>> 中郵證券-斯迪克(300806)做新材料行業(yè)領(lǐng)跑者-260527
| 上傳日期： |
2026/5/27 |
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| 447KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳文吉,萬瑋 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點
主業(yè)經(jīng)營實現(xiàn)穩(wěn)步增收。設(shè)備更新、消費品以舊換新及電子信息穩(wěn)增長政策，提振消費電子市場需求，柔性顯示產(chǎn)業(yè)化提速，新能源車電子國產(chǎn)化進(jìn)程加快，帶動功能性涂層材料市場需求擴(kuò)張。公司聚焦功能性涂層復(fù)合材料主業(yè)，貼合下游需求定制研發(fā)，發(fā)力核心產(chǎn)品并優(yōu)化產(chǎn)能運營，在折疊屏OCA光學(xué)膠、MLCC離型膜等核心領(lǐng)域持續(xù)攻堅，同時穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能釋放與庫存優(yōu)化，持續(xù)提升運營效率，2025年公司實現(xiàn)營收30.16億元，同比增長12.08%；歸母凈利潤6035.06萬元，同比增長9.96%。
MLCC行業(yè)景氣上行，離型膜市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。當(dāng)前MLCC市場結(jié)構(gòu)分化，高端產(chǎn)品供不應(yīng)求，新能源車、AI服務(wù)器帶動高端品類需求激增，日韓及中國臺灣企業(yè)占據(jù)高端市場主導(dǎo)，大陸廠商技術(shù)突破推動國產(chǎn)化率升至22%，2026年目標(biāo)達(dá)35%。2025年全球MLCC需求達(dá)4.8萬億顆，帶動配套離型膜需求增至182億平方米，同比增長16.8%。2026年行業(yè)需求延續(xù)上行，全球離型膜需求量預(yù)計至215億平方米，同比增18.1%，中高端產(chǎn)品需求占比過半。新能源車、算力通信設(shè)備持續(xù)拉動上游耗材需求，疊加本土MLCC產(chǎn)能釋放，國內(nèi)離型膜需求預(yù)計達(dá)98億平方米，增幅20.5%，2026至2032年全球中高端產(chǎn)品年均復(fù)合增速可達(dá)8.6%，行業(yè)長期成長空間可觀。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)迭代升級，全產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)筑核心壁壘。公司不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，功能性薄膜、電子級膠粘材料穩(wěn)步放量升級，OCA光學(xué)膠、各類防護(hù)膜及車用電子材料產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)增長。自研OCA光學(xué)膠實現(xiàn)技術(shù)與應(yīng)用突破，打破海外壟斷，國產(chǎn)化替代步伐加快。公司將加碼研發(fā)，深耕高附加值產(chǎn)品，進(jìn)一步推進(jìn)進(jìn)口替代、提振盈利水平。此外，公司持續(xù)布局產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)產(chǎn)線與技術(shù)升級，提升基膜、膠粘劑自研比例，搭建起膠膜研發(fā)生產(chǎn)檢測一體化完整產(chǎn)業(yè)鏈。自主化布局既嚴(yán)控品質(zhì)、壓縮成本，也能快速響應(yīng)定制需求、縮短研發(fā)周期，依托自有檢測體系提升交付與市場響應(yīng)效率，持續(xù)沉淀技術(shù)工藝，穩(wěn)固核心競爭優(yōu)勢。
l盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司2026/2027/2028年營收分別為39/49/62億元，歸母凈利潤分別為3/6/9億元，首次覆蓋給予“買入”評級。
l風(fēng)險提示：
技術(shù)迭代和研發(fā)投入不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；行業(yè)周期性波動風(fēng)險。
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