>> 財信證券-4月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)解讀：內(nèi)需不足特征較為明顯，結(jié)構(gòu)亮點依然突出-260518
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
大?。?/td>
| 314KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁闖,曹金丘 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點：
4月份經(jīng)濟結(jié)構(gòu)亮點依然突出。一是制造業(yè)PMI繼續(xù)位于擴張區(qū)間。2026年3-4月份制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間，經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢得到進一步驗證。二是出口增速大幅回升。以美元計價，4月我國出口商品3594億美元，同比增長14.1%，較上月的2.5%大幅回升。三是物價延續(xù)溫和上漲趨勢。4月CPI同比增速較上月擴大0.2個百分點，PPI同比增速較上月擴大2.3個百分點。四是規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)較快增長。1-3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額同比增長15.5%，增速較1-2月份加快0.3個百分點。五是服務(wù)類消費邊際提速。1-4月份，服務(wù)零售額同比增長5.6%，增速比1-3月份加快0.1個百分點。六是經(jīng)濟新動能依然表現(xiàn)強勁。1-4月份，裝備制造業(yè)增加值同比增長8.7%，高技術(shù)制造業(yè)增加值增長12.6%，分別快于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值3.1和7.0個百分點。七是房價邊際上有所企穩(wěn)。4月份，一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比增長0.4%。
內(nèi)需不足特征較為明顯，內(nèi)生增長動能有待增強。一是固定資產(chǎn)投資增速下滑。1-4月份，固定資產(chǎn)投資同比下降1.6%，增速較1-3月份下降3.3個百分點。二是社會消費品零售總額增速回落。4月份，社會消費品零售總額同比增長0.2%，增速較3月份下滑1.5個百分點。三是居民加杠桿意愿不強。4月份居民貸款負增7869億元，同比多減2653億元。四是企業(yè)融資需求較弱。4月份企業(yè)中長期貸款負增4100億元，同比少增6600億元。五是物價傳導路徑不順。在輸入型通脹的推動下，PPI同比增速顯著快于CPI，上游行業(yè)物價上漲快于中下游行業(yè)。
維持2026年經(jīng)濟增速具備較強韌性的判斷。一是政策繼續(xù)發(fā)力。短期經(jīng)濟內(nèi)生動能邊際放緩，強化了增量政策出臺的必要性；從中長期來看，堅持消費和投資兩手發(fā)力、協(xié)同互動，加快形成更多由內(nèi)需主導、消費拉動、內(nèi)生增長的經(jīng)濟增長模式。二是出口維持較強韌性。我國制造業(yè)競爭力穩(wěn)中有進，特別是在外部環(huán)境動蕩加劇的情況下，穩(wěn)定的內(nèi)部環(huán)境、完整的產(chǎn)業(yè)鏈更加有利于提升我國出口產(chǎn)品競爭力，出口仍將成為我國2026年經(jīng)濟的重要貢獻。三是房地產(chǎn)開發(fā)投資降幅或?qū)⒅鸩绞照?，對?jīng)濟的拖累將逐步弱化。四是價格溫和復(fù)蘇趨勢延續(xù)，CPI或?qū)⒈３譁睾蜕蠞q，PPI同比已提前轉(zhuǎn)正且有望延續(xù)上行趨勢。
投資建議：（1）權(quán)益市場，我們認為5月中下旬仍有部分風險有待釋放，靜待市場指數(shù)企穩(wěn)，重點關(guān)注受益于漲價的能化品方向，同時可關(guān)注高股息紅利資產(chǎn)、消費醫(yī)藥方向、“泛科技”方向。（2）債券市場，資金面或逐漸回歸中性偏松，謹慎追多。（3）商品市場，原油或?qū)⒀永m(xù)強勢，有色金屬、貴金屬或?qū)⑥D(zhuǎn)為震蕩走勢。
風險提示：美伊沖突升級；美聯(lián)儲加息預(yù)期大幅升溫；國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇低于預(yù)期等風險。
|
|
