>> 長江期貨-粕類油脂周報-260518
| 上傳日期： |
2026/5/18 |
大小： |
3000KB |
| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
長江期貨 |
| 評級： |
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作者： |
葉天 |
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◆期現(xiàn)端：截止5月15日，華東現(xiàn)貨報價2880元/噸，周度上漲10元/噸；M2609合約收盤至2979元/噸，周度下跌24元/噸；基差報價09-130元/噸，基差報價持平。周度美豆呈現(xiàn)沖高回落行情，整體圍繞【1170，1220】區(qū)間運行，特朗普訪華，新增美豆出口預(yù)期下強勢上行，但會談?wù)w維持前期對華出口，新增出口未兌現(xiàn)，價格高位回落。需求強勢下庫消比低位，同時美豆種植成本高位，支撐美豆價格；巴西雷亞爾先升值后貶值，疊加美豆下行，國內(nèi)進口成本回落。連盤09合約跟隨美豆沖高回落，同時本周雷亞爾貶值影響，價格偏弱，跟隨美豆運行。國內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)壓力持續(xù)，基差承壓，現(xiàn)貨價格預(yù)計偏弱運行。
◆供應(yīng)端：美豆庫消比低位下，支撐美豆價格。當(dāng)前依賴于生物柴油的刺激，美豆價格或繼續(xù)面臨強支撐，維持前期對華出口量，美豆短期或繼續(xù)圍繞區(qū)間運行，等待指引，美豆新作播種推進，當(dāng)前天氣良好，關(guān)注后期天氣情況；巴西方面，巴西銷售壓力兌現(xiàn)，國內(nèi)現(xiàn)貨價格承壓，但雷亞爾持續(xù)升值以及原油價格高位，巴西到岸升貼水報價居高不下，推動國內(nèi)進口成本上行。國內(nèi)5月到港延續(xù)高位，大豆、豆粕進入累庫階段，供應(yīng)充裕。
◆需求端：2026年飼料需求預(yù)計維持高位，但四季度生豬存欄面臨下滑趨勢，需求或面臨下降影響。同時，同比2025年，2026年國內(nèi)菜粕、葵粕等替代物料同比增幅明顯，或進一步擠兌豆粕需求。庫存方面，截至5月8日，全國油廠大豆庫存繼續(xù)上升至593.26萬噸，較上周增加60.83萬噸，增幅11.42%，同比去年增加58.35萬噸，增幅10.91%；全國油廠豆粕庫存繼續(xù)下降至34.1萬噸，較上周減少9.33萬噸，減幅21.48%，同比去年增加23.98萬噸，增幅236.96%。
◆成本端：根據(jù)油廠買船節(jié)奏及進口成本測算，M2605合約進口成本在2800以內(nèi)；M2707合約進口成本在2800元/噸附近，M2609合約成本在2900元/噸，M2607、09合約進口成本上漲主要源于升貼水及美豆受倉儲影響價格上行。
◆行情小結(jié)：現(xiàn)貨供需寬松帶來的弱勢已逐步兌現(xiàn)，現(xiàn)貨價格貼近成本線附近，繼續(xù)下跌空間或有限；美豆新增出口沒有兌現(xiàn)，美豆走強空間有限。整體國內(nèi)豆粕短期圍繞成本線抬升弱勢運行，反彈空間有限。
◆風(fēng)險提示：南美天氣情況、國內(nèi)到港情況、國內(nèi)生豬存欄情況、養(yǎng)殖利潤。
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