>> 中郵證券-廣生堂(300436)創(chuàng)新藥突破，核心業(yè)務(wù)彰顯韌性-260520
| 上傳日期： |
2026/5/20 |
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| 446KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛麗華,辛家齊 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件
公司發(fā)布2025年年報及2026年一季度報告。2025年實現(xiàn)收入4.16億元（同比-5.68%），歸母凈利潤-2.18億元，扣非凈利潤-2.26億元。2026年一季度實現(xiàn)收入0.98億元（同比+0.85%），歸母凈利潤-0.26億元，扣非凈利潤-0.28億元。
核心觀點
創(chuàng)新藥研發(fā)迎來里程碑式突破。公司在乙肝治療領(lǐng)域創(chuàng)新藥研發(fā)取得標(biāo)志性進展。核心創(chuàng)新藥奈瑞可韋（GST-HG141）已于2026年2月高效完成III期臨床試驗全部578例受試者入組，推進速度迅猛；另一創(chuàng)新藥GST-HG131順利完成II期臨床，其II期臨床研究成果發(fā)表于國際頂級期刊《柳葉刀》子刊。GST-HG131與GST-HG141聯(lián)合方案因其挑戰(zhàn)乙肝臨床治愈的潛力，成功入選“新發(fā)突發(fā)與重大傳染病防控”國家科技重大專項，并納入國家“突破性治療品種名單”及“優(yōu)化創(chuàng)新藥臨床試驗審評審批試點項目”。公司創(chuàng)新研發(fā)能力獲得高度認(rèn)可，為后續(xù)商業(yè)化及國際合作奠定了堅實基礎(chǔ)。
核心肝病業(yè)務(wù)展現(xiàn)強韌增長動力。在行業(yè)波動背景下，公司核心肝膽疾病藥物業(yè)務(wù)展現(xiàn)出穩(wěn)健增長態(tài)勢。報告期內(nèi)，公司肝膽疾病藥物銷售持續(xù)增長且毛利率穩(wěn)步提升，有效對沖了部分外部壓力。公司作為國內(nèi)同時擁有丙酚替諾福韋、替諾福韋、恩替卡韋、拉米夫定、阿德福韋酯五大核苷（酸）類抗乙肝病毒一線藥物的企業(yè)，全部產(chǎn)品均已通過一致性評價并納入國家醫(yī)保目錄，在國產(chǎn)替代及“篩-診-治”一體化肝炎防控戰(zhàn)略中具備顯著競爭優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議：
預(yù)計公司26/27/28年收入分別為4.51/5.11/6.09億元，同比增長8.35%/13.36%/19.09%；歸母凈利潤為-0.86/-0.82/0.16億元，同比增長60.47%/4.73%/119.78%，對應(yīng)PE為- 226/-238/1202倍。公司是肝病治療藥物領(lǐng)軍企業(yè)，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
創(chuàng)新藥進度不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；政策超預(yù)期風(fēng)險。
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