏強波動，海外鋅礦與冶煉供應擾動頻發(fā)，全球鋅供需由預期過剩轉(zhuǎn)小幅短缺預期之下供應擾動仍帶來較強提振，倫鋅一度創(chuàng)近四年高點，滬鋅走勢弱于倫鋅，但礦端偏強支持延續(xù)，5月國產(chǎn)TC大幅下滑，周度TC繼續(xù)下行，5月預計檢修有所增加不過未見明顯減產(chǎn)，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)小增。鋅價板塊內(nèi)相對偏強，但在到達整數(shù)關口后，也跟隨板塊調(diào)整，上方繼續(xù)關注24800-25000壓力，下方關注24300-24500附近支撐，線上偏強延續(xù)，外強內(nèi)弱延續(xù)，暫觀望，等待企穩(wěn)逢低偏多。
【套利建議】無
【期權建議】仍可擇機買入牛市價差
鉛：
【投資建議】通脹回升，美元反彈，鉛區(qū)間內(nèi)整理，從鉛自身來看，原生鉛供應趨增而再生鉛繼續(xù)波動受限，最新現(xiàn)貨庫存繼續(xù)回升，下游需求總體仍顯偏淡，現(xiàn)貨貼水期貨，期貨倉單繼續(xù)顯著回升至6.7萬噸上方，本月交割完成后關注現(xiàn)貨后續(xù)期現(xiàn)相對變化。鉛區(qū)間內(nèi)波動反復，上方壓力繼續(xù)暫關注16800-17000，下方支撐關注16300-16500附近支撐，延續(xù)震蕩思路，下沿支撐附近仍待觀察，關注下游需求及庫存。
【套利建議】無
【期權建議】期權雙賣策略
鎳及不銹鋼：
【投資建議】通脹回升加息預期升溫，沃什確認出任美聯(lián)儲主席，美元波動反彈延續(xù)，美債利率走升，有色整體承壓，印尼推遲執(zhí)行出口
|
|
