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核心觀點(diǎn)
　　中東局勢升級以來，各大類資產(chǎn)波動(dòng)加大，但目前來看對我國基本面沖擊或仍處于可控范圍。因此我們本次先復(fù)盤統(tǒng)計(jì)觀察，當(dāng)局部爆發(fā)地緣沖突，但不足以明顯影響我國供應(yīng)鏈和基本面，A股更多是情緒層面沖擊時(shí)，局部地緣沖突對于A股的影響。
　　當(dāng)前市場焦點(diǎn)在于沖突的持續(xù)時(shí)間，目前市場普遍認(rèn)為特朗普此前提出的四到五周是一個(gè)重要的觀測點(diǎn)。但我們復(fù)盤發(fā)現(xiàn)，局部地緣沖突無論沖突持續(xù)時(shí)間長短，若僅情緒沖擊，則沖突開始后對于A股的影響時(shí)間大致為一至兩周，萬得全A平均下跌約30%，情緒影響結(jié)束后A股將迎來一波約兩周的修復(fù)，然后回歸原本走勢。
　　結(jié)構(gòu)上，持續(xù)較長的地緣政治沖突，調(diào)整階段金融風(fēng)格相對抗跌，銀行、公用事業(yè)、非銀金融行業(yè)可貢獻(xiàn)相對收益;情緒修復(fù)階段,各風(fēng)格普漲且較為均衡，銀行、非銀金融、傳媒領(lǐng)漲。較短的地緣政治沖突，調(diào)整階段金融風(fēng)格相對抗跌，消費(fèi)風(fēng)格較為抗跌，社會(huì)服務(wù)、醫(yī)藥生物、汽車具有相對收益，其中社會(huì)服務(wù)是唯一可貢獻(xiàn)正收益行業(yè);情緒修復(fù)階段，消費(fèi)風(fēng)格依舊表現(xiàn)更好，食品飲料、美容護(hù)理、基礎(chǔ)化工漲幅居前。
　　本次沖突，關(guān)注霍爾木茲海峽受到影響導(dǎo)致的全球能源價(jià)格、航運(yùn)價(jià)格上漲并在高位維持的時(shí)間。結(jié)構(gòu)上，風(fēng)險(xiǎn)偏好沖擊下，金融風(fēng)格或可作為防御配置，關(guān)注相對高位的科技成長股的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。但若本次沖突的持續(xù)時(shí)間較長，不排除對全球基本面造成一定沖擊，或?qū)⒊霈F(xiàn)通脹交易，關(guān)注資源品及周期性行業(yè)的機(jī)會(huì)。
　　另一方面，近期兩會(huì)對政策框架的宣貫有望穩(wěn)定市場信心。按赤字逆推的2026年隱含名義GDP增速為5.04%，較2025年3.99%明顯提升，且有望高于2026年實(shí)際GDP增速，指向政策將著力推動(dòng)價(jià)格水平溫和回升，2026年有望走出低通脹。重點(diǎn)任務(wù)共十個(gè)，其中第三個(gè)“加快高水平科技自立自強(qiáng)”，和第六個(gè)“扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興”，是較中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議多出的兩條;此外“民生”從倒數(shù)第二個(gè)上移至倒數(shù)第三個(gè)任務(wù)。
　　投資建議:
　　往后看，近期中東沖突升級對各大類資產(chǎn)價(jià)格形成沖擊，A股波動(dòng)也有所加大，關(guān)注霍爾木茲海峽受到影響導(dǎo)致的全球能源價(jià)格、航運(yùn)價(jià)格上漲并在高位維持的時(shí)間。但本次會(huì)議對政策框架的宣貫有望穩(wěn)定市場信心。中期看，若2026年中國成功走出低通脹，將為A股本輪牛市進(jìn)入盈利驅(qū)動(dòng)階段夯實(shí)基礎(chǔ)，為中期慢牛護(hù)航。結(jié)構(gòu)上，科技依舊是全年乃至中期五年規(guī)劃推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，關(guān)注航空航天、醫(yī)藥生物、低空經(jīng)濟(jì)等新興支柱產(chǎn)業(yè)，以及未來能源、量子科技、具身智能、腦機(jī)接口、6G等未來產(chǎn)業(yè)。同時(shí)，需重視我們年度策略觀點(diǎn)，2026年P(guān)PI同比節(jié)奏或?qū)⒊尸F(xiàn)“兩頭低、中間高”，年中有望實(shí)現(xiàn)微幅轉(zhuǎn)正，因此，二、三季度市場有望提前演繹“走出低通脹”的敘事，市場風(fēng)格或階段性轉(zhuǎn)向消費(fèi)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　1.國內(nèi)政策推行不及預(yù)期;
　　2.地緣政治事件超預(yù)期;
　　3.海外流動(dòng)性寬松不及預(yù)期。