>> 中航證券-2026年4月PMI點評：4月制造業(yè)PMI維持擴張-260515
| 上傳日期： |
2026/5/15 |
大?。?/td>
| 1301KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
郭鑫，劉慶東 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
4月制造業(yè)PMI為50.3%，環(huán)比-0.1PCTS，連續(xù)兩個月位于擴張區(qū)間，且比季節(jié)性高0.4PCTS,整體呈現(xiàn)出較強的韌性。具體看五大分項,4月制造業(yè)PMI新訂單指數(shù)、生產(chǎn)指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、供貨商配送時間和原材料庫存分別為50.6%、51.5%6、48.8%、49.5%和49.3%，環(huán)比分別為-1.0PCTS、+0.1PCTS、+0.2PCTS、+0PCTS和+1.6PCTS。4月制造業(yè)PMI價格指數(shù)有所回落，主要原材料購進價格和出廠價格為63.7%和55.1%，環(huán)比-0.2PCTS和-0.3PCTS，主要系前期油價沖高后的輸入性壓力暫時緩和，但中東局勢持續(xù)緊張使國際大宗商品價格仍維持高位震蕩。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)54.5%，環(huán)比+1.1PCTS,連續(xù)三個月增長，顯示制造業(yè)企業(yè)對近期市場發(fā)展信心持續(xù)增強。
總體來看,4月制造業(yè)PMI整體景氣水平保持韌性，一方面，美伊沖突推動大宗商品及能源價格上漲，企業(yè)在漲價預(yù)期下加大采購，補充庫存，帶動了我國的外需表現(xiàn);另一方面，國內(nèi)高端制造業(yè)受全球AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)拉動，相關(guān)行業(yè)景氣度持續(xù)高位運行。外需的擴張對沖了內(nèi)需的小幅回落使得制造業(yè)整體景氣水平依然保持穩(wěn)健。內(nèi)需回落主要受季節(jié)性因素擾動，盡管當(dāng)前市場預(yù)期依然向好，但后續(xù)內(nèi)需景氣度的修復(fù)動能仍有待進一步觀察。。
4月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為48.0%，環(huán)比-1.3PCTS,較季節(jié)性低0.5PCTS,建筑業(yè)景氣回落受多重因素拖累:一是節(jié)后復(fù)工效應(yīng)消退，3月重大項目集中開工后的自然回落，節(jié)后施工節(jié)奏回暖偏慢;二是國辦《關(guān)于深化投資審批制度改革的意見》影響顯現(xiàn),階段性導(dǎo)致地方新增投資面臨更嚴(yán)格約束;三是基建和地產(chǎn)仍面臨壓力。數(shù)據(jù)顯示4月水泥下游需求持續(xù)低迷，產(chǎn)能利用率處于低位;玻璃產(chǎn)量環(huán)比減少，平均產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，仍處于歷史同期低位。
4月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.6%，環(huán)比-0.6PCTS。景氣度回落主要在于內(nèi)需復(fù)蘇偏慢以及居民消費意愿的走低，并且隨著春節(jié)消費熱潮消退，批發(fā)、零售、居民服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動指數(shù)均位于臨界點以下，市場活躍度偏低。
風(fēng)險提示:國際油價波動加劇;國內(nèi)消費復(fù)蘇不及預(yù)期。
|
|
