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供給
　　鐵水及廢鋼日耗小增，幅度相對克制，產(chǎn)量保持在高位區(qū)間波動，鐵水產(chǎn)量小增0.42至239.33；廢鋼日耗持穩(wěn)于歷史中性水平，略弱于去年同期季節(jié)性。鋼材產(chǎn)量持穩(wěn)，周度增幅和斜率較3月份明顯放緩，鋼聯(lián)統(tǒng)計五材產(chǎn)量周度小增，主要貢獻(xiàn)來自于螺紋，冷熱板還都在降產(chǎn)，后續(xù)產(chǎn)量水平或進(jìn)入高位穩(wěn)定區(qū)間。
　　需求
　　五一節(jié)后一周，鋼聯(lián)周度五材數(shù)據(jù)表現(xiàn)健康，產(chǎn)量小增以及庫存保持去化，表需大幅回升，整體需求還能穩(wěn)定在季節(jié)性旺季水平，庫存可實現(xiàn)順暢去化。分品種來看：中板需求平穩(wěn)，受假期影響較小。螺紋、線材、熱卷和冷軋表需均增加，冷軋和中板表需中樞不錯，建材需求持穩(wěn)于季節(jié)性旺季水平區(qū)間。目前出口訂單維持高位繼續(xù)分流國內(nèi)生產(chǎn)壓力；同時，近期產(chǎn)量水平也表現(xiàn)的相對克制，后續(xù)需關(guān)注高出口熱度的維持力度以及鋼廠生產(chǎn)行為是否會在利潤回升和高價格的刺激下，產(chǎn)量端有較大提升。
　　庫存
　　五材庫存均可維持穩(wěn)定去庫，需求已經(jīng)了一段時間的需求爬升期，往后看5月-6月可能會有季節(jié)性淡季的壓力測試；目前五材庫存總水平中性，庫存有些表觀壓力的品種依然是板材，其他品種庫銷比都相對健康。
　　基差/價差
　　熱卷和螺紋基差小擴(kuò)。截至周五，rb2610華東地區(qū)（杭州）基差47，環(huán)比+18；hc2605華東區(qū)域（上海）基差24，環(huán)比+7。
　　利潤
　　鋼廠盈利水平持穩(wěn)回升，實際生產(chǎn)利潤略高于統(tǒng)計利潤。鋼聯(lián)統(tǒng)計鋼廠盈利率64.07%，周變化+.3.9。鋼廠盈利率回升至近兩年比較少見的60%上方。
　　估值
　　熱卷和螺紋基差前一周均有小幅走擴(kuò)，期現(xiàn)做多基差頭寸可滾動操作；螺紋基差同步走擴(kuò)不少，基差性價比有所抬升，可適當(dāng)關(guān)注基差做多策略的參與熱度。產(chǎn)業(yè)維度，鋼材價格反彈后，大基差都有了不同程度的回落，絕對價格和相對價差（以基差為參考）以及生產(chǎn)利潤都同步回升，估值同步被抬升，這可能會壓制鋼材進(jìn)一步反彈空間。
　　宏觀及風(fēng)偏
　　全球主要經(jīng)濟(jì)體國債收益率同步走高，流動性沖擊的壓力短期內(nèi)得到資金關(guān)注和交易，從資金偏好上利空風(fēng)險資產(chǎn)，需關(guān)注。
　　投資觀點(diǎn)
　　宏觀和資金層面，上周后半周隨著債券收益率飆升，引發(fā)流動性收緊預(yù)期，風(fēng)險資產(chǎn)表現(xiàn)轉(zhuǎn)差，需關(guān)注風(fēng)險點(diǎn)的進(jìn)一步發(fā)酵。產(chǎn)業(yè)層面，周度高頻數(shù)據(jù)給出的表現(xiàn)不算差，4月出口數(shù)據(jù)總體亮眼，鋼材出口拋除掉出口中東的影響，也還不錯，今年最擔(dān)憂的汽車，在出口強(qiáng)勁的支撐下，目前看問題也不太大，鋼材間接出口也給出正向貢獻(xiàn)。盤面后半周在整體市場風(fēng)偏轉(zhuǎn)弱的影響下，未能進(jìn)一步突破向上，資金也有邊際撤退的跡象，價格高位區(qū)間小幅回落。產(chǎn)業(yè)層面，鋼材供需經(jīng)過前一段偏陡峭的雙強(qiáng)爬坡之后，目前供需同步進(jìn)入高位區(qū)間震蕩，板坯等出口接單情況仍可保持一定熱度，供應(yīng)在高價格、高利潤背景下靜態(tài)看還是偏克制，但未來若有觀察到產(chǎn)量快速爬升的信號，這可能需要關(guān)注產(chǎn)量端給出的新壓力。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)供需角度總量矛盾不突出，熱卷期現(xiàn)基差頭寸可保持關(guān)注并滾動操作。
　　交易策略
　　單邊：擇機(jī)觀望，規(guī)避市場波動。套利：230及以上波段做空卷螺差。期現(xiàn)：基差做多頭寸可滾動操作。
　　風(fēng)險：高利潤刺激供應(yīng)快速回升及出口回落