>> 中信期貨-農(nóng)業(yè)策略日報：政策管控產(chǎn)能，生豬盤面上漲-260520
| 上傳日期： |
2026/5/20 |
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| 5294KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王聰穎,吳靜雯,李藝華 |
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報告要點
油脂:利多支撐油脂震蕩偏強(qiáng)
蛋白粕:市場情緒推動，雙粕紛紛上漲
玉米:天氣擾動，價格略反彈,但震蕩行情不改
生豬:政策管控產(chǎn)能，生豬盤面上漲
天然橡膠:高位震蕩
合成橡膠:短期以地緣邏輯為主
棉花:關(guān)注回調(diào)企穩(wěn)的低多機(jī)會
白糖:強(qiáng)預(yù)期,弱現(xiàn)實,內(nèi)盤難改震蕩行情
紙漿:紙漿維持區(qū)間波動
雙膠紙:低位震蕩
原木:窄幅震蕩
摘要
生豬觀點:政策管控產(chǎn)能，生豬盤面上漲
主要邏輯︰據(jù)財聯(lián)社消息，“在5月18日召開的全國生豬產(chǎn)業(yè)調(diào)控專項工作會議上，主管部門同時明確多項硬性管控舉措與考核監(jiān)管機(jī)制，并表示將嚴(yán)查產(chǎn)能逆勢擴(kuò)張行為”，去產(chǎn)能預(yù)期驅(qū)動生豬期貨盤面上漲。（1)供應(yīng):短期，涌益監(jiān)測5月養(yǎng)殖場計劃出欄量環(huán)比下降，上旬出欄進(jìn)度偏慢，本周出欄節(jié)奏恢復(fù)正常。中期，鋼聯(lián)監(jiān)測1月~3月仔豬出生量持續(xù)增加，4月環(huán)比下降，涌益監(jiān)測新生健仔數(shù)2~3月下降后，4月環(huán)比再次增加，總體來看，一季度仔豬數(shù)量在高位波動，按照六個月育肥周期推算，二、三季度生豬出欄仍較充裕。長期，農(nóng)業(yè)部監(jiān)測2025年7月~2026年3月全國能繁母豬存欄量減少，行業(yè)開始去產(chǎn)能。近日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)《生豬產(chǎn)能綜合調(diào)控實施方案（2026年修訂)》，設(shè)定全國能繁母豬正常保有量穩(wěn)定在3750萬頭左右。鋼聯(lián)、涌益樣本點監(jiān)測2026年4月母豬存欄量環(huán)比繼續(xù)下降，去產(chǎn)能仍在推進(jìn)中。但是2026年母豬單產(chǎn)環(huán)比提升，或?qū)⒅芷诠拯c推遲至四季度。（2)需求:消費(fèi)淡季，肥標(biāo)價差繼續(xù)收窄。(3)庫存:生豬出欄均重周環(huán)比下降，凍品庫存高位繼續(xù)小幅累庫。（4）節(jié)奏:短期來看，消費(fèi)淡季驅(qū)動偏弱，供應(yīng)方面，因上一年底新生仔豬存活率階段性下降，導(dǎo)致5月計劃出欄量出現(xiàn)單月的下降，但并非周期反轉(zhuǎn)時刻。展望后市，6月~9月存活率和MSY恢復(fù)增長，生豬出欄量重新增加，豬價面臨回調(diào)壓力。2026年初新生仔豬數(shù)量仍居高位，同樣說明三季度出欄量較充裕。長期來看，去產(chǎn)能開啟，但幅度不足，2025年下半年至2026年一季度，農(nóng)業(yè)部、鋼聯(lián)、涌益樣本監(jiān)測的去產(chǎn)能幅度均不高，2026年母豬單產(chǎn)繼續(xù)提升，預(yù)計將周期拐點推遲至2026年四季度兌現(xiàn)，且周期起步或較為溫和，目前的減產(chǎn)力度看不到周期的大幅上行。建議關(guān)注后續(xù)仔豬出生量的印證。
展望∶震蕩。短期消費(fèi)淡季，5月計劃出欄量單月下降，但并非周期反轉(zhuǎn)，后面隨著存活率缺口恢復(fù)，供應(yīng)或再次增加。中長期看，一季度仔豬出生量依舊偏高，因此二、三季度生豬出欄壓力仍存，產(chǎn)業(yè)端建議關(guān)注逢高做空的套保機(jī)會。目前母豬去產(chǎn)能幅度不高，單產(chǎn)MSY仍在提升，豬周期拐點預(yù)計推遲至四季度出現(xiàn)，并且遠(yuǎn)月新周期啟動節(jié)奏預(yù)計較為溫和。
風(fēng)險因素:出欄節(jié)奏、疫情、政策
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