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核心觀點:
　　本周中東沖突持續(xù)，市場主線依舊是高油價還會持續(xù)多久，以及是否會引發(fā)全球性“滯脹”。當(dāng)?shù)貢r間4月1日晚9點，美國總統(tǒng)特朗普就伊朗戰(zhàn)事發(fā)表電視講話時稱，美國將在兩到三周內(nèi)對伊朗發(fā)動猛烈的打擊。由此來看，高油價或仍將持續(xù)，且若沖突進(jìn)一步升級，不排除油價再創(chuàng)新高?；仡櫠兰o(jì)70年代兩次石油危機，可以發(fā)現(xiàn)不同經(jīng)濟(jì)體的表現(xiàn)以及股市表現(xiàn)大相徑庭。
　　當(dāng)前全球宏觀環(huán)境與70年代第二次石油危機存在一定相似性。首先，當(dāng)前石油美元信用體系或已松動，或同樣處于美元長期下行周期，資源品價格抬升。進(jìn)一步看，全球均經(jīng)歷過一次能源供給沖擊后，通脹尚未完全回落至前期水平，又遭到二次能源供應(yīng)沖擊。
　　同時，也需注意到宏觀環(huán)境和產(chǎn)業(yè)格局也存在的不同之處。在經(jīng)濟(jì)環(huán)境上，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)仍處于弱復(fù)蘇階段，恢復(fù)程度不及第二次石油危機爆發(fā)前。在貨幣政策上，美聯(lián)儲主席沃爾克1980年大幅收緊貨幣政策，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。而當(dāng)前通脹絕對水平仍較為可控，從目前情況看，出現(xiàn)如70年代的激進(jìn)加息概率較小。在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，一是當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展期，全球?qū)υ偷母叨纫蕾囉兴徑狻６?，?dāng)前AI科技革命爆發(fā)，資本開支不斷投入下，或?qū)?jīng)濟(jì)形成一定的支撐。
　　二十世紀(jì)70s的大滯脹背景下，日本在推進(jìn)工業(yè)產(chǎn)業(yè)升級的同時，更加積極推動新清潔能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。因此在第一次石油危機沖擊下，日本經(jīng)濟(jì)從比美國受到的影響更加明顯，到第二次石油危機下，日本經(jīng)濟(jì)比美國更具韌性。
　　兩次石油尼們L口，必粘和標(biāo)普500下跌幅度差距不大。但第一次石油危機前后，日股走出更為顯著的慢牛行情，美股走勢則較為震蕩。而若整體看兩次石油危機前后約十年的大滯脹期間，標(biāo)普500整體表現(xiàn)為偏箱體震蕩，“止步不前”。而日經(jīng)225指數(shù)在消化了第一波滯脹沖擊后開啟了慢牛，且進(jìn)入80年代后，其相對美股的超額收益持續(xù)擴(kuò)大。
　　進(jìn)一步觀測7O年代大滯脹口1--相對占優(yōu)，科技行業(yè)則普遍承壓;待危機逐步消退后，科技行業(yè)迎來持續(xù)上行行情，而資源品價格相應(yīng)回落。但長期看，新能源行業(yè)受益于能源轉(zhuǎn)型，行業(yè)內(nèi)頭部企業(yè)有望走出長牛行情，貫穿整個大滯脹周期。
　　中航證券軍工組認(rèn)為，短期來看，SpaceX預(yù)期對國內(nèi)商業(yè)航天仍有情緒提振，但火箭發(fā)射失敗及IPO延期可能壓制板塊熱度;低空天與低空經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)化方向未改，低軌衛(wèi)星組網(wǎng)、可重復(fù)運載火后續(xù)突圍的核心方向。后續(xù)需重點關(guān)注兩大主線:一是行業(yè)“十機五”規(guī)劃推進(jìn)情況，二是年報、一季度軍工企業(yè)業(yè)績預(yù)告表現(xiàn)，靜待基本面驗證。
　　投資建議:
　　往后看，短期距離和談停戰(zhàn)還有一定差距，高油價的持續(xù)時間或仍將是未來一個月市場階段性交易主線。但本輪牛市尚未結(jié)束，后續(xù)市場若再有進(jìn)一步調(diào)整反而應(yīng)該適度積極。結(jié)構(gòu)上，可關(guān)注紅利以及新能源板塊。長期看，本輪原油供給沖擊或?qū)⒓铀偻七M(jìn)全球能源轉(zhuǎn)向進(jìn)程，中國新能源產(chǎn)業(yè)有望迎來重要機遇。
　　風(fēng)險提示:
　　1.國內(nèi)政策推行不及預(yù)期;
　　2.地緣政治事件超預(yù)期;
　　3.海外流動性寬松不及預(yù)期。