>> 中航證券-2026年4月進出口數據點評：4月我國進出口雙超預期，地緣擾動下出口快速修復-260512
| 上傳日期： |
2026/5/12 |
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| 24439KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉慶東 |
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2026年4月進出口同比超出預期
以美元計價，2026年4月我國實現(xiàn)進出口總值累計6340.60億美元，同比+18.70%。實現(xiàn)出口總值3594.42億美元，Wind一致預期同比+7.15%，實際同比+14.10%;實現(xiàn)進口總值2746.18億美元，Wind一致預期同比+14.41%，實際同比+25.30%。4月進出口同比數掘均超出預期，貿易順差錄得848.24億美元，同比-11.53%。整體來看，4月外貿數據呈現(xiàn)進出口雙增長、順差收斂的格局。出口端實際增速較市場預期高出·6.95個百分點,顯示外需韌性及出口竟爭力均強于市場預判;進口端同比增速大幅超出預期近11個百分點，反映國內生產與消費需求同步回暖，內需修復動能較為堅實。
從量價關系角度，4月稀土、肥料、未鍛造的鋁及鋁材、家用電器鵝集成電路這五類商品實現(xiàn)量價齊升。其中集成電路出口價格同比上漲幅度最大(+92.50%)，且量價自2025年以來多月呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，肥料出口數量同比上漲幅度最大(+27.40%)。
地緣擾動下出口韌性快速修復
2026年4月我國出口總值3594.42億美元，同比增長14.10%，較Wind一致預期高出約6.95個百分點，正向預期偏差再度顯現(xiàn);進口總值2746.18億美元，同比增長25.30%，超出市場預期近11個百分點。4月貿易順差錄得848.24億美元，同比下降11.53%，整體呈現(xiàn)進出口雙增長、順差收斂格局。從結構看，機電產品對出口同比增速的拉動作用達12.28個百分點,其中集成電路與自動數據處理設備及其零部件分別貢獻4.92與2.43個百分點;高新技術產品整體拉動力為9.29個百分點，技術密集型產品仍是出口韌性的核心支撐。量價關系方面，稀土、肥料、未鍛造的鋁及鋁材、家用電器及集成電路實現(xiàn)量價齊升，其中集成電路出口價格同比漲幅較高,且自2025年以來多月延續(xù)上漲態(tài)勢。分目的地看，東盟、中國香港與歐盟對出口同比增速的拉動力位列前三;美國自2025年4月以來首次呈現(xiàn)正向拉動。
2026年3月中旬以來，伊朗與以色列沖突升級對全球貿易環(huán)境形成新的預期擾動。霍爾木茲海峽作為全球重要的能源運輸通道，其安全風險上升引發(fā)國際原油市場波動，油價在短期內快速攀升至階段性高位，航運保險費率隨之走高，部分國際航運公司選擇暫停通行或改道繞行。短期來看，霍爾木茲海峽的航運安全風險仍具不確定性，若沖突持續(xù)升級，能源價格與物流成本的預期波動或將繼續(xù)影響進出口節(jié)奏。但從歷史經驗觀察，每當重大外部沖擊發(fā)生，市場預測對突發(fā)因素的評估存在滯后，預期與實際往往出現(xiàn)偏離;而我國實際出口的韌性，更多源于全產業(yè)鏈完整性、供應鏈調整能力及產業(yè)結構升級的綜合支撐?；厮菀咔槠陂g、俄烏沖突期間及本輪伊以沖突期間的類似情形，全球產業(yè)鏈擾動反而凸顯我國出口的比較優(yōu)勢。我國擁有全產業(yè)鏈完整性、能源安全戰(zhàn)略縱深及貿易伙伴多元化布局，能夠為出口提供有效緩沖。同時，海外高新產業(yè)周期的需求擴張與新能源產業(yè)鏈的競爭力提升，有望成為對沖地緣風險的重要支撐。在全球供應鏈重構與地緣不確定性上升的背景下，我國外貿的結構性優(yōu)勢正從被動承接訂單轉移，向主動依托技術周期與產業(yè)縱深轉變，對外部擾動的抵御能力邊際增強。
風險提示:貿易談判出現(xiàn)重大變動;地緣政治事件烈度持續(xù)升級
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