>> 華西證券-孩子王(301078)控股股東及核心管理層擬增持，彰顯長期發(fā)展信心-260519
| 上傳日期： |
2026/5/19 |
大?。?/td>
| 900KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐晴,劉文正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述：
5月18日，孩子王公告控股股東江蘇博思達(dá)、董事兼總經(jīng)理徐衛(wèi)紅及董事、副總經(jīng)理兼董秘侍光磊計劃自公告披露日起6個月內(nèi)，通過集中競價方式增持公司股份，擬合計增持金額不低于1.33億元、不高于2.05億元，資金來源為自有或自籌資金。本次增持不設(shè)價格區(qū)間，其中江蘇博思達(dá)/徐衛(wèi)紅/侍光磊分別擬增持1.00-1.50億元/0.30-0.50億元/0.03-0.05億元，增持主體承諾在增持期間及法定期限內(nèi)不減持公司股份。
分析判斷:
控股股東及核心管理層擬增持，強化對公司發(fā)展長期價值的認(rèn)可
本次增持主體覆蓋控股股東江蘇博思達(dá)、董事兼總經(jīng)理徐衛(wèi)紅及董事、副總經(jīng)理兼董秘侍光磊，擬在公告披露日起6個月內(nèi)通過集中競價方式增持公司股份，合計增持金額不低于1.33億元且不高于2.05億元，其中江蘇博思達(dá)擬增持1.00-1.50億元，徐衛(wèi)紅擬增持0.30-0.50億元，侍光磊擬增持0.03-0.05億元，資金來源均為自有或自籌資金。本次增持不設(shè)置價格區(qū)間，增持主體將結(jié)合股價波動及資本市場整體趨勢擇機實施，且承諾在增持期間及法定期限內(nèi)不減持公司股份；截至公告日，江蘇博思達(dá)直接持股21.95%，徐衛(wèi)紅通過南京千秒諾控制5.12%股份，侍光磊直接持股0.08%，本次增持有望進(jìn)一步強化控股股東、核心管理層與全體股東的利益綁定，穩(wěn)定市場預(yù)期并提振投資者信心。
母嬰主業(yè)圍繞“復(fù)購、加盟、同城數(shù)字化”推進(jìn)，會員資產(chǎn)、下沉拓店與差異化供應(yīng)鏈構(gòu)成中長期增長抓手。
2025年公司實現(xiàn)收入102.73億元，同比+10.03%，歸母凈利潤2.98億元，同比+64.21%，扣非歸母凈利潤2.29億元，同比+91.09%；截至2025年末，公司注冊會員突破9800萬名，并持續(xù)聚焦“全球優(yōu)選差異化供應(yīng)鏈+本地親子成長服務(wù)+同城即時零售”戰(zhàn)略定位，緊盯“復(fù)購、加盟、同城數(shù)字化”三大必贏之戰(zhàn)。2025年公司期末共有173家加盟店，自有品牌及獨家定制商品實現(xiàn)銷售收入12.40億元，占總商品銷售收入13.91%，商品線上銷售收入35.84億元，占商品銷售收入40.20%，后續(xù)加盟下沉、短鏈自營及線上化提升仍是主業(yè)效率改善的重要方向。
絲域并表拓展頭皮及頭發(fā)護(hù)理賽道，推動公司從“育兒”向“育家”升級。
年報披露，2025年公司通過收購絲域生物新增頭皮及頭發(fā)護(hù)理業(yè)務(wù)，截至2025年末公司銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)包含1204家親子家庭服務(wù)門店及2617家科技養(yǎng)發(fā)門店，其中絲域科技養(yǎng)發(fā)門店2617家，包含加盟門店2442家、直營門店175家；26Q1公司實現(xiàn)收入24.62億元，同比+2.46%，歸母凈利潤0.49億元，同比+56.79%，扣非歸母凈利潤0.19億元，同比+12.41%，利潤端延續(xù)改善趨勢，建議關(guān)注主業(yè)復(fù)購及加盟放量、絲域門店規(guī)模擴(kuò)張與業(yè)務(wù)協(xié)同落地情況。
投資建議
鑒于整體消費環(huán)境承壓，我們下調(diào)26-27年利潤端預(yù)測，由于絲域及母嬰加盟店拓展順利，略上調(diào)27年收入預(yù)期，新增28年盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2026-2028年實現(xiàn)營業(yè)收入113.0、123.2、133.0億元（原26-27年預(yù)測為114.1、122.5億元），分別同比增長10%、9%、8%，實現(xiàn)歸母凈利潤4.3、5.3、6.2億元（原26-27年預(yù)測為4.9、5.7億元），分別同比+45%、23%、16%。6202 -8202年對應(yīng)的EPS分別為0.34、0.42、0.49元（原26-27年預(yù)測為0.38、0.45元）。按照2026年5月18日收盤價8.51元計算，2026-2028年對應(yīng)的PE分別為25、20、17倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
1）并購整合不及預(yù)期；2）生育率持續(xù)下滑；3）行業(yè)競爭加??；4）本次擬增持事項尚未完成，存在不確定性。
|
|
