>> 國(guó)泰君安期貨-所長(zhǎng)早讀-260528
| 上傳日期： |
2026/5/28 |
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| 格式： |
pdf 共67頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
林小春 |
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當(dāng)?shù)貢r(shí)間當(dāng)天1時(shí)30分（北京時(shí)間5時(shí)）左右，當(dāng)?shù)鼐用穹Q，伊朗南部阿巴斯港傳出爆炸聲。阿巴斯港消息人士稱，聽(tīng)到遠(yuǎn)處傳來(lái)三四聲爆炸聲，聽(tīng)起來(lái)和幾天前晚上（發(fā)生爆炸）的方向一樣。據(jù)悉，當(dāng)?shù)氐姆揽障到y(tǒng)啟動(dòng)了數(shù)分鐘。
據(jù)Politico報(bào)道，盡管伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)，美國(guó)海軍在加勒比海的駐軍未減。五角大樓數(shù)月來(lái)已部署好進(jìn)攻古巴所需兵力，只待特朗普批準(zhǔn)。在經(jīng)經(jīng)濟(jì)與外交施壓未果后，特朗普曾提出入侵古巴。目前美海軍在該地區(qū)集結(jié)的力量——全球除中東外最大——使美軍可立即行動(dòng)。這些部署為抓捕古巴領(lǐng)導(dǎo)人或?qū)嵤┚_打擊奠定了基礎(chǔ)。美國(guó)國(guó)務(wù)卿魯比奧周三再內(nèi)閣會(huì)議上稱，古巴“處境非常困難”，距美僅90英里的“失敗國(guó)家”威脅美國(guó)安全。當(dāng)前該地區(qū)的美艦隊(duì)規(guī)模略小于1月抓捕馬杜羅時(shí)。但“尼米茲”號(hào)航母打擊群及多艘導(dǎo)彈驅(qū)逐艦、巡洋艦已進(jìn)入加勒比海。美無(wú)人機(jī)和偵察機(jī)已環(huán)繞古巴飛行數(shù)月?！盎鶢査_奇”號(hào)兩棲攻擊艦正待命部署
焦煤：事件擾動(dòng)疊加估值見(jiàn)底，煤焦有望迎來(lái)階段性反彈行情。首先，前期市場(chǎng)偏空的主要原因聚焦在政策朝著保供發(fā)生傾斜，一方面隨著此前動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格的快速上漲之后，在旺季仍未證偽的背景下，漲幅已出現(xiàn)邊際放緩的跡象，疊加每年迎峰度夏前相關(guān)部門都將召開(kāi)例行調(diào)研會(huì)議，使得保供的呼聲是再度被提上日程。但隨著5月22日山西長(zhǎng)治發(fā)生特別重大安全事故后，主產(chǎn)區(qū)后續(xù)對(duì)于安監(jiān)的重視程度將被重新審視，根據(jù)不同情景假設(shè)，我們預(yù)計(jì)煉焦煤后續(xù)日均產(chǎn)量將減少7-12萬(wàn)噸/日不等，在鐵水維持高位背景下，對(duì)應(yīng)供需平衡也將從“寬松”切換至“緊缺”。此外，相較現(xiàn)貨價(jià)格，焦煤盤(pán)面在經(jīng)歷此輪上漲后仍然貼水現(xiàn)貨倉(cāng)單成本100元/噸，估值同樣偏低。因此，考慮到基本面實(shí)質(zhì)供需格局的轉(zhuǎn)變以及情緒面的投機(jī)資金的影響，短期煤焦價(jià)格或以偏強(qiáng)運(yùn)行看待
PVC：短期反彈，中期區(qū)間震蕩。5月PVC市場(chǎng)一直面臨高庫(kù)存和需求負(fù)反饋的壓制。不過(guò)受煤炭?jī)r(jià)格走勢(shì)偏強(qiáng)影響，后期PVC面臨成本支撐。近期電石因內(nèi)蒙古地區(qū)避峰生產(chǎn)影響持續(xù)，低利潤(rùn)背景下，企業(yè)減產(chǎn)和檢修力度較大，價(jià)格上漲，導(dǎo)致電石法PVC成本抬升?？紤]到PVC供應(yīng)端的大量檢修，中期來(lái)看市場(chǎng)也難有持續(xù)下跌。從國(guó)內(nèi)供需看，國(guó)內(nèi)PVC開(kāi)工進(jìn)一步下滑，電石法企業(yè)逐步邁入檢修旺季，乙烯法開(kāi)工已下滑至46%，中東局勢(shì)持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，供應(yīng)端減產(chǎn)時(shí)間越長(zhǎng)，電石法將無(wú)法填補(bǔ)乙烯法減產(chǎn)帶來(lái)的缺口，預(yù)計(jì)9月之前PVC庫(kù)存仍會(huì)是去庫(kù)狀態(tài)。整體看，成本端的支撐可以導(dǎo)致PVC低位估值修復(fù)，但PVC未來(lái)的核心關(guān)鍵仍在于供應(yīng)，在需求偏弱的背景下，要解決高庫(kù)存的壓力，只能依靠供應(yīng)端持續(xù)減產(chǎn)，一旦因需求負(fù)反饋導(dǎo)致去庫(kù)不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)仍難有明顯擴(kuò)張。
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