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報告要點
　　隔夜全球債市拋售潮延續(xù)，長端美債收益率觸及歷史極端水平，美元指數(shù)升至4月初以來最強(qiáng)，疊加股市同步走低，多重壓力下貴金屬承壓。黃金一度跌破4500美元關(guān)口，白銀跌幅更深。伊朗方面釋放談判信號，稱正與阿曼討論恢復(fù)霍爾木茲海峽安全通航方案。特朗普受訪時承認(rèn)伊朗沖突推升的通脹使降息前景復(fù)雜化。沃什將于本周五在白宮宣誓就任美聯(lián)儲主席。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端)
　　摘要
　　黃金觀點:美債收益率、美元、股市三殺，黃金承壓回落。
　　邏輯:隔夜市場呈現(xiàn)典型的“三殺”格局——長端美債收益率觸及歷史極端水平，美元指數(shù)升至4月初以來最強(qiáng)，股市同步走低。在此組合下，風(fēng)險資產(chǎn)與黃金的正相關(guān)性再度體現(xiàn)，去杠桿壓力對貴金屬形成直接沖擊。值得注意的是，盡管市場已在持續(xù)對鷹派預(yù)期進(jìn)行重新定價，投機(jī)資金仍在重建多頭倉位，但隨著實際收益率持續(xù)上行，這些押注短期內(nèi)或難以兌現(xiàn)。一季度13F持倉顯示，Jane Street削減GLD持倉約86.7萬股，Citadel減持GLD約150萬股，Virtu Financial清倉全部近120萬股GLD，德克薩斯教師退休基金亦清倉全部約56.9萬股GLD。特朗普受訪時罕見承認(rèn)通脹使降息前景復(fù)雜化，與此前持續(xù)施壓降息的立場形成對比。伊朗方面雖釋放談判信號，但未能阻擋債市恐慌情緒的蔓延。沃什本周五正式宣誓就任，市場關(guān)注其首次政策表態(tài)。(以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端)
　　展望:短期焦點集中于沃什宣誓就職后的首次政策表態(tài)。若沃什釋放明確的抗通脹信號，當(dāng)前利率恐慌可能進(jìn)一步強(qiáng)化，黃金將面臨更大的去杠桿壓力;若其表態(tài)偏向平衡或?qū)?jīng)濟(jì)下行風(fēng)險表達(dá)關(guān)切，則可能為市場提供喘息窗口。此外，美債收益率能否從極端水平回落、伊朗談判信號能否轉(zhuǎn)化為實質(zhì)進(jìn)展，也是觀察金價能否在急跌后企穩(wěn)的關(guān)鍵變量。
　　白銀觀點:重壓力疊加下白銀跌幅更深，高彈性品種承壓顯著。
　　邏輯:白銀隔夜跌幅顯著大于黃金，在美債收益率、美元、股市三殺格局下，高彈性品種承受更沉重拋壓。前期投機(jī)資金持續(xù)重建多頭倉位，但市場逆風(fēng)加劇使這些押注面臨考驗。一季度13F持倉顯示，Jane Street削減全球最大白銀ETFSLV持倉約1180萬股，Citadel增持SLV約220萬股，德克薩斯教師退休基金清倉全部約140萬股SLV。印度此前收緊進(jìn)口政策對需求預(yù)期的拖累仍在延續(xù)。（以上數(shù)據(jù)與新聞均來自彭博終端)
　　展望∶短期白銀走向取決于黃金能否企穩(wěn)以及市場風(fēng)險偏好的修復(fù)程度。若沃什表態(tài)鷹派引發(fā)利率預(yù)期進(jìn)一步上行，白銀作為高彈性品種可能繼續(xù)領(lǐng)跌;若美債收益率自極端水平回落，白銀在急跌后或有階段性修復(fù)，但在投機(jī)倉位仍高、機(jī)構(gòu)減倉信號明確的背景下，反彈的持續(xù)性需要更多驗證。
　　風(fēng)險提示∶美聯(lián)儲會議紀(jì)要釋放超預(yù)期鷹派或鴿派信號;美伊?；鹫勁腥〉猛黄苹蛟俣绕屏?能源價格大幅波動;印度進(jìn)口政策進(jìn)一步調(diào)整;美元指數(shù)劇烈波動。