>> 國(guó)海證券-發(fā)電設(shè)備行業(yè)深度研究：AIDC快速發(fā)展，電力供給短缺驅(qū)動(dòng)電源設(shè)備廠商有望深度受益-260518
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
大小： |
9139KB |
| 格式： |
pdf 共59頁 |
來源： |
國(guó)海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
戴暢,徐鳴爽 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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本篇報(bào)告解決了以下核心問題：1、數(shù)據(jù)中心發(fā)展的趨勢(shì)以及其發(fā)展面臨的主要矛盾。2、通過算力增速測(cè)算未來數(shù)據(jù)中心規(guī)模從而推算未來發(fā)電設(shè)備的市場(chǎng)需求。3、通過測(cè)算各個(gè)類型發(fā)電設(shè)備的對(duì)應(yīng)產(chǎn)能供向比對(duì)測(cè)算市場(chǎng)需求，判斷未來市場(chǎng)發(fā)展前景。
數(shù)據(jù)中心趨勢(shì)：AI大模型訓(xùn)練推動(dòng)算力需求指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，電力供應(yīng)成為數(shù)據(jù)中心發(fā)展關(guān)鍵前置約束。AI驅(qū)動(dòng)下，數(shù)據(jù)中心正呈現(xiàn)大功率化×高密度化×能源前置化×架構(gòu)分層化的演進(jìn)趨勢(shì)。單機(jī)柜功率由5-10kW躍升至30-60kW+，單體數(shù)據(jù)中心邁向百M(fèi)W級(jí)。電力獲取能力正成為數(shù)據(jù)中心建設(shè)的重要約束變量，電源系統(tǒng)（主供+備用）從輔助設(shè)施升級(jí)為前置性核心資產(chǎn)，交付能力決定項(xiàng)目投產(chǎn)節(jié)奏。
數(shù)據(jù)中心電源需求：主供電源需求跟隨數(shù)據(jù)中心總功率增長(zhǎng)，被動(dòng)電源受數(shù)據(jù)中心規(guī)模和安全冗余雙輪驅(qū)動(dòng)。資本開支→數(shù)據(jù)中心建設(shè)→主電源/備用電源需求，我們通過未來數(shù)據(jù)中心算力測(cè)算，2026-2030年全球數(shù)據(jù)中心新增功率95GW。主供電源：美國(guó)云廠商集中，2026-2030年新增功率47GW，同時(shí)受美國(guó)電力區(qū)域性短缺問題影響，主供電源自主發(fā)電需求激增，我們預(yù)計(jì)大量新增數(shù)據(jù)中心功率將轉(zhuǎn)化為自主發(fā)電需求。備用電源：由UPS和柴油發(fā)電機(jī)組成，實(shí)現(xiàn)毫秒級(jí)響應(yīng)+分鐘級(jí)啟動(dòng)+長(zhǎng)時(shí)間續(xù)航，考慮系統(tǒng)冗余，我們預(yù)計(jì)2026-2030年備用電源需求功率達(dá)152GW。
數(shù)據(jù)中心電源供給：技術(shù)路線多元，但擴(kuò)產(chǎn)周期與交付能力構(gòu)成剛性約束。主供電源：1）SOFC：高效、快速部署，Bloom Energy與Ceres引領(lǐng)，我們預(yù)計(jì)2026年起逐步放量，2026-2030年供給美國(guó)AIDC總產(chǎn)能約6GW；2）燃?xì)廨啓C(jī)：GEVernova、西門子能源、三菱重工主導(dǎo)，訂單已排至2028年，2026-2030年美國(guó)市場(chǎng)累計(jì)供給缺口約7GW（未計(jì)入天然氣發(fā)電機(jī)補(bǔ)充的情況下市電+SOFC+燃?xì)廨啓C(jī)）；3）SMR/光儲(chǔ)：長(zhǎng)期零碳方案，SMR我們預(yù)計(jì)2028年后落地，光儲(chǔ)受制于土地與能量密度，年均貢獻(xiàn)<1GW；4）天然氣往復(fù)式發(fā)電機(jī)：成熟度高，Caterpillar、瓦錫蘭、MTU、濰柴等積極擴(kuò)產(chǎn)，可快速填補(bǔ)缺口，但海外廠商產(chǎn)能同樣受限，國(guó)產(chǎn)廠商有望補(bǔ)充缺口。綜合看，燃?xì)廨啓C(jī)仍是主力但受限于產(chǎn)能無法滿足需求，天然氣發(fā)電機(jī)、SOFC將作為憑借快速部署和相對(duì)成熟的技術(shù)將成為短期電力缺口解決方案。備用電源（柴發(fā)）：1）海外龍頭：康明斯、卡特彼勒、MTU、三菱主導(dǎo)，但擴(kuò)產(chǎn)受核心零部件制約，2024年數(shù)據(jù)中心備用柴發(fā)供貨約6GW，我們預(yù)計(jì)2030年總產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)至20+GW；2）國(guó)內(nèi)廠商：濰柴、玉柴產(chǎn)能快速爬坡，2025年數(shù)據(jù)中心供貨約2300臺(tái)，我們預(yù)計(jì)2030年總產(chǎn)能能充分滿足全球備用柴發(fā)需求，約15+GW。
投資建議：AI驅(qū)動(dòng)下數(shù)據(jù)中心發(fā)展爆發(fā)，電力供給短缺驅(qū)動(dòng)電源設(shè)備廠商進(jìn)入景氣周期。根據(jù)我們測(cè)算，AI驅(qū)動(dòng)下數(shù)據(jù)中心爆發(fā)，在僅考慮市電+SOFC+燃?xì)廨啓C(jī)的情況下，北美數(shù)據(jù)中心2026-2030主電源我們預(yù)計(jì)供給缺口7GW，備用電源在主流廠家擴(kuò)產(chǎn)均順利情況下我們預(yù)計(jì)緊平衡。未來幾年我們預(yù)計(jì)電源設(shè)備廠商均將受益數(shù)據(jù)中心發(fā)展帶來的“電力供給緊張常態(tài)”，我們對(duì)發(fā)電設(shè)備行業(yè)維持“推薦”評(píng)級(jí)，推薦濰柴動(dòng)力（主電源、備用電源多種布局）、動(dòng)力新科（備用電源放量，并有望借新產(chǎn)品切入主電源）、銀輪股份（電源熱管理關(guān)鍵零部件），建議關(guān)注長(zhǎng)源東谷（電源關(guān)鍵零部件）、天潤(rùn)工業(yè)（電源關(guān)鍵零部件）等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：AI技術(shù)發(fā)展及算力需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；海外市場(chǎng)政策與貿(mào)易環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路線替代與產(chǎn)品迭代風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能擴(kuò)張與供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇與盈利能力波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目執(zhí)行與客戶認(rèn)證風(fēng)險(xiǎn)；重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)期不及預(yù)。
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