>> 中信期貨-黑色建材策略日報：供應恢復受限，煤焦支撐仍在-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 3803KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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短期焦煤將出現(xiàn)供應缺口，焦炭開啟第五輪提漲預期較強，煤焦價格支撐偏強。但目前旺季進入中后段，鋼材需求面臨轉(zhuǎn)弱壓力，后續(xù)庫存去化速度或?qū)⒎啪?，價格表現(xiàn)承壓。鐵礦石預計隨著發(fā)運到港逐漸恢復，累庫壓力將回歸，且美伊沖突緩和的預期增強，航運成本支撐邏輯弱化，鐵礦石價格仍有下行壓力。整體而言，焦煤供應收緊預期較強使得煤焦價格支撐偏強，但南方降雨增加，需求存在轉(zhuǎn)弱預期，現(xiàn)實端改善有限，預計板塊其他品種價格上方仍有壓力，繼續(xù)關注煤礦供給端政策擾動。
1.鐵元素方面：美伊沖突緩和預期增強，宏觀情緒有所走弱，預計隨著發(fā)運到港逐漸恢復，鐵礦累庫壓力將回歸，鐵礦預計表現(xiàn)震蕩偏弱，關注重新累庫后逢高做空的機會。廢鋼到貨預計暫穩(wěn)，而廢鋼仍具性價比之下電爐鋼需求支撐仍在，短流程需求雖見頂，但長流程及全流程需求仍有增長空間，基本面矛盾有限，預計短期跟隨成材震蕩運行。
2.碳元素方面：短期來看成本端焦煤價格上漲或?qū)咏固績r格偏強運行，但成本端焦煤價格的快速上漲或持續(xù)擠壓中下游焦鋼利潤，短期焦鋼原料庫存及利潤仍能維持正常生產(chǎn)，但若煤礦出現(xiàn)大范圍長時間的安監(jiān)，中下游焦鋼企業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)減產(chǎn)，需求下滑進而壓制價格上漲高度。短期來看，煤礦事故造成的產(chǎn)地大范圍煤礦停產(chǎn)自檢將使得焦煤供應偏緊，預期價格震蕩偏強運行；若后續(xù)國內(nèi)煤礦出現(xiàn)大范圍安監(jiān)收緊情況，則價格或進一步上行，若保供政策逐漸發(fā)力，價格上漲動力或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。
3.合金方面：需求增量有限而產(chǎn)量趨于回升，市場庫存高企狀態(tài)難有明顯緩解，錳硅盤面上方壓力仍存；但近期到港成本偏高或在一定程度上支撐錳礦價格，在成本下探幅度收窄的環(huán)境下，錳硅期價進一步下行的空間也將較為有限，短期預計錳硅價格低位震蕩運行，關注新一輪外盤報價的調(diào)整情況。硅鐵供需關系轉(zhuǎn)向?qū)捤?，在綜合成本相對于期價偏低的環(huán)境下，當前盤面估值缺乏支撐。但目前市場庫存壓力較為有限，期價下行驅(qū)動的轉(zhuǎn)強需待庫存的進一步積累，短期預計盤面震蕩運行為主。
4.玻璃純堿：玻璃供應有一定復產(chǎn)預期，需求季節(jié)性修復，基本面來看當前供需處于平衡線附近，若焦煤無法持續(xù)上漲，則玻璃有一定回調(diào)壓力。純堿供應短期檢修影響，下游需求中性偏弱，若焦煤無法持續(xù)上漲，則純堿有一定回調(diào)壓力，長期來看供給過剩格局進一步加劇，價格中樞仍將下行，推動產(chǎn)能去化。
風險因素:“反內(nèi)卷”等國內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關系緩和等繼續(xù)提振市場情緒，天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限，地緣沖突加劇(上行風險)﹔關稅、出口等相關政策利空板塊需求，地緣沖突緩和(下行風險)
中線展望:震蕩
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